Analisis Financiero

Actividades Unidad 4

Apreciado/a estudiante: finalizado el estudio de los contenidos de esta segunda Unidad, usted ya está en capacidad de realizar las siguientes actividades individuales:

Actividad 1: Punto de Equilibrio, Apalancamiento Operativo y Financiero

Desarrolle el siguiente Ejercicio de Aplicación:

La Empresa de Prueba 4 S.A. presta sus servicios a una ARS; tiene dos empresas socias que se han unido a través de una sociedad Cooperativa Limitada, las cuales poseen partes iguales sobre la Empresa de Prueba 4 S.A. Hasta hoy han realizado las proyecciones sobre la inversión total y los ingresos y gastos futuros. Como resultados de los estudios que se han adelantado se puede resumir que la entidad contará con activos fijos necesarios para todo el proceso de fabricación por valor de $61 millones de pesos; así mismo, los analistas han considerado que el proyecto requiere de inversiones por valor de $17,2 millones de pesos para el activo corriente. De lo anterior se ha convenido que el 33% del financiamiento será con los Bancos de corto plazo, el 29% será con proveedores y el saldo del financiamiento necesario con recursos aportados por los socios.

El estudio de mercados de la entidad ha mostrado que los usuarios potenciales de los servicios (Única referencia del servicio) son las familias con más de tres miembros y con un ingreso familiar superior a los $240.000. Por esa razón se ha estimado que los ingresos del primer año serán de 1.900 Usuarios. La información sobre el proceso de prestación de servicios ha mostrado que los costos fijos anuales serán de $115.6 millones, que el precio de venta de paquete de servicios por familia es de $190 mil pesos, y que los costos variables son de $104.3 mil pesos; así mismo, que la capacidad instalada se encuentra en 2.300 usuarios al año. La empresa ha estimado que para el primer año cuenta con un mercado para amparar 1.900 familias, pero con un esfuerzo adicional en distribución es posible alcanzar un nivel de 2.050 familias atendidas al año. Si el costo promedio de capital es del 18.2% de toda la estructura financiera del proyecto, los impuestos del proyecto son del 35% sobre las utilidades.

Con la información anterior:

1. Elabore el balance inicial del proyecto

Balance Inicial

Empresa de Prueba 4 S.A

ACTIVO

Activos fijos

$ 61.000.000

Inversiones

$ 17.200.000

TOTAL ACTIVO

$ 78.200.000

PASIVO

Bancos nacionales 25.806.000

Proveedores nacionales 22.678.000

TOTAL PASIVO 48.484.000

PATRIMONIO

Aportes Sociales 29.716.000

TOTAL PATRIMONIO 29.716.000

TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 78.200.000

Con esta información:

Estado de resultados Ingresos primer año Ingresos aumentando cobertura % Variación

Ingresos por ventas 361.000.000 389.500.000 Incremento 7,89%

Costo fijos de operación 198.170.000 213.815.000

Costos variables de operación 115.600.000 115.600.000

Utilidad antes de intereses e impuestos 47.230.000 60.085.000 Incremento 27,22%

Gasto intereses 8.595.860 10.935.470

Utilidad antes de impuesto 38.634.140 49.149.530

Impuestos 13.521.949 17.202.336

Utilidad neta 25.112.191 31.947.195 Incremento 27,22%

2. Determine el Grado de Apalancamiento Operativo

A.O = % de Variación Utilidad antes de intereses e impuesto = 27.22%/ 7.89%=3.45%

% de Variación de ingresos por Ventas

Rta: Esto quiere decir que si las ventas aumentan o disminuyen en 1%, a la utilidad operativa aumentara o disminuirán en 3.45% o 3.45 veces mas.

3. Determine el Grado de Apalancamiento Financiero

A.F = ___ % de Variación Utilidad neta_____________= 27.22% / 27.22% = 1%

% de Variación Utilidad antes de intereses e impuesto

Rta: Esto quiere decir que al nivel actual de utilidad operativa de $ 47.230.000 generara un cambio porcentual en la utilidad neta del 1% o 1 veces el valor experimentado en la utilidad operacional.

De otro lado, si los socios reciben una propuesta de contratar la atención de 250 familias adicionales -los que no se tienen dentro de las proyecciones de ventas-, a un precio de $179.8 mil pesos, con un incremento del 6% en los costos variables y un aumento de 3.1% en el costo promedio de capital. Con esta información:

• Determine la viabilidad de esta propuesta, haciendo el respectivo análisis.

Estado de resultados Ingresos primer año Ingresos propuesta Variación

Ventas netas 361.000.000 386.570.000 Incremento 7,08%

Costos variables 198.170.000 210.060.200

Margen de contribución 162.830.000 176.509.800

Costos fijos 115.600.000 115.600.000

Utilidad operacional 47.230.000 60.909.800 Incremento 28,96%

Intereses 8.595.860 12.973.786

Utilidad antes de impuesto 38.634.140 47.936.013

Impuestos 13.521.949 16.777.604

Utilidad neta 25.112.191 31.158.409 Incremento 24,07%

• Determine el Grado de Apalancamiento Operativo

A.O = % de Variación Utilidad antes de intereses e impuesto = 28.96% / 7.08%= 4.1%

% de Variación de ingresos por Ventas

Rta: esto quiere decir que si las ventas aumentan o disminuyen en 1% la utilidad operativa aumentara o disminuirán 4.1% o 4.1 veces más.

• Determine el Grado de Apalancamiento Financiero

A.F = ___ % de Variación Utilidad neta_____________= 24.07 % / 28.96% = 0.83%

% de Variación Utilidad antes de intereses e impuesto

Esto quiere decir que al nivel actual de utilidad operativa o UAII $ 47.230.000 genera un cambio porcentual en la utilidad neta del 0.83% o 0.83 veces al valor experimentado en la utilidad operacional o UAII.

Así mismo, existe otra propuesta de arrendar la capacidad ociosa, por $21.000.000 al año. Con esta información:

• Determine la conveniencia de esta alternativa, frente a las demás.

Estado de resultados Ingresos Primer Año Propuesta Arrendamiento Variación

Ventas netas 361.000.000 386.570.000 7,08%

Costos variables 198.170.000 210.060.200

Margen de contribución 162.830.000 176.509.800

Costos fijos 115.600.000 115.600.000

Utilidad operacional 47.230.000 60.909.800 28,96%

Otros ingresos 21.000.000

Intereses 8.595.860 12.973.787

Uaii 38.634.140 68.936.013 Incremento 78,43%

Impuestos 13.521.949 24.127.204

Utilidad neta 25.112.191 44.808.408 Incremento 78,42%

• Determine el Grado de Apalancamiento Operativo

A.O = % de Variación Utilidad antes de intereses e impuesto = 28.96% / 7.08% = 4.1%

% de Variación de ingresos por Ventas

Esto quiere decir que si las ventas aumentan o disminuyen en 1% la utilidad operativa aumentara o disminuirán 4.1% o 4.1% veces mas

• Determine el Grado de Apalancamiento Financiero

A.F = ___ % de Variación Utilidad neta_____________= 78.42% / 78.43%= 1%

% de Variación Utilidad antes de intereses e impuesto

Esto quiere decir que al nivel actual de utilidad operativa de $ 47.230.000 generara un cambio porcentual en la utilidad neta del 1% o 1 veces el valor experimentado en la utilidad operacional.

Actividad 2: Valor Económico Agregado (EVA)

Para calcular la UAIDI (utilidad antes de intereses y después de impuestos) de la Empresa de Prueba 4 S.A. se consideran la utilidad neta, los gastos financieros y las utilidades extraordinarias. Dichos datos se facilitan en la tabla siguiente.

2003 2004 2005

Utilidad neta 185.000 320.000 295.000

+ Gastos financieros 237.000 125.000 105.000

= UAIDI 422.000 445.000 400.000

Valor del Activo 5.250.000 6.850.000 7.150.000

Costo promedio del capital (es el promedio del costo del Patrimonio y del costo de la financiación) 6,5% 7,5% 5,5%

Con la información anterior:

1. Calcule el E.V.A, y explique y analice los resultados encontrados

Para calcular la UAIDI de la Empresa de prueba 4 S.A. se consideran la utilidad neta, los gastos financieros y las utilidades extraordinarias de la empresa entre el 2003 y el 2005; datos que se facilitan en la tabla que a continuación se desglosa:

Formula: EVA= UAIDI - Costo de Capital * Capital

Para el año 2003 = EVA= 422.000 - (0.065*5.250.000) = $ 80.750

Para el año 2004 = EVA= 445.000 - (0,075*6.850.000) = (- $ 68.750)

Para el año 2005 = EVA= 400.000 - (0.055*7.150.000) = $ 6.750

ANÁLISIS

Esto quiere decir que en el primer año 2003 se ha generado por valor de

$ 80.750, después de atender los gastos y satisfecho una rentabilidad mínima esperada por parte de los accionista, parta el año 2004 se nota una disminución del EVA ( -$ 68.750) diciendo con esto que los gasto han sido mayores a la rentabilidad exigida por parte de los accionista, en este caso la empres está destruyendo valor, en el tercer año 2005 nuevamente se nota un incremento de $ 6.750, pero este es muy ínfimo comprado con el del año 203, sin embargo se ha logrado atender a los gastos y costos y se genero valor mínimo para los accionistas.

2. Si el costo de capital pasa a ser igual a la tasa del DTF (7%), comente qué significa el resultado

2003 2004 2005

Utilidad neta 185.000 320.000 295.000

+ Gastos financieros 237.000 125.000 105.000

UAIDI 422.000 445.000 400.000

Valor del Activo 5.250.000 6.850.000 7.150.000

Costo promedio del capital (es el promedio del costo del Patrimonio y del costo de la financiación) 7,00% 7,00% 7,00%

Activo por costo promedio de capital 367.500 479.500 500.500

EVA 54.500 -34.500 -100.500

EVA

2003

EVA= 422.000 – (7%*5.250.000)

EVA= 422.000 – 367.500

EVA= $ 54.500

2004

EVA= 445.000 – (7%*6.850.000)

EVA= 445.000 – 479.500

EVA= (-$ 34.500)

2005

EVA= 400.000 – (7%*7.150.000)

EVA= 400.000 – 500.500

EVA= (-$ 100.500)

"ANALISIS”

Según los resultados calculados se observan que durante los años 2004 y 2005, EL EVA prácticamente es negativo, queriendo decir que no se genera ningún tipo de valor, sino todo lo contrario, destrucción del valor. Cosa diferente sucede en el año 2003, se produce valor por $ 54.500 aunque en una proporción menor que en el primer caso de cálculo. El resultado pudo haberse obtenido al fijar una sola tasa de costo de capital, es decir esta permaneció constante durante los tres años siendo que el activo contable si cambio notándose su aumento por cada año, también se nota que el costo promedio del capital aumento trayendo consigo los resultados vistos.

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