Analisis Financieros

Análisis de estados financieros

Un borrador para periodistas

Análisis de estados financieros

Los estados financieros ofrecen toda la información sobre una empresa acerca de su rentabilidad, sostenibilidad de largo plazo, vulnerabilidades, negocios que agonizan y negocios los que prosperan.

Cuando una empresa publica sus informes trimestrales, emite un boletín de prensa.

En ese boletín, siempre quieren ofrecer su lado más positivo. Nuestro trabajo es encontrar qué está debajo de esa información favorable a la empresa

No somos analistas financieros. Debemos conocer la rutina de revisión de un estado financiero elemental y cultivar fuentes especialistas que nos ayuden a leer los matices existentes entre diferentes industrias, compañías y países.

Se recomienda seguir un proceso:

A: El método rápido:

1.- ¿Cuánto gana o pierde la empresa?

Utilidad neta (net profit o net income), utilizar ebitda (utilidades antes de pago de intereses, impuestos, depreciación y amortización con fines comparativos).

Preguntas:

¿Es un buen resultado histórico? (comparar en el tiempo).

Revisemos si hay resultados extraordinarios por ventas de activos (que inflan los ingresos)

Revisemos si hay negocios que salen de balance (write offs), una manera de ocultar actividades no rentables

2.- Analicemos la rentabilidad

¿Cómo es su margen (utilidad/ingresos) comparado con sus semejantes en la indutria, nacionales e internacionales?

¿Qué fuentes de ingresos están creciendo y cuáles están cayendo? Si la información está en el informe, ¿cuáles tienen mejor margen?

3.-¿Cómo está su liquidez y su solvencia (capacidad de pago de sus deudas)?

Revisemos los informes de la compañía de las calificadoras de deuda (Fitch, Moodys, Standard and Poors) en busca de pistas. Pero tenemos toda la información en el balance de la compañía. Podemos calcular un ratio muy simple:

Activo corriente (efectivo y bancos) / pasivo corriente (deuda de corto plazo)

Nos indica si tiene liquidez para pagar lo que debe. Si no la tiene, la empresa tiene que reestructurar la deuda, vender activos y reducir costos.

Activo total real/ Pasivo total exigible

Nos indica si los activos de la empresa respaldan su deuda. Sólo si es mayor que 1, está claro que puede hacer frente a sus deudas.

3.- ¿Qué relación hay entre el valor en libros (capital contable) y su cotización bursátil?

¿Cómo ha evolucionado la cotización en bolsa de la compañía en los últimos meses/año? ¿hay una disparidad entre los indicadores que revisamos y lo que está sucediendo? ¿Por qué?

B – El método complejo

(Fuente: Financial Statements for Journalists, Jay Taparia)

1.- Leer el business overview con que comienza el informe trimestal o anual. Nos informa sobre qué hace la empresa.

2.- Revisar el Flujo de efectivo: nos dice cuánto dinero hace la empresa y cuánto se gasta y en qué.

3.- Revisa la hoja de balance: nos mostrará cómo están los activos, y cuánta deuda tiene la compañía-

4.- Busca información sobre qué piensa hacer la compañía con su efectivo: ¿dónde piensa invertir su dinero? ¿cómo piensa financiar su crecimiento futuro?

5.- Revisa el estado de resultados: ¿cómo están los márgenes de utilidad?

6.- Leamos las notas al pie de página.

7.- Calculemos los ratios de los últimos años: deuda/ebitda, roe, etc

8.- Comparemos los ratios relevantes con los de la industria, los competidores, otras empresas extranjeras, etc.

9.- Lee el informe del director sobre sus estrategias.

El estado de resultados (Income Statement)

El estado de resultados reporta los resultados de una empresa en el periodo del reporte. Los periodos estándar son tres meses (10-K en la SEC) y un año (10-Q en la sec).

Esta información muestra flujos.

Ventas (Ingresos) Sales (Revenue)

-Costo de los bienes vendidos (Cost of sales)

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= Utilidad bruta (Gross profit/margin)

-Gastos operativos (administrativos, generales) Operating costs

-Depreciación y amortización (Depreciation and amortization)

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= Utilidad operativa (Operating profit)

+ Otros ingresos (other revenues)

-Otros gastos (intereses, incluyendo costo integral de financiamiento)

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Utilidad gravable

-Impuestos a pagar

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=Utilidad neta (net income/profit)

-Dividendos (dividends)

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= Utilidades reinvertidas

Ventas o ingresos:

Son los ingresos que una empresa reconoce en el periodo.

Costo de ventas:

Son los costos asociados a la producción de lo que se vendió, incluyendo materias primas y salarios. Habitualmente se reconoce contablemente cuando el producto ha sido vendido y existe un ingreso.

Margen bruto

Es la utilidad bruta que hace la empresa al vender un bien. Ejemplo: en reportaje que noa pagan a 100 pesos, y en el que invertimos 40 en viaje y comidas, el margen bruto es 60.

Ante variaciones negativas en el margen bruto, hay que revisar si cayeron los precios por razones de competencia o la economía está mal, y por tanto cayeron los ingresos, o si se invcrementó el costo de las materias primas y viceversa.

Gastos operativos:

salarios de la administración, gastos de viaje, renta de la oficina, etc.

Depreciación y amortización:

Es un cargo que no es de efectivo, refleja la caída en el valor de un bien a lo largo de su existencia. Existen diferentes sistemas para calcularlo, más o menos rápida.

Utilidad operativa:

utilidad bruta menos gastos operativos. Es un indicador de qué tan eficiente se administra una empresa. Se incrementa con el aumento de ingresos o con eficiencias de costos (pago de menos alquiler, recorte en gastos de viaje, salarios, etc).

Gasto de intereses, costo financiero:

Es el porcentaje de tasa de interés aplicable sobre los créditos o bonos emitidos de una empresa. Son los costos financieros pagados al banco o a los acreedores por el uso de sus fondos.

Ingresos gravable:

Gastos operativos menos el costo de financiamiento.

Impuestos a pagar:

los ingresos gravables pagados por la tasa vigente impositiva. Puede haber diferencias entre lo que es gravable y lo que se paga. Esto último puede encontrarse en las notas al pie (leer siempre las notas al pie).

Utilidad Neta o resultado (net profit, earnings, etc):

nos dice si se ha hecho un buen negocio, también se llama “bottom line”.

Dividendos:

Son pagos a los accionistas en efectivo a partir de las utilidades que ha tenido la empresa, antes de que se reinviertan recursos. Son un retorno a la inversión de los accionistas adicional a la apreciación de las acciones de la compañía en la bolsa.

Los dividendos por acción equivalen al total de dividendos pagados, divididos por las acciones existentes.

HOJA DE BALANCE

Es una fotografía de la situación de una empresa. Refleja lo que la empresa ha acumulado en términos de activos, pasivos y capital.

Refleja la relación financiera entre los recursos de que dispone la empresa (activos) y lo que se debe a los acreedores y inversores (pasivos).

Lista los activos que posee la compañía y utiliza en su negocio y detalla el capital con el que se compraron esos activos. Para comprarlos, se incurre en compromisos de pago, que se representan en cuentas por pagar, y en deuda que se debe a los bancos o a los tenedores de bonos.

Finalmente, está el capital accioniario, que refleja el capital que los inversores pusieron en la bolsa de valores por una participación en la compañía.

Es un balance: Activo = Pasivos + Capital

Activo (Assets):

Efectivo y equivalentes (Cash)

Otros activos circulantes (títulos, acciones, bonos) (marketable securities)

Planta, propiedades y equipo (property, plant and equipment)

Inventario (Inventory)

Activos de largo plazo (activos fijos)

Depreciación acumulada

Intangibles, fondo de comercio (Intangible assets; goodwill)

Cuentas por cobrar (accounts reciveable)

Pasivos

Cuentas por pagar (accounts payable)

Vencimientos de deuda (notes payable)

Deuda a largo plazo (long term debt)

Obligaciones laborales

Impuestos diferidos

Créditos diferidos

Capital contable (Shareholders equity)

Acciones preferenciales

Utilidades retenidas

Fondo de comercio

Activos

Efectivo:

Es un activo de corto plazo. Bancos a la vista es equivalente (depósitos que se pueden retirar en 24

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