Finanzas: Arbitraje

Supongamos por el momento que los mercados con frecuencia son ineficientes. ¿Cómo podrían sobrevivir las ineficiencias en un mundo en el que huestes de inversionistas racionales y enérgicos están listos para perseguir cualquier oportunidad de utilidades desusadas? La primera explicación es que hay límites al arbitraje, es decir, límites a la capacidad de los inversionistas racionales para explotar los mercados ineficientes. Los límites al arbitraje abren la puerta a los estudios de las finanzas conductistas, que plantean que los inversionistas individuales tienen sesgos propios y errores de percepción que empujan los precios lejos de sus valores fundamentales.

Límites al arbitraje En sentido estricto, cuando decimos arbitraje nos referimos a una estrategia de inversión que garantiza rendimientos superiores sin ningún riesgo. En la práctica, el arbitraje se define de modo informal como una estrategia que aprovecha las ineficiencias del mercado y genera rendimientos superiores siempre y cuando los precios regresen a sus valores fundamentales. Tales estrategias pueden ofrecer ganancias muy sustanciales, pero rara vez carecen de riesgos. En un mercado eficiente, si los precios se desalinean, el arbitraje los fuerza a regresar a su alineación. El árbitro compra los valores subvaluados (empujando su precio al alza) y vende los valores sobrevaluados (empujando su precio a la baja). El árbitro obtiene una utilidad comprando barato y vendiendo caro, y esperando que los precios converjan hacia sus valores fundamentales. Así que las operaciones de arbitraje a menudo se conocen como operaciones de convergencia. En la práctica, el arbitraje es más difícil de lo que parece. Los costos de transacción pueden ser significativos y algunas operaciones son difíciles de realizar. Por ejemplo, supongamos que se identifica una acción sobrevaluada que no se posee en el portafolio actual. Se querrá “vender alto”, ¿pero cómo puede hacerse con una acción que no se tiene? Es posible, pero se tiene que vender en corto.

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