Apalancamiento

Apalancamiento

Fernández Guadaño, Josefina

I. CONCEPTO

El apalancamiento, también denominado efecto palanca, mide las consecuencias que las variaciones de ciertos costes fijos provocan sobre las variaciones en el resultado empresarial. En función del tipo de coste cuyo efecto se quiere medir se diferencia entre dos tipos de apalancamiento: el operativo y el financiero, según se analice el efecto de los costes fijos operativos, en el primer caso, o el de los costes fijos financieros, en el segundo, sobre el resultado empresarial.

II. APALANCAMIENTO OPERATIVO

Este tipo de apalancamiento mide el efecto de los costes fijos operativos sobre el resultado empresarial. Es habitual encontrar empresarios que se sorprenden de que un aumento en sus ventas de un 15% se traduzca en un incremento de su Beneficio de Explotación del 50%. Esta variación más que proporcional del Resultado antes de Intereses e Impuestos en relación con la variación de la facturación se explica por el denominado efecto palanca provocado por los costes fijos operativos, también conocido como “Apalancamiento Operativo”, y se da tanto en incrementos como en reducciones.

El ratio de Apalancamiento Operativo mide como varía el Resultado Antes de Intereses o Beneficio Económico cuando varían las Ventas. Su objeto es poder ver el efecto palanca que provocan los costes fijos operativos sobre el resultado empresarial.

El Apalancamiento Operativo en términos de variaciones es la elasticidad, correspondiente al periodo t-ésimo, de los Resultados Antes de Intereses e Impuestos con respecto a las ventas:

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Donde:

Ao: Apalancamiento Operativo.

Et: Elasticidad.

RAII0: Resultados Antes de Intereses e Impuestos del periodo cero.

RAII1: Resultados Antes de Intereses e Impuestos del periodo uno.

V0: Ventas Totales del año cero.

V1: Ventas Totales del año uno.

El apalancamiento operativo en términos de macromagnitudes se calcula como el cociente entre: el Margen Bruto, y el Resultado Antes de Intereses e Impuestos.

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Donde:

pvt: precio de venta unitario en el periodo t-ésimo.

cvt: coste variable unitario en el periodo t-ésimo.

CFOt: Costes Fijos Operativos en el periodo t-ésimo.

Vt (pvt-cvt): Margen Bruto.

Vt (pvt-cvt)-CFOt: Resultado Antes de Intereses e Impuestos.

El Apalancamiento Operativo puede ser mayor, menor o igual a la unidad. Suponiendo un incremento de las ventas de un 20% el significado del apalancamiento operativo es el siguiente:

• — Si Ao > 1 (apalancamiento positivo) implica que si el volumen de ventas aumenta un 20%, por ejemplo, el RAII aumentará más de un 20%.

• — Si Ao < 1, (apalancamiento negativo) indicaría en el caso anterior, que el RAII aumentaría menos de un 20%.

• — Si Ao=1 (apalancamiento Operativo igual a la unidad) indica que la empresa no tiene costes fijos de la explotación.

El hecho de que una empresa esté fuertemente apalancada no es negativo, siempre y cuando se encuentre en una época de crecimiento económico. Si la situación se invierte y se produce una recesión, las consecuencias serán nefastas, porque una reducción en las ventas conllevará una disminución más que proporcional de su resultado económico.

III. APALANCAMIENTO FINANCIERO

El apalancamiento financiero mide el efecto de los costes fijos financieros sobre el resultado empresarial. El endeudamiento genera unos costes fijos por intereses que provocan un efecto palanca en las relaciones entre el resultado antes de intereses y el resultado después de impuestos.

El ratio de apalancamiento financiero mide como varía el resultado después de impuestos cuando varía el resultado antes de intereses o resultado económico. Su objeto es poder ver el efecto palanca que tienen los costes fijos financieros sobre el resultado empresarial.

El apalancamiento financiero en términos de variaciones es la elasticidad, correspondiente al periodo t-ésimo, de los resultados después de intereses e impuestos con respecto al resultado antes de intereses e impuestos:

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Donde:

Af: Apalancamiento Financiero.

Et: Elasticidad.

RDII0: Resultados Después de Intereses e Impuestos del periodo cero.

RDII1: Resultados Después de Intereses e Impuestos del periodo uno.

El Apalancamiento Financiero en términos de macromagnitudes se calcula como el cociente entre: el Resultado antes de Intereses e Impuestos, y el Resultado después de Intereses e Impuestos.

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Donde:

CFFt: Costes Fijos Financieros en el periodo t-ésimo.

RAIIt: Resultado antes de Intereses e Impuestos.

RAIIt— CFFt: Resultado después de Intereses e Impuestos.

El Apalancamiento Financiero puede ser mayor, menor o igual a la unidad. De esta expresión se deduce que el endeudamiento puede ser positivo para la empresa siempre que se encuentre en una

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