Adiminstracion Finaciera 2
Enviado por Rociopilarte • 2 de Octubre de 2013 • 15.224 Palabras (61 Páginas) • 311 Visitas
Capítulo
10
El costo de capital
O B J E T I V O S D E A P R E N D I Z A J E
Comprender los supuestos clave, el
concepto básico y las fuentes específicas
de capital relacionadas con el costo de
capital.
Determinar el costo de la deuda a largo
plazo y el costo de las acciones preferentes.
Calcular el costo de capital en acciones
comunes y convertirlo en el costo de las
ganancias retenidas y el costo de las
nuevas emisiones de acciones comunes.
Calcular el costo de capital promedio
ponderado (CCPP) y analizar los esquemas
OA4
OA3
OA2
OA1 alternativos de ponderación y el valor
agregado económico (EVA®).
Describir los procedimientos utilizados
para determinar los puntos de ruptura y el
costo de capital marginal ponderado
(CCMP).
Explicar el costo de capital marginal
ponderado (CCMP) y su uso con el
programa de oportunidades de inversión
(POI) en la toma de decisiones de
financiamiento e inversión.
OA6
OA5
Administración: usted debe comprender el costo de capital
para seleccionar inversiones a largo plazo después
de evaluar su aceptabilidad y clasificaciones relativas.
Contabilidad: usted debe comprender las diversas fuentes
de capital y cómo se calculan sus costos con el fin de
proporcionar los datos necesarios para determinar el costo
de capital general de la empresa.
Marketing: usted debe entender el costo de capital de la
empresa porque los proyectos propuestos deben ganar
retornos superiores a éste para ser aceptables.
Operaciones: usted debe comprender el costo de capital
de la empresa para evaluar la viabilidad económica de las
inversiones en planta y equipo necesarias para mejorar o
aumentar la capacidad de la empresa.
Sistemas de información: usted debe entender las diversas
fuentes de capital y cómo se calculan sus costos para
desarrollar los sistemas que determinen los costos de estas
fuentes y el costo de capital general.
402
A través de las disciplinas Por qué debe interesarle este capítulo
El costo de capital se usa para seleccionar las inversiones de capital que aumenten
el valor para los accionistas. Al aplicar las técnicas del valor presente neto y la
tasa interna de retorno analizadas en el capítulo 9, sólo asumimos un costo de capital
razonable. Ahora demostraremos cómo calcular el costo de capital. Este capítulo
aborda los costos de la deuda a largo plazo, las acciones preferentes, las acciones
comunes y las ganancias retenidas, y muestra cómo combinarlos para determinar el
costo de capital y las medidas relacionadas que la empresa utilizará en la toma de
decisiones de financiamiento e inversión a largo plazo.
Introducción al costo de capital
El costo de capital es la tasa de retorno que una empresa debe obtener de los proyectos
en los que invierte para mantener el valor de mercado de sus acciones. También es
visto como la tasa de retorno que requieren los proveedores del mercado de capitales
para proporcionar sus fondos a la empresa. Si el riesgo permanece constante, los proyectos
con una tasa de retorno mayor que el costo de capital aumentarán el valor de
la empresa, y los proyectos con una tasa de retorno menor que el costo de capital disminuirán
el valor de la empresa.
El costo de capital es un concepto financiero elemental. Actúa como un vínculo importante
entre las decisiones de inversión a largo plazo de la empresa (analizadas en la
Parte 3) y la riqueza de los propietarios determinada por los inversionistas del mercado.
De hecho, es el “número mágico” que se usa para decidir si una inversión corporativa
propuesta aumentará o disminuirá el precio de las acciones de la empresa. Es
evidente que sólo serían recomendables las inversiones que se espera aumenten el precio
de las acciones (VPN ! 0 dólares o TIR ! costo de capital). Debido a su papel
clave en la toma de decisiones financieras, no se puede dejar de mencionar la importancia
del costo de capital.
Algunos supuestos clave
El costo de capital es un concepto dinámico que recibe la influencia de diversos factores
económicos y específicos de la empresa. Para aislar la estructura básica del costo de
capital, hacemos algunos supuestos clave relacionados con el riesgo y los impuestos:
1. Riesgo de negocio, el riesgo de que la empresa no sea capaz de cubrir sus costos
operativos; se supone que permanecerá sin cambios. Este supuesto significa que
el hecho de que la empresa acepte un proyecto específico no afecta su capacidad
para cubrir sus costos operativos.
2. Riesgo financiero, el riesgo de que la empresa no sea capaz de cumplir con las
obligaciones financieras requeridas (intereses, pagos de arrendamiento, dividendos
de acciones preferentes); se supone que permanecerá sin cambios. Este supuesto
significa que los proyectos se financian de tal manera que la capacidad de
la empresa para cubrir los costos de financiamiento requeridos permanece sin
cambios. Vea la sección En la práctica de la página 404 para conocer un ejemplo
del efecto catastrófico que produjo en WorldCom la incapacidad para manejar el
riesgo financiero.
3. Los costos después de impuestos se consideran relevantes. En otras palabras, el
costo de capital se mide después de impuestos. Este supuesto es congruente con
el esquema después de impuestos utilizado para tomar decisiones sobre el presupuesto
de capital.
OA1
CAPÍTULO 10 El costo de capital 403
costo de capital
Tasa de retorno que una
empresa debe obtener de los
proyectos en los que invierte
para mantener su valor de
mercado y atraer fondos.
riesgo de negocio
Riesgo de que la empresa no
sea capaz de cubrir sus costos
operativos.
riesgo financiero
Riesgo de que la empresa no
sea capaz de cumplir con las
obligaciones financieras
requeridas (intereses, pagos de
arrendamiento, dividendos de
acciones preferentes).
Nota Debido a la relación
positiva entre el riesgo y retorno,
el costo de financiamiento de una
empresa (costo de capital)
cambiará si la aceptación de un
proyecto modifica el riesgo de
negocio o el riesgo financiero de
la empresa. Por lo tanto,
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