Hardays Woords

1. ¿Por qué debiera comprar Hardy’s Woods a Wilson Lumber Co.?

Si se tiene en cuenta, que la compra de una empresa se comporta como un proyecto, se puede calcular que un proyecto es rentable a través de la VAN y la TIR sobre los flujos de cajas financieros totales proyectados de Wilson Lumber Co. Adquirido por Hardy´s Wood desde el año 1997 hasta el año 2001 utilizando una tasa de crecimiento perpetua.

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Ilustración 1 FCF de Wilson Lumber Co.

En base a los flujos de cajas financieros proyectados para Wilson Lumber Co. Bajo la administración de Hardy´s Wood, con una inversión inicial de US$8.000.000 para concretar la compra de Wilson Lumber Co. Y el resto de los flujos. Se tiene un VAN de US$10.567.481 y una TIR de 36%. Esto quiere decir, que para Hardy´s Wood es rentable realizar la compra de Wilson Lumber Co. a través de acciones. Además, el Sr. Hardy seguirá tomando las decisiones de la empresa gracias a poseer el 60% de las acciones de la empresa y también gracias al contrato que se estableció donde el Sr. Wilson no ejercería control ninguno sobre la compañía, al contrario, apoyará a la administración actual.

1. ¿Cuánto vale la empresa?, asuma un WACC de 10% para realizar sus estimaciones, ¿Ud. compraría por 8 millones?

La empresa Wilson Lumber Co. según el Anexo 1, tiene un valor de mercado de US$18.567.481,29. Este se puede ver a través del VAN desde el año 1997 hasta el año 2001 con un WACC del 10%.

Sí la compraría por 8 millones, debido a los diversos beneficios que entregaría la compra de Wilson Lumber Co. Como por ejemplo el aumento en un 31,5% de la utilidad después de impuestos para los años 1996-1997 y de forma creciente para el año 2001 (asumiendo el crecimiento del 4% de Hardy´s Wood), debido a la nueva y eficiente administración de Hardy´s Wood y el aumento en la participación de mercado. Además, aplicando una perpetuidad a la empresa de Wilson Lumber Co. le da un valor terminal US$ 22,022,628 y considerando los flujos futuros con el crecimiento anual, lo hace más rentable y conveniente para Hardy´s Wood.

1. Si el riesgo sistemático βe de Hardy’s Woods se multiplicara por 3 debido a un error en la estimación inicial. ¿Cambia el WACC?

El WACC si cambia, ya que si el beta perteneciente al patrimonio se multiplica por 3, es tendría un nuevo valor de 2,31 (0,77*3). Al aumentar el Beta, también aumentará Capm, por lo tanto, provocará un aumento en el WACC.

En términos reales, el beta al ser mayor a 1, indica que el activo de Hardy´s Woods tiene un riesgo sistemático mayor al promedio de todo el mercado y por ende, influirá en que la tasa de retorno esperada del activo (CAPM) aumentará.  Al aumentar el riesgo, los inversionistas de Hardy´s Woods les exigirán un mayor retorno a sus inversiones, debido a que los inversionistas son adversos al riesgo. Por lo tanto, la tasa de descuento (WACC) para los distintos proyectos de Hardy´s Wood se verá aumentada al ser una empresa más riesgosa para sus inversionistas, lo que provocaría que las expectativas sobre algunos proyectos de inversión proyectados no sean rentables debido a este error en la estimación inicial.

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