Analisis Financiero AMB

1. Metodología de Trabajo

1.1. Definición de Factores de Proyección

En base al Informe de Estados Financieros emitido por la sociedad Concesionaria AMB se realizó una base histórica de los años 2011 – 2012 sobre los cuales se obtuvo tasas de influencia de los ingresos y costos operacionales sobre ciertos ítems del balance y del estado de resultados, sobre estas tasas de influencia se realizó una proyección a 10 años tanto para la situación sin proyecto como para la situación con proyecto en base a los siguientes criterios

Ingresos Operacionales

Los Ingresos relacionados con el cobro por servicio se ha reajustado con un factor de 1.07996 debido a que considera la tasa de crecimiento del parque automotriz informado por el INE de 4,85% y el reajuste del 3,0%IPC a las tarifas de peaje. Las partidas involucradas son las siguientes

Peaje TAG

Pase Diario

Infractores

Castigo Deudores Incobrables

Empresas Relacionadas

Ingresos por Obras de Mantención y Operación MOP

Otros Ingresos

Ingresos por peajes diferidos asociados a tramos en Construcción

Cabe señalar que los Ingresos diferidos asociados a tramos en construcción se refieren al ingreso que la concesionaria aún no percibe por la operación del Acceso Norte, que se encuentra actualmente en etapa de ingeniería, los cuales serán contados como ingresos operacionales durante la etapa de explotación.

Costos Operacionales

Los Costos de Operación y mantención se han reajustado con un factor de 1.08 debido a que este ítem se relaciona directo con el uso de la autopista, luego este costo incluye el crecimiento del parque automotriz y el reajuste del IPC. Respecto del fondo de Reparaciones Futuras corresponde a un 2% del costo de Operación y Mantención

Ingresos No Operacionales

Se reajustan de acuerdo al IPC, debido a que no se cuenta con mayores antecedentes para realizar una proyección más precisa

Costos No Operacionales

Intereses Generados por Pasivos Financieros y Costos de Administración se reajustaron de acuerdo al IPC; respecto de los gastos por Beneficios a los Empleados, dada las grandes diferencias existentes entre 2011 y 2012, se determino reajustar en de acuerdo al IPC, a partir del promedio de dicha partida en periodo 2011 – 2012

Interés Sobre la Deuda

La única deuda a largo plazo es con el Grupo Costanera, por el monto de UF 136.520,86 de la cual AMB ha cancelado solo los intereses. Este ítem ha sido reajustado de acuerdo a la inflación historia para el periodo 2013 y una inflación promedio para los periodos siguientes, de acuerdo al valor en pesos de la diferencia de del valor de la deuda entre un periodo y el siguiente

Depreciación y Amortización

Se han calculado linealmente, considerando el periodo de vida útil que corresponde a lo informado por SII, sin realizar depreciación acelerada alguna

Efectivo y Equivalente al Efectivo

Se considera un porcentaje de 56,9% relativo al ingreso por TAG. Respecto a las Cuentas por Cobrar en efectivo y equivalentes al efectivo se considera un equivalente al 5% del efectivo.

Otros Activos No financieros No Corrientes

Se la proyección se realiza a una tasa del 10% dado que es la que se aplica entre el periodo 2011 a 2012

Deudas Comerciales y Otras cuentas por cobrar

Con respecto a las deudas por peajes, se considera un 7% del peaje TAG, debido a que se deduce un saldo en caja producto de los ingresos percibidos por el uso del servicio. La provisión por Perdida por Deterioro Cuenta Deudores Comerciales se realizo sumando el Incobrable de 2011 más el incobrable de cada periodo Por otro lado, las Cuentas por Cobrar, Entidades Relacionadas se reajusta de acuerdo al IPC

Activos por Impuestos Diferidos

Se considera un 65% de los ingresos percibidos por TAG para los Ingresos Diferidos por Peajes, el resto de las partidas se han reajustado de acuerdo al IPC

Utilidades retenidas

Se proyecto en base a los antecedentes de 2011 y 2012, el cual equivalen a un 14% del Capital Emitido

Grupo Costanera (Accionista) (Prestamo a Largo Plazo)

Se reajusta en base a la inflación del año anterior, año 2011, 2012 y 2013, en base a estos valores se calculo una inflación promedio promedió que se utilizo para los periodo restantes.

de acuerdo al IPC

Provisión Reparaciones Futuras

Pago Proveedores

Provisión Vacaciones Proporcionales

1.2. Estado de Resultados Sin Proyecto

La situación sin proyecto se refiere a la operación del Acceso Sur al Aeropuerto en iguales circunstancias a las informadas en el Informe Financiero 2012 y sin comenzar las Obras Civiles correspondientes a la materialización del Acceso Norte al Aeropuerto durante los próximos 10 años. En otras palabras corresponde a la proyección a 10 años según el crecimiento asociado a los factores expuestos anteriormente.

Dado que AMB no registra deudas bancarias, el aporte de capital es solamente de terceros. La Sociedad Concesionaria se constituyó con una inversión inicial de Capital Emitido en 5.900 acciones, suscritas y pagadas equivalente a un capital inicial de $5.900.000.000, adicionalmente a partir del. Año 2010 existe un préstamo de UF 136.520,86 solicitado a Grupo Costanera S.p.A con una tasa de interés anual de 5,5392%, el cual a la fecha no ha sido amortizado, sin embargo se ha cancelado los intereses anuales correspondientes.

Para determinar el Valor de la Firma, se recabó antecedentes históricos de la bolsa de Milán desde 24.03.2000 hasta 18.11.13, tanto para Autostrade como para el FTSE MIB (indicador bursatil equivalente al IGPA chileno),

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