Valorización Volcan
Enviado por Pool Cardenas • 22 de Abril de 2021 • Informes • 988 Palabras (4 Páginas) • 49 Visitas
VOLCAN COMPAÑÍA MINERA
CÁLCULO DEL CPPC 2014 – 2019
A continuación, se procederá a describir, de forma resumida, el cálculo para cada uno de los componentes necesarios para la estimación del WACC durante el período 2014 – 2019.
- Ratio Deuda/Capital:
- Deuda: Se utilizaron los estados financieros separados auditados de los periodos 2014 al 2019 para hallar el total de la deuda financiera por año.
- Capital: Se utilizaron los estados financieros separados auditados de los periodos 2014 al 2019 para obtener el tipo y la cantidad de acciones en circulación que mantiene Volcan en el mercado, así como su cotización al cierre de cada año, la misma que fue convertida a dólares americanos al tipo de cambio del cierre de cada año.
En base al procedimiento se obtuvo las siguientes relaciones:
2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
Deuda/Capital | 0.66 | 1.59 | 0.77 | 0.30 | 0.37 | 0.41 |
- Costo de la deuda (Rb)
La estimación considera la información histórica de los estados financieros 2014-2019 de Volcan. En base a ella se obtiene el Rb de la deuda financiera. En el siguiente cuadro se puede apreciar la información para el periodo 2014-2019.
2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
Rb=Kd | 4.86% | 5.12% | 4.90% | 4.77% | 4.49% | 4.44% |
- Impuesto a la renta
El IR en Perú fue de 30% para el 2014, 28% para el 2015 y 2016 y 29.5% desde el 2017 a la fecha.
- Costo de capital (Rs)
Se utilizó la metodología CAPM, que es la más estándar en el mercado de acuerdo a lo comentado anteriormente. Para reflejar el mayor riesgo de que el sector opera en un país emergente, se incorpora una prima de riesgo país. Alternativamente se ha ajustado la prima de mercado con la volatilidad de la BVL en comparación con la de la S&P500. El Modelo y el modelo ajustado se han estructurado con las siguientes fórmulas:
[pic 1]
[pic 2]
Donde:
- Rf: Tasa libre de riesgo: Se tomaron los rendimientos diarios de los bonos de los Estados Unidos a 10 años y se promediaron los últimos 50 años a cada periodo evaluado.
- B(L): Riesgo sistémico de la empresa: Para el año 2019, se obtuvieron betas apalancados de compañías comparables que cotizan en un mercado bursátil para los subsectores Zinc, Cobre, Plomo y Plata. Las compañías fueron elegidas en función a la similitud de materiales extraídos. Después de desapalancados y obtener el B(u) por cada compañía, se obtiene un promedio.
Para los años 2014-2018 se utilizaron las betas desapalancados obtenidos de la web Damodaran para el sector “Metal and Mining” para mercados emergentes.
Por último, se apalancaron los B(u) con la relación Deuda/Capital de Volcan y el IR para cada año trabajado.
- Rp: Riesgo país: Se obtuvieron los datos de la web Damodaran.
- E(Rm)-Rf: Prima de riesgo de mercado: Se tomó la información histórica de los rendimientos del índice S&P 500, por los últimos 50 años para cada periodo trabajado y se le restó la tasa libre de riesgo calculada previamente.
- σ(BVL) / σ(S&P500): Desviación estándar BVL / Desviación estándar S&P500 de los rendimientos de los últimos 5 años.
Con el procedimiento y la fórmula planteada, se calcula el Rs:
2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
B(U) | 0.91 | 1.00 | 0.96 | 1.15 | 0.98 | 0.83 |
B(L) | 1.33 | 2.14 | 1.49 | 1.40 | 1.24 | 1.07 |
Rf | 7.1% | 7.1% | 7.1% | 7.2% | 7.1% | 7.4% |
Rm | 11.2% | 11.0% | 11.4% | 11.4% | 11.1% | 11.9% |
Rm - Rf | 4.1% | 3.9% | 4.4% | 4.2% | 4.0% | 4.5% |
RP | 2.88% | 2.23% | 1.66% | 1.21% | 1.61% | 0.84% |
Rs=Ke | 15.5% | 17.7% | 15.2% | 14.3% | 13.7% | 13.0% |
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