RESPONSABILIDAD SOCIAL
Enviado por akuariano • 14 de Agosto de 2013 • 2.212 Palabras (9 Páginas) • 237 Visitas
a regulación macroprudencial, a diferencia de la
regulación microprudencial, que centra su atención
en la solvencia individual de las entidades financieras,
se enfoca en vigilar al sistema financiero (institucio-
nes financieras, mercados e infraestructura de los
mercados) como un todo y en los efectos de su inte-
racción sobre la economía real. Borio (2009)1 señala
que el objetivo de la regulación macroprudencial
es limitar el riesgo sistémico de episodios de estrés
financiero y contener sus costos macroeconómicos en
términos de pérdidas de PBI. Este carácter preventivo
hace que los objetivos macroprudenciales, se orien-
ten a fortalecer la resistencia del sistema financiero y
moderar la prociclicidad del ciclo financiero. Así, la
visión macroprudencial, que engloba el concepto de
estabilidad financiera, toma en cuenta la relación de
retroalimentación que existe entre el ciclo económico
y financiero; de forma tal que el ciclo financiero no
sea una fuente de volatilidad del ciclo económico, que
ponga en riesgo la estabilidad macroeconómica.
I. Instrumentos de política
monetaria aplicados a
objetivos macroprudenciales
Si bien los objetivos macroprudenciales no son obje-
tivos explícitos de la política monetaria, esta última
cuenta con instrumentos que pueden ser comple-
mentarios a la regulación macroprudencial y mante-
ner la estabilidad financiera y macroeconómica. Esta
interrelación entre la política monetaria y macropru-
dencial se puede resumir en el gráfico 1. Ello, porque
una política monetaria exitosa contribuye a la estabi-
lización del sistema financiero, que a su vez refuerza
el mecanismo de transmisión de la tasa de interés
de política, y permite reducir tendencias pro cíclicas
del sistema financiero. Al mismo tiempo, medidas
macroprudenciales dirigidas a conseguir la estabili-
dad financiera refuerzan las acciones del Banco Cen-
tral para mantener la estabilidad monetaria, debido a
su efecto en las variables que afectan los mecanismos
de transmisión de la política monetaria, como por
ejemplo, las condiciones de oferta de créditos, precios
de los activos y tipo de cambio. La relación entre los
instrumentos de política monetaria y los objetivos
macroprudenciales se muestran en el cuadro 1.
En una economía parcialmente dolarizada como
la peruana, la importancia de la salud del sistema
financiero en la política monetaria hace que el Banco
Central de Reserva del Perú (BCRP) evalúe constan-
temente indicadores sobre las condiciones financieras
de la economía, principalmente en lo concerniente a
las condiciones de liquidez y posición financiera de
los bancos; a la evolución de los créditos bancarios
por monedas y por tipo; a los flujos financieros en
moneda extranjera, por fuentes, por componentes
y por tipos de agentes económicos residentes y no
residentes, que podrían estar asociados por ejemplo, a
1
importantes movimientos de capitales de corto plazo
u otros choques financieros.
El BCRP tiene como finalidad constitucional pre-
servar la estabilidad monetaria. A fin de lograr este
objetivo, el BCRP implementa un esquema de metas
explícitas de inflación con una meta continua de 2,0
por ciento para la inflación de los últimos 12 meses.
El instrumento operativo es la tasa de interés de refe-
rencia, y cambios en esta dan señales al público de la
posición de política monetaria. Estos cambios en la
tasa de interés contribuyen a moderar el ciclo econó-
mico y al mismo tiempo constituye un mecanismo
natural para reducir el ciclo financiero. Sin embargo,
este instrumento no puede moderar completamente
la prociclicidad del sistema financiero ni eliminar
las distorsiones que existan en este. Por ello, la meta
operativa de tasa de interés de referencia de la polí-
tica monetaria debe ser complementada con otros
instrumentos como los requerimientos de encaje, la
acumulación preventiva de reservas internacionales,
mecanismos de inyección de liquidez e intervencio-
nes cambiarias, para aminorar los riesgos asociados
a la dolarización.
Por otro lado, dado el alto grado de dolarización de
la economía (cerca del 50 por ciento de las obligacio-
nes de las entidades financieras están denominados en
moneda extranjera) el BCRP exige mayores encajes
marginales para las obligaciones en moneda extran-
jera. Este es uno de los mecanismos prudenciales de
acumulación de reservas internacionales que son úti-
les en escenarios de reversiones de flujos de capitales
de corto plazo. Los flujos de corto plazo aumentan la
vulnerabilidad de la economía a una crisis financiera,
gráfico 1
❚ Interrelación entre la política
macroprudencial y monetaria
Estabilidad financiera
Política Política
Macroprudencial Monetaria
(Contener el riesgo (Preservar la
sistémico) estabilidad de precios)
• Requerimientos • Tasa de interés
de capital contracíclicos • Instrumentos no
• Requerimientos de convencionales
liquidez contracíclicos
• Límites a posiciones en
Moneda Extranjera
• Provisiones dinámicas
Estabilidad macroeconómica
Claudio Borio, “Implementing the macroprudential approach to financial regulation and supervision”, Bank of France. Financial Stability. Setiembre, 2009.
moneda 5
moneda ❙ política monetaria
ya que puede generar un excesivo crecimiento del cré-
dito, sea en moneda doméstica o extranjera, donde tanto
los prestamistas como los prestatarios no internalizan
o subestiman los riesgos de tipo de cambio y liquidez.
En estos escenarios, el BCRP prudencialmente eleva las
tasas de encaje en moneda nacional y extranjera y a los
adeudados de corto plazo provenientes del exterior, y de
esta forma, reduce la vulnerabilidad de la economía y del
sistema financiero.
Los instrumentos macroregulatorios tienen costos
microeconómicos que, sin embargo, son menores a los
potenciales beneficios
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