Análisis del entorno: qué motivó a las sociedades DD y Aspectos de integración no se encuentra en la web

Clase 12/04

Curso: Fusiones y Adquisiciones

Son 3 casos. Se debe leer previamente.

Control en la sesión 3 y 5.

Trabajo final:[pic 1]

Análisis del entorno: qué motivó a las sociedades

DD y Aspectos de integración no se encuentra en la web (asumir el rol de asesor de la transacción)

Fusión

Formas de fusión- características comunes

Se puede extinguir una de las empresas,

Constitución u Absorción

• Relación de canto?

Adquisición

compra de acciones con pago en efectivo o con pago en acciones

clases:

i) adquisiciones en el mercado abierto

ii) ofertas publicas de adquisición (OPAs) -> lo mas complicado

iii) Ofertas directas o privadas

oleadas:

primera ola horizontal: empresas del mismo sector

primera oleada: regulación en mercado (ley Sherman, reducir procesos anticompetitivos que se estaban dando -> desarrollo tecnológico, se desarrollaron las líneas férreas, empresas tuvieron acuerdos entre ellas y generaron barreras de entradas)

proceso de adquisición: búsqueda de control -> capacidad de tener decisión. Este control no es gratuito. Tiene un costo que es la prima. El beneficio es el producto de la sinergias. Costo debe ser menor al beneficio. La prima debe ser menor a la sinergia.

Siempre va a haber mayor margen de error en los beneficios. Cuando se evalue las sinergias se debe ver tmb las contingencias y el due diligence debe dar una idea de que se van a cumplir las sinergias

Economía de escala estatica: duplicidad de recursos

Economía de escala dinámica: Mejora de eficiencias

Segunda ola Vertical: empresas en la misma cadena de suministro

Primera guerra mundial y crsis 19: normativo, tecnologia

Hacia adelante (comprador fabricante compra al que los distribuye)

Hacia atrás (comprador distribuidor compra al que los fabrica)

Regulación a la posición de dominio

Tercera ola: ola del conglomerado

Adquisición de empresas totalmente diferentes, no existe la posibilidad de que digan que es una practica anticompetitiva. Integrar negocios en una sola empresa. La forma de pensar meintras mas grande seamos mejores seremos, mejor nivel de activos, mejor nivel de endeudamiento y mayor crecimiento. Mientras mas grandes seamos se tendrán mejores oportunidades. Capacitación de adminsitradores (maestrías, mbas). Economías de escala pero a nivel gerencial (multisector).

A mayor ratio PER mayor oportunidad de crecimiento. Solo se cumple esto si el ratio pero del comprador es mayor al del vendedor.

Índice HH: para regular o identificar que practica sea anticompetitiva

Cuarta oleada: los conglomerados no necesariamente funciona. Tiburones financieros. Desmembrar conglomerados

Los conglomerados valen mas separados. Técnicas hostiles, técnicas Anti take over, nuevas formas de transacción (comrpas apalancadas), bancas de inversión

Quinta oleada: .com

Sexta oleada: por torres gemelas. Bajon de tasa de intereses, mayor dinero disponible. Private Equity

Proceso:

Selección

Negociación

Due diligence

Integración

Clase 14/04

El Proceso de Búsqueda en M&A.

Buscar una empresa que comprar. Buscar empresa que compre.

Agente y Principal (actores). Benefico al accionista puede verse entre 2 a 5 años.

Teoría de la agencia: administración le oculte cosas a accionistas y accionistas toman decisiones con info errada. Riesgo moral? No poder controlar a las personas. Se puede excusar los resultados obtenidos con condiciones externas y no corresponde a la gente.

Matriz bcg: relaciona la tasa de participación de mercado y la tasa de crecimiento

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