Administracion financiera

Pregunta 1: (05 Ptos.)

Se cuenta con los siguientes resultados de una Empresa:

Precio Venta Unitario de S/. 85.00, 85 mil unidades de producción, Margen de Contribución S/. 25.00, los Costos fijos S/. 130,000; Intereses S/. 11,000, Impuestos S/. 3,600, Acciones comunes 1.700, producto de estas acciones los dividendos anuales son de S/. 28,000 nuevos soles. También se cuenta que para el próximo año las ventas aumentaran un 7.5%. Se pide determinar lo siguiente:

a. Cuál es el Grado de Apalancamiento Operativo. Comente su resultado.

b. Cuál es el Grado de Apalancamiento Financiero. Comente su resultado.

c. Cuál es el Apalancamiento Total.

d. En el aumento de las ventas en un 9% ¿En qué porcentaje aumenta la UAimp y la UDAC (Utilidad disponible Para Accionistas Comunes).

e. Cuál es el Punto de Equilibrio. Comente su resultado.

• Unidades de Producción vendidas 85,000

• Precio de Venta Unitario S/. 85.00

• Costo Variable Unitario S/. 25.00

• Costo Fijo Total S/. 130,000

I. Determinar lo siguiente:

1. Cálculo del Punto de Equilibrio(número de unidades)

CF

Pe =

PVu – Cvu

Dónde:

Pe = Punto de Equilibrio

CF = Costos fijos

PVu = Precio de Venta Unitario

CVu = Costo Variable Unitario

MC = Margen de Contribución

Reemplazando:

130,000 130,000

Pe = = = 2,167 Unidades

85 – 25 60

2. Calculo de la Utilidad antes de intereses e Impuestos (U.A.I.I.)

CONCEPTO SITUACIÓN ACTUAL AUMENTO EN VENTAS

Unidades 85,000 91,375

Ventas 7´225,000 7´766,875

Costos variables (2´125,000) (2´284,375)

Margen de contribución 5´100,000 5´482,500

Costos Fijos (130,000) (130,000)

U.A.I.I. o Pérdidas 4´970,000 5´352,500

a) Variación Porcentual en U.A.I.I. 7.70%

b) Variación Porcentual en Ventas 7.50%

c) Apalancamiento Operativo 1.026157

3. Cálculo del Grado de Apalancamiento Operativo (GAO)

Dónde:

N = Número de Unidades

N(Pvu – Vvu)

Ao =

N(Pvu- Cvu) – CF

85,000(85–25)

Ao =

85,000(85-25) –130,000

85,000(85–25) 5´100,000

Ao = = = 1.026157

85,000(85-25) –130,000 4´970,000

II. Incremento en Ventas 9%

1.026157 x 9% = 9.24%

Utilidad (Ventas + 9.24%) = 5´429,228

Utilidad Inicial = 4´970,000

Incremento (9.24%) = 459,228

Unidades 85,000 x 9% 92,650

Ventas 92,650 x 85 7´875,250

Costo Variable 92,650 x 25 2´316,250

Costos Fijos 130,000

U.A.I.I. 5´429,000

COMENTARIO:

• Desarrollando los cálculos necesarios se ha obtenido lo siguiente:

a. El punto de Equilibrio es 2,167 unidades.

b. Las utilidades son:

- En la situación actual obtendremos una U.A.I.I. de S/. 4´970,000

- Al aumentar en un 7.5% el total de las ventas se obtendrá una U.A.I.I. de S/. 5´352,500.

• El apalancamiento operativo es 1.026157.

• Las U.A.I.I. aumentan en 9.24% (459,228), si las ventas aumentaran 9%.

4. Calculo del Grado de Apalancamiento Financiero (GAF).

Utilidades por acción (UPA) para diversos niveles de UAII

DETALLE Pregunta 2

+ 9%

AUII 4´970,000 5´417,300

(-) Intereses 11,000 11,000

Utilidades antes de impuestos (UAimp.) 4´959,000 5´406,300

(-) Impuestos 3,600 3,600

Utilidades después de impuestos (UDImp) 4´955,400 5´402,700

(-) Dividendos de acciones preferentes (DP) 28,000 28,000

Utilidades disponible para acciones comunes (DC) 4´927,400 5´374,700

Utilidades por acción (UPA) 4´927,400= 2,898/acc. 5´374,700= 3,162/acc.

1,700

1,700

+9.24%

Nota: Dentro de la pregunta 2 en resultados no nos da la tasa del impuesto a la renta que es de un 30% anual en la actualidad, pero si el impuesto de S/. 3,600 con lo que se ha trabajado.

U.A.I.I.

G.A.F. =

UAII – I – DP x 1

(1-t)

UAII = Utilidad antes de Intereses e Impuestos

I = Intereses Financieros

DP = Dividendos por acciones preferenciales

t = Impuesto a la Renta

DESARROLLO:

Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = 1.02

Intereses = 11,000

Dividendos Preferenciales = 28,000

Impuesto a la Renta = 3,600

4´970,000 4´970,000

G.A.F. = = = 1.02

4´970,000 – 11,000 – 28,000 x 1 4´881,222

3,600

COMENTARIO:

• Un aumento del 9% en las UAII de 4´970,000 a 5´417,300 da lugar a un incremento del 9.24% en las utilidades por acción de 2,898/acciones a 3,162/acciones.

5. Calculo del grado del Apalancamiento Total (GAP)

Porcentaje de cambio en las utilidades después de impuestos

• PT =

Porcentaje de cambio en las unidades vendidas

N(Pvu – Cvu)

• GAC =

N(PVu – Cvu) – CF

• PT = PO x PF

Dónde:

GAC = Grado de Apalancamiento Combinado; PO = Palanqueo Operativo

N = Número de Unidades; PF = Palanqueo Financiero

Pvu = Precio de Venta Unitario

Cvu = Costo Variable Unitario

CF = Costos Fijos Totales (Operativos más Financieros)

85,000(85 – 25) 5´100,000

GAC = = = 1.03

85,000(85 – 25) – (130,000 + 11,000) 4´959,000

COMENTARIO:

En una producción de 85,000 unidades, cada variación del 1 por ciento en ventas causará una mínima de 1.03 por ciento de cambio en las utilidades después de impuestos.

Pregunta 2 (08 Ptos.)

En el cuadro se tiene el resultado del flujo de caja de un proyecto cuya inversión inicial es de 550,000 mil nuevos soles, siendo su costo de capital del 11% con capitalización trimestral hasta los 05 años y a partir del 06 año el costo de capital es 16.3% anual con capitalización mensual:

1 2 3 4 5 6 7 8

FLUJO DE CAJA -85, -25, 195, 208, 310, 345, 390, 415,

Nota: están en miles de soles

Se pide calcular: la inversión a un periodo de 05 años y a 08 años, utilizando cada uno de los indicadores que se presentan líneas abajo e indicar cuál es la mejor alternativa y explicar por qué.

a.- El VAN o VPN. Comente su resultado

b.- La TIR (Tasa Interna de Retorno). Comente su resultado.

c.- La relación B/C (Beneficio Costo). Comente su resultado.

d.- El P.R.C. (Periodo de Recuperación del Capital).Comente su resultado.

• DETERMINACIÓN DE LA INVERSIÓN CON VAN:

Datos:

Préstamo : S/. 550,000

Costo de Capital : 11% (0.11/ 4 = 0.03)

Plazo (n) : 5 años

Diagrama:

I= -85,000 -25,000 195,000 208,000 310,000 345,000 390,000 415,000 550,000

0 1 2 3 4 5 6 7 8

P= S/. 550,000 n= 5 (5 x 4 = 20 Trimestres)

Operación:

Aplicación de la fórmula a valor variado: (Calculo de la Inversión a 5años)

VAN = f1 + f2 + f3 + fn - P

1 2 3 n

(1+i) (1+i) (1+i) (1+K)

VAN = -85,000 + -25,000 + 195,000 + 208,000 + 310,000 - 550,000

4 8 12 16 20

(1+0.03)

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