PORTAFOLIO DE ACTIVOS FINANCIEROS
Enviado por DRACULA98764302 • 10 de Septiembre de 2013 • 3.708 Palabras (15 Páginas) • 858 Visitas
RESÚMEN
En el documento “Determinación de Portafolios de Activos Financieros, la
Frontera Eficiente y la Línea de Mercado” se presentaron los conceptos y
técnicas para la conformación de portafolios en un mercado de dos acciones.
Ese documento permitió conocer las herramientas que se utilizan para la
formación de portafolios de activos financieros con riesgo, y la combinación
de éstos con activos libre de riesgo. También se vio la conformación de la
Frontera Eficiente y la Línea de Mercado y la determinación del punto T
(punto tangente definido por la intersección entre la Línea de Mercado y la
Frontera Eficiente).
En este documento se generalizará los conceptos para la conformación de
portafolios de “n” activos financieros y se detallará el procedimiento para el
caso particular de un portafolio de 3 activos.
1. Introducción.
En el mercado financiero existen unidades económicas que tienen superavit de efectivo y
otras que necesitan estos recursos. Entre las primeras se pueden contar a inversionistas
individuales (empresas o ahorristas) e inversionistas institucionales como los fondos de
pensiones o los fondos mutuos, que captan los excedentes o el ahorro de los individuos y
administran por ellos los recursos financieros. Todos ellos tienen capital que desean colocar
en alguna alternativa de inversión.
Las empresa tienen por momentos las dos posiciones, cuando invierten tiene necesidades de
financiamiento y cuando sus proyectos maduran y no están inmersos en otros procesos de
inversión pueden tener posiciones de inversionistas financieros colocando sus excedentes en
el Mercado de Capitales.
En el documento “Determinación de Portafolios de Activos Financieros, la Frontera Eficiente y
la Línea de Mercado” presentamos el beneficio de la diversificación del riesgo, que supone
que el inversionista optimiza su combinación de rentabilidad y riesgo de acuerdo a sus
preferencias individuales. La diversificación permite formar portafolios con mayor rentabilidad
y/o menor riesgo que los activos financieros tomados individualmente. Sin embargo, como se
vio en el documento referido la tarea es especializada y compleja por los conceptos
involucrados.
En el presente documento se recogen datos del mercado y supondremos la siguiente
situación: un gerente financiero de una empresa prevé que tendrá excedentes por un
periodo extenso hasta que se programe una inversión de grandes dimensiones, los
accionistas le han encargado que busque comparativamente la mejor alternativa de inversión
temporal, sin asumir mayores riesgos, los activos financieros deben ser suficientemente
líquidos de modo que puedan ser cancelados una vez que se programe la inversión.
El gerente financiero tratará de maximizar el rendimiento para un determinado nivel de
riesgo de dicho capital invertido estableciendo un portafolio de activos financieros. Para ello
debe estudiar las alternativas que ofrece le mercado financiero y definir cuales son los
instrumentos financieros en que la empresa está apta para invertir.
El mercado ofrece una variedad de activos financieros en los cuales invertir como por
ejemplo instrumentos de renta fija o de renta variable, instrumentos en moneda nacional o
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moneda extranjera, instrumentos locales, nacionales o internacionales, todos con distintas
combinaciones de rentabilidad y riesgo.
Esta amplia variedad es la que permite a la empresa reducir el riesgo total de sus
colocaciones al invertir en un portafolio de activos financieros diversificado, en el que el nivel
de riesgo sea aceptable para los accionistas de la empresa dada una rentabilidad esperada, o
en el que la rentabilidad esperada sea aceptable dado un determinado nivel de riesgo.
Podríamos hacer un ensayo de la conformación de un Portafolio de las diferentes alternativas
de inversión. No obstante, con fines de presentación asumiremos que el gerente tiene la
siguiente posición:
1. Los administradores de los fondos mutuos son profesionales que se
dedican a la optimización de los Rendimientos y Riesgo de Portafolio de
Activos Financieros.
2. Podría elegir un fondo y cumplir su objetivo, pero por mayor seguridad
elige una combinación tres de los fondos de mayor tamaño para optimizar su
inversión en dólares, que es la moneda de sus excedentes (lo cual evita
exponerse a un riesgo adicional de tipo de cambio)1/.
2. Fondos Mutuos. Rendimiento y Riesgo.
Dada la posición asumida por el gerente de la empresa, el análisis se concentra a los tres
fondos mutuos en moneda extranjera cuyos valor cuota se muestran en el cuadro siguiente.
Esto no constituye una contradicción con la idea general de la cartera diversificada ya que el
resultado será una combinación óptima de inversión en cada fondo mutuo, la cual será
considerada como un nuevo activo, que a su vez podrá ser combinado con otros hasta
formar eventualmente el portafolio total.
En base al valor cuota de los últimos días de cada mes se calcula el rendimiento mensual de
la inversión para los doce últimos periodos que se tienen datos disponibles por la CONSASEV.
En este ejemplo se trabaja con datos mensuales, sin embargo para trabajos de mayor
envergadura se debería trabajar con los valores semanales correspondientes a por lo menos
tres años. Esto tiene una implicancia adicional: al aumentar el número de datos, el
1/ A pesar de la diversidad de la oferta de instrumentos financieros en el mercado, una empresa puede estar
limitada a invertir en ciertos tipo de activos financieros, en virtud de la política de la empresa fijada por los
accionistas a través del Directorio, por una autorización del ente regulador, (por ejemplo, según el Reglamento de la
Ley del Sistema Privado de Pensiones Decreto Supremo Nº 004-98-EF, las AFP pueden invertir como máximo tres
por ciento (3%) del valor del Fondo en cuotas de participación de un determinado fondo mutuo y quince por ciento
(15%) del valor de cada emisión o serie de acciones emitidos por una empresa determinada) o por otras
limitaciones como son el acceso a los mercados, el tamaño de las operaciones financieras o la experiencia y
capacidad de sus gerentes.
Fondo 30/09/1999 31/10/1999 30/11/1999 31/12/1999 31/01/2000 29/02/2000 31/03/2000 30/04/2000 31/05/2000
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