Crecimiento Económico

1. RESUMEN EJECUTIVO

Crecimiento Económico

El 2010 fue un año de fuerte recuperación económica para el Perú. El PBI recobró rápidamente sus tasas

de crecimiento pre crisis y se expandió 8,8%, superando las expectativas y estimaciones iniciales. La

demanda interna, por su parte, creció 12,8% (el registro más alto en 16 años). Una rápida mejora en los

precios de exportación, las fortalezas de la economía peruana y las acertadas políticas económicas

implementadas permitieron que la velocidad de recuperación de la economía peruana fuera más rápida

que la de sus pares de la región.

En el 2011, se estima que el PBI crecerá 6,5% de la mano de las elevadas cotizaciones de nuestros

principales productos de exportación. Esta tasa, sin embargo, será menor al año previo debido a i) el

menor crecimiento de la economía mundial (a pesar que en abril el FMI revisó al alza sus proyecciones

de crecimiento mundial para el 2011 a 4,4% desde 4,2% -estimado en octubre- este será menor a los

niveles del 2010 cuando el mundo creció 5,0%), ii) la disipación de los estímulos monetario y fiscal, y iii) el

reciente deterioro de las expectativas empresariales y su impacto en la inversión privada. Esto último es

importante, dado que por cada 4 puntos porcentuales menos de crecimiento de la inversión privada se

esperaría que el PBI crezca un punto porcentual menos.

El panorama internacional del mediano plazo es bastante incierto. No es claro hasta qué punto los países

avanzados podrán mantener el dinamismo registrado en el 2010 y 2011 en un escenario sin impulso

monetario, elevado endeudamiento y donde los ajustes fiscales limitarán el crecimiento económico.

Tampoco existe certeza acerca de la magnitud de la desaceleración de las economías emergentes en un

entorno de presiones inflacionarias externas e internas al cual deberán hacer frente. Tomando en cuenta

todos estos factores se estima que entre el 2012 y 2014 el crecimiento promedio de los socios

comerciales ascendería a 3,3%, 1,2 puntos porcentuales menos que el promedio del período pre crisis

internacional (2004-2007).

Asimismo, en este período se espera que los términos de intercambio registren cierto declive en su

evolución. Los metales básicos se corregirían a la baja, mientras que los metales preciosos como el oro

mantendrían sus niveles actuales. Para el 2012 se asumen cotizaciones promedio para el cobre

(cUS$ 385 por libra) y oro (US$1400 por oz.tr). Estos niveles, especialmente en el caso del cobre, que

parecían ser conservadores hace un mes, se encuentran en línea con la reciente corrección a la baja del

mercado de metales en las últimas semanas (desde fines de abril hasta el 12 de mayo, la cotización

internacional del cobre y la plata cayó 9% y 30%, respectivamente, lo que ilustra la alta volatilidad de los

precios de exportación). La elevada volatilidad de los precios de nuestros principales productos de

exportación refuerza la idea de elaborar un Presupuesto de la República con supuestos conservadores

para el año 2012. Así, el Presupuesto del próximo año deberá asumir supuestos aún más conservadores

de ingresos y gastos en caso los precios de los metales continúen su corrección a la baja en los próximos

meses. Cabe señalar que las cotizaciones actualmente esperadas para el 2012 son en promedio casi

120% más altas que los precios promedio del período 2000-2010. Por otro lado, el petróleo se ubicaría

por encima de los US$ 100 y con una tendencia al alza, sustentada en la creciente demanda mundial, la

brecha de oferta y los problemas geopolíticos en Medio Oriente. Los precios del trigo, maíz y soya

descenderían pero continuarían cotizándose en niveles altos respecto del promedio de los últimos cuatro

años, y con un riesgo al alza. Así, para el 2012-2014, los términos de intercambio caerían paulatinamente

pero se mantendrían en niveles históricamente elevados.

A pesar de la incertidumbre acerca del entorno internacional, durante el periodo 2012 – 2014 el Perú

estará en la capacidad de mantenerse como la economía de mayor crecimiento en la región y crecer a

tasas sostenidas en torno al crecimiento del producto potencial (6%-6,5%) siempre y cuando i) no se

materialice una nueva recaída de la economía mundial, ii) se mantenga el creciente protagonismo de los

países emergentes (fuertes demandantes de materias primas) y iii) no se deterioren las expectativas de

inversión privada permitiendo que se concreten importantes proyectos de inversión ya anunciados,

ligados especialmente a minería e hidrocarburos. El Perú aún tiene amplio espacio para seguir creciendo 4

gracias a las oportunidades de inversión con elevados retornos al capital, asociadas a la abundancia de

recursos naturales y a la brecha de infraestructura. Además, el Perú tiene posibilidades de generar

elevadas ganancias en productividad a medida que se incorpore el sector informal a la economía formal.

En este escenario,

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