ANÁLISIS DEL ENTORNO Y DEL SECTOR DE LA COMPAÑÍA SELECCIONADA

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Contenido

ANÁLISIS DEL ENTORNO Y DEL SECTOR DE LA COMPAÑÍA SELECCIONADA        

Introducción        

Entorno y Sector        

Competidores        

Análisis del Sector        

Entorno macroeconómico del sector textil        

Características del sector, tendencias, expectativas y riesgos        

PROYECCIÓN Y DETERMINACIÓN DEL VALOR DE LA EMPRESA        

Diagnóstico Histórico a partir de los Macroinductores de valor        

Flujo de caja libre – Período Explícito        

Valor de horizonte o infinito – Período No Explícito        

Valor de la compañía y análisis de sensibilidades        

ANÁLISIS DEL ENTORNO Y DEL SECTOR DE LA COMPAÑÍA SELECCIONADA

Introducción

FABRICATO S.A. es una compañía colombiana creada en 1920 mediante escritura pública. El objeto social principal de la empresa es manufacturar telas. Esta empresa es líder en el mercado local y cuenta actualmente con más de 2.500 empleados; tiene 2 grandes plantas ubicadas en Bello y Rionegro con más de 216.501 m2 de área construida. Los procesos realizados por Fabricato consisten en la apertura de fibra, hilatura, tejeduría y acabado textil. Estos procesos son realizados con tecnología de punta, dinamismo y responsabilidad para garantizar alta calidad en los textiles.

La capacidad anual de la compañía es de 62 millones de metros, de esta cifra, 20 millones son Denim. La producción consume un total de 13.000 toneladas anuales de algodón.

El 60% de la energía necesaria para la operación se produce con plantas Hidroeléctricas y termoeléctricas de su propiedad, con una capacidad total de 14 MW.

La línea de vestuario de le empresa se compone de los productos:

• Denim
• Casual
• Knit

La línea institucional está compuesta por:

• Militar
• Work
• No tejidos
• Recuperables

Entorno y Sector

Durante el año 2015 la economía colombiana, como la mayoría de las economías de la región se vieron afectadas por la fuerte caída en precios de los bienes primarios como el petróleo y por la alta valorización del dólar. La combinación de estos factores causó una alta inflación, un aumento en las tasas de interés y una disminución de la actividad económica.

Dado un escenario macroeconómico desfavorable por la inminente disminución en la actividad económica, surgió una oportunidad de fortalecimiento para la industria colombiana, ya que en el corto plazo se sustituyen los productos extranjeros por nacionales y en el mediano o largo plazo se recuperarán los negocios con otros países.

Este ambiente positivo para el sector industrial nacional sumado a una reestructuración y optimización previa de la compañía, tuvieron como resultado una importante mejora en los balances del 2015 con respecto al año anterior.

Según datos de la Superintendencia de Sociedades, más del 90% de las empresas del sector textil en Colombia son microempresas, entre el 2% y el 6% son pequeñas, entre el 1% y 2% medianas y menos del 1% son grandes.

Por su parte, el DANE (2015) ha presentado los siguientes datos macroeconómicos de la industria textil y de confección en Colombia: El sector representa el 7,5% del PIB manufacturero y el 3% del PIB nacional y constituye más del 5% del total de exportaciones del país. Es por esto, que el sector textil en Colombia cuenta con una cadena de producción consolidada y experimentada.

De acuerdo con Carlos Alberto de Jesús, presidente de Fabricato, en este momento la industria y en especial Fabricato tienen una capacidad instalada ociosa debido al fuerte incremento de la importación de los años anteriores, lo que llevó a que las productoras nacionales perdieran entre el 20% y el 30% del mercado, el cual pasó a ser abastecido por telas importadas muy baratas y por el comercio ilegal. Sin embargo, debido a la gran devaluación que ha sufrido el peso colombiano y a los aranceles de importación de textiles, las importaciones han comenzado a descender, lo que hace que el sector se encuentre en un buen momento y por tanto, esa capacidad ociosa que se tenía está siendo aprovechada al máximo.

Competidores

Las principales empresas en la Industrial Textil nacional son: Fabricato, Coltejer, Textilia, Protela, Compañia de Empaques S.A, Lafayette S.A, Manufacturas Eliot S.A, Vestimundo S.A, Permoda, Fábrica de Calcetines Crystal, Confecciones Leonisa S.A y Nalsani. No obstante, el líder de la industria local por ventas y por activos es Fabricato.

El sector textil se desarrolla en casi todo el territorio colombiano; sin embargo, existen unos focos principales como las ciudades de Bogotá, Medellín y Cali. A pesar de que Antioquia fue la pionera del sector textil en Colombia y tiene las 2 principales empresas del país, la mayor participación de empresas del sector se concentra ahora en Bogotá.

Los siguientes, son los datos de balance y de estados de resultados reportados por las principales empresas del sector textil a la Superintendencia de Sociedades por el año 2014 y su puesto dentro de las 2000 principales del país:

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Fuente: Estados Financieros reportados por Supersociedades con corte a diciembre, 2014

La siguiente gráfica, muestra la comparación de los ingresos percibidos por las mismas empresas durante los años 2013 y 2014:

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Como se observa en la gráfica, la empresa del sector textil con mayores ingresos es Fabricato, seguida por Coltejer.

A continuación, se presentan los resultados y márgenes comparativos de Fabricato por los años 2014 y 2015:

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Fabricato ha venido acumulando pérdidas en sus Balances durante los últimos 5 años; según expertos, la principal razón de este suceso es la competencia internacional, en especial la de China, que ha venido afectado no solo a Fabricato, sino a la industria en general. Adicionalmente, Fabricato enfrenta 2 temas adicionales, el primero es la reestructuración estratégica, apuntándole a productos de mayor valor agregado e inversión en el sector inmobiliario y el segundo es enfrentar y salir a flote del escándalo de Interbolsa, ya que un monto considerable de sus acciones estaba comprometido en operaciones repo intermediadas por dicha comisionista, la cual fue intervenida en el año 2012 y posteriormente liquidada.

Cabe resaltar que la utilidad neta de la compañía para 2015 se vio inflada con respecto a 2014 por la venta del 30% de los derechos fiduciarios de un lote de su propiedad llamado Pantex. Gracias a los recursos provenientes de este proyecto, sumado a una importante generación de caja y resultados positivos de utilidades, la empresa ha podido consolidar una etapa importante en su recuperación. Este logro se ve reflejado en varios indicadores de gestión, pero principalmente en la relación del Ebitda/endeudamiento financiero, que al cierre de 2015 fue de 0,98. Con respecto a la inversión, la empresa estima que va a invertir USD$ 8 millones para el año 2016, como una apuesta en su propio crecimiento.

Análisis del Sector

5 Fuerzas De Porter

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1. Poder De Negociación Con Clientes

Fabricato en sus más de 90 años de experiencia lo ha llevado a tener un gran poder de negociación sobre sus clientes y esto lo demuestran en sus estados financieros.

En la gráfica siguiente se evidencia la evolución cíclica que ha tenido su cartera. Empezando el análisis desde 2004 en niveles de 64 días, logra alcanzar niveles de 124 días en 2009/2010, y ya en el 2014 logra obtener una rotación en niveles de 45 días, lo que evidencia una mejoría favorable para su ciclo operativo. Sin embargo, los clientes del sector textilero tienen hoy para elegir entre una gran oferta de productos que ofrecen lo mismo en el mercado, incluso los productos importados provenientes China. Adicionalmente, la estructura que hoy tiene sus cuentas por cobrar, está a razón de 70/30, compuesta por deudores nacionales e internacionales respectivamente.

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