Problemas Resueltos Direccion Financiera
Enviado por guilhermefp • 23 de Febrero de 2012 • 9.505 Palabras (39 Páginas) • 2.556 Visitas
FACULTAT d'ECONOMIA
UNIVERSITAT DE VALÈNCIA
DIPLOMATURA EN
CIENCIAS EMPRESARIALES
PROBLEMAS RESUELTOS DE
DIRECCIÓN FINANCIERA I
CURSO 2000-2001
DEPARTAMENT D'ECONOMIA
FINANCERA I MATEMÀTICA
Versión borrador
2001 de las soluciones: Juan Manuel Pérez-Salamero González
Departament d'Economia Financera i Matemática.
Universitat de València
Problemas resueltos
Juan Manuel Pérez-Salamero González 1
ÍNDICE
ÍNDICE ....................................................................................................................................... 1
VALORACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN............................................................... 2
SELECCIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN ................................................................... 12
PROGRAMACIÓN DE INVERSIONES................................................................................... 27
EL RIESGO Y LAS INVERSIONES......................................................................................... 36
ÁRBOLES DE DECISIÓN......................................................................................................... 50
Departament d'Economia Financera i Matemàtica
2 Dirección Financiera I
VALORACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN
1.- Una empresa pretende comprar un nuevo equipo industrial, cuyas características son las
siguientes:
- Precio de adquisición: 12.000.000 u.m.
- Vida útil del equipo: 5 años
- Volumen de producción anual: 10.000 unidades de producto el primer año, con un
incremento acumulativo anual del 8% hasta el tercer año inclusive. A partir del tercer año
el nivel de producción se mantiene constante.
- Precio de venta: 1.000 u.m. por unidad de producto en el primer año, con un incremento
acumulativo anual del 6%.
- Coste variable: 500 u.m. por unidad de producto el primer año, con un incremento
acumulativo anual del 4%.
- Coste fijo anual: 2.000.000 u.m. en el primer año, esperándose un incremento acumulativo
anual del 3%.
- El coste de capital de la empresa para los próximos años es del 10% anual.
- Tasa sobre beneficios: 30%.
- Sistema de amortización lineal con un valor residual fiscal de 1.200.000 u.m.
- Anualmente el volumen de producción coincide con el de ventas.
- Ingresos y costes se realizan al contado.
- El impuesto se liquida en el mismo periodo en el que se devenga.
Determine los flujos netos de caja después de impuestos en el supuesto que el valor de
venta del equipo al final del quinto año sea de 1.000.000 de unidades monetarias.
SOLUCIÓN:
CÁLCULO FLUJOS NETOS DE CAJA ANTES DE IMPUESTOS:
0 1 2 3 4 5
Volumen de producción 10.000 10.800 11.664 11.664 11.664
Precio de venta 1.000 1.060 1.124 1.191 1.262
Ingresos (=cobros) 10.000.000 11.448.000 13.110.336 13.891.824 14.719.968
Coste variable unitario 500 520 541 563 586
Coste variable total 5.000.000 5.616.000 6.310.224 6.566.832 6.835.104
Coste fijo 2.000.000 2.060.000 2.121.800 2.185.454 2.251.018
Total costes (=pagos) 7.000.000 7.676.000 8.432.024 8.752.286 9.086.122
Desembolso 12.000.000
Venta Equipo 1.000.000
FNC antes de impuestos -12.000.000 3.000.000 3.772.000 4.678.312 5.139.538 6.633.846
Problemas resueltos
Juan Manuel Pérez-Salamero González 3
CÁLCULO DE IMPUESTOS:
0 1 2 3 4 5
Ingresos 10.000.000 11.448.000 13.110.336 13.891.824 14.719.968
Costes 7.000.000 7.676.000 8.432.024 8.752.286 9.086.122
Amortización anual 2.160.000 2.160.000 2.160.000 2.160.000 2.160.000
Variación patrimonial -200.000
Base imponible 840.000 1.612.000 2.518.312 2.979.538 3.273.846
Impuestos 30% 252.000 483.600 755.494 893.861 982.154
CÁLCULO FLUJOS NETOS DE CAJA DESPUÉS DE IMPUESTOS:
0 1 2 3 4 5
FNC antes de impuestos -12.000.000 3.000.000 3.772.000 4.678.312 5.139.538 6.633.846
Impuestos 30% 252.000 483.600 755.494 893.861 982.154
FNC después de impuestos -12.000.000 2.748.000 3.288.400 3.922.818 4.245.677 5.651.692
Coste de capital k=10%
VAN
2.572.249,5855350100
2.- Una sociedad decide lanzar un producto al mercado e invierte 12.000.000 u.m. en la
construcción de una nave industrial y la puesta a punto del equipo productivo. La capacidad
productiva instalada para este nuevo producto es de 100.000 unidades físicas por año: el
primer año se empieza a fabricar el 40% de la misma, incrementándose ésta en un 20% anual
de la capacidad máxima instalada, hasta conseguir el pleno empleo en el cuarto año, el cual se
mantendrá ya durante toda la vida útil del producto que se estima en seis años.1
El precio de venta del producto será de 100 u. m. durante la campaña de lanzamiento,
un año, estabilizándose en 150 u. m. para los años segundo a cuarto y, aumentando hasta 200
u. m. en los dos últimos años. Los costes de fabricación se desglosan en dos partes una fija,
con un valor de 3.000.000 u.m. para el primer año, con un incremento acumulativo anual del
10% y otra variable, igual a 80 u. m. por producto fabricado, la cual será constante durante los
cuatro primeros años y sufrirá unos incrementos anuales acumulativos del 30% en los años
quinto y sexto. Supuesto un sistema de amortización lineal con valor residual nulo (aceptado
por la Administración), una tasa sobre beneficios del 30%, un valor de venta en el mercado
del equipo e instalaciones de 2.000.000 de u. m. y un coste de capital constante e igual al 10%
anual. Anualmente el volumen de producción coincide el de ventas. Los ingresos y costes se
realizan al contado. El impuesto se liquida en el mismo periodo en el que se devenga.
Téngase en cuenta que la empresa está en la actualidad fabricando varios productos, con los
que obtiene altos beneficios. Calcule:
a) Los flujos netos de caja
b) La rentabilidad absoluta y relativa de la inversión
c) La rentabilidad neta
1 Enunciado extraído de Domínguez Machuca, J. A. y otros (1990): “El subsistema de inversión y financiación
en la empresa”. Ed. Pirámide, Madrid.
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SOLUCIÓN:
CÁLCULO FLUJOS NETOS DE CAJA ANTES DE IMPUESTOS:
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