Midland Energy Resources

Midland Energy Resources, Inc.: costo de capital

A finales de enero de 2007, Janet Mortensen, vicepresidente senior de financiamiento de proyectos de Midland Energy Resources, estaba preparando la estimación anual del costo de capital para Midland y cada uno de sus tres divisiones. Midland era una compañía energética global con operaciones en la exploración y producción de petróleo y gas (E&P), refinamiento y marketing (R&M) y petroquímicos. Sobre una base consolidada, la empresa tuvo en 2006 ganancias e ingresos de explotación por $248.5 y $42.2 billones de dólares, respectivamente.

Las estimaciones del costo del capital se utilizan en muchos análisis de Midland, incluyendo las evaluaciones de activos para los presupuestos de capital y la contabilidad financiera, evaluaciones de desempeño, propuestas M&A y decisiones de recompra de acciones. Algunos de estos análisis se realizaron a nivel de división o unidad de negocio, mientras que otros se ejecutaron a nivel corporativo. El personal de tesorería de Midland había comenzado a preparar la estimación anual del costo de capital para la empresa y para cada división al comienzo de la década de 1980. Las estimaciones realizadas por la Tesorería fueron a menudo criticadas, presidentes y controladores de división de Midland cuestionaron los supuestos específicos.

En 2002, a Mortensen, en ese entonces analista senior quien reportaba al CFO, se le pidió estimara los costos de capital de Midland en relación a una gran propuesta de recompra de acciones. Seis meses más tarde se le pidió calcular los costos de capital de las empresas y las divisiones que los Comités Ejecutivos y de compensación del Directorio podrían incorporar en las evaluaciones de rendimiento planificadas. Desde ese entonces, Mortensen ha emprendido un ejercicio similar cada año y sus estimaciones han llegado a ser ampliamente difundidas como estándares en muchos análisis de toda la compañía, incluso aquellas en las que no se requería de manera formal. En 2007, Mortensen estaba consciente que sus cálculos estaban siendo cada vez más influyentes y dedicó cada vez más tiempo y atención a su preparación. Últimamente se pregunta si en realidad eran apropiados para todas las aplicaciones y está considerando añadir una especie de “guía de usuario” para configurar los cálculos de 2007.

El caso de LACC número 410-S15 es la versión en español del caso de HBP número 4129. Los casos de HBS se desarrollan únicamente para su discusión en clase. No es el objetivo de los casos servir de avales, fuentes de datos primarios, o ejemplos de una administración buena o deficiente.

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410-S15

JUNIO 19, 2009

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Operaciones de Midland

Midland Recursos Energéticos lleva incorporado por más de 120 años y en 2007 había más de 80.000 empleados. En los Anexos 1 y 2 se presentan los estados financieros consolidados más recientes de Midland. El Anexo 3 presenta una selección de segmentos de negocios para el periodo 2004-2006.

Exploración y producción

Midland participa en todas las fases de exploración, desarrollo y producción, aunque la última de ellas, la producción, dominó la división de E&P reportado en los resultados de la operación. Durante 2006, Midland extrajo alrededor de 2.10 millones de barriles de petróleo por día –6.3% de incremento que la producción de 2005– y aproximadamente 7.28 billones de pies cúbicos de gas natural por día – un aumento de algo menos de 1% respecto a 2005–. Esta cifra representa $22.4 billones de ganancias y $12.6 billones de utilidades después de impuestos. E&P era el negocio más rentable de Midland, y su

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