Describir los principales sesgos heurísticos de un administrador de portafolio y sus efectos en la eficiencia de mercado

1. Describir los principales sesgos heurísticos de un administrador de portafolio y sus efectos en la eficiencia de mercado

Heurístico: Eventos pasados influyen en decisión futura.

Se enmarca en la teoría economía del comportamiento

Busca desarrollar reglas para las decisiones de inversión sobre la base de pruebas y error.

Tiene 4 etapas:

• Desarrollo de principios generales
• Inferencia y reglas prácticas
• Susceptible de errores particulares
• Llevan a errores en situaciones específicas

Características:

• Representatividad

Basado en estereotipos. Inversionistas basan sus experiencias en experiencias pasadas: Si esto pasó, entonces esto debería pasar.

Ejemplos: En el año 2013, Grupo GyM tuvo buenas ganancias, en el año 2014, seguiré invirtiendo – en el año 2014, el Grupo tuvo pérdidas históricas). “Todas las firmas que tienen preocupación ambiental son buenas firmas (buenas inversiones). Anuncios de buenas utilidades implica  buen desempeño futuro.

• Sobreconfianza

Demasiada confianza en la habilidad para predecir.

Lleva a sorpresas (dato real distinto al respecto).

Subestimación del riesgo.

Ejemplo: El intervalo de retornos esperados de una acción para un inversionista es demasiado estrecho, subestima la desviación estándar de los retornos.

• Ancla y Ajuste

Incapacidad de ajustar el impacto de nuevas informaciones.

Se llama ancla porque el inversionista se ancla en sus proyecciones anteriores.

Lleva a sorpresas.

Ejemplo: Un analista recibe mala información que indicar que el precio debería caer en 25%, no obstante, por su estimación previa, predice solo una caída de 15%. En realidad el precio cayó más del 25%.

• Aversión a la ambigüedad

Miedo a lo desconocido. Zona de comfot.

Inversionistas toman una apuesta solo si las probabilidades son conocidas. No tomo ninguna decisión si no veo tendencia clara o no conzco algo.

Ejemplo: Considerar una estrategia de momentum: si no observo una tendencia en el mercado, dejo la inversión.

EFECTOS EN LA EFICIENCIA DE MERCADO

Estos comportamientos pueden generar efectos en los mercado y producir ineficiencias. Ineficiencias en precio ya que no se ajustan de manera rápida: Posibilidad de arbitrar. Los precios no reflejan el valor intrínseco de los valores reales de la economía. Los sesgos se basan en mercados ineficientes. Tipos de Ineficiencias:

• Ineficiencias Agudas

Son transitorias por naturaleza, son fácilmente identificables. Ejemplo: Precios distintos para un mismo activo. Se puede sacar ventaja a través del arbitraje. Son pasajeras

• Ineficiencias Crónicas

El origen de este tipo de ineficiencias puede ser estructural o de comportamiento.

Estructural: Fricciones en el comercio, barreras organizacionales, desbalances en el flujo de capitales (carry trade).

De Comportamiento:

• Procesos vs. Resultados: Inversionistas sobre-enfatizan sus reciente desempeño y dejan que ello guie sus decisiones futuras.
• Comportamiento en Manada
• Views rígido: Comporamiento a pesar de nueva información.
• Revisiones de precios target: Sobreconfianza
• Correlación de emociones en el mercado: Por ejemplo pasividad en el mercado a la baja y dinamismo en el mercado al alza.

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