Introducción Al Riesgo De Bonos.

CLASE A CLASE

CLASE 11: Introducción al riesgo de bonos.

Las inversiones en bonos y en acciones tienen riesgos. De la clase anterior se

pudo dar cuenta de que si sube la tasa de mercado, existe el riesgo para quien

tienen bonos de que su papel se cotice bajo la par; es decir a menos del 100%

de su valor libro. Este riesgo específicamente se llama riesgo de tasas y para

medirlo existe la llamada Duration, postulada primero por Macaulay y que

tiene por objeto calcular el plazo promedio al que están invertidos los flujos de

un bono. Es una medida de madurez y de riesgo del bono. Una mayor

Duration, significa que ese bono está expuesto al riesgo de tasas por más

tiempo que otro con Duration menor. La unidad de medida es de tiempo, en

años, luego un bono a 5 años plazo por ejemplo con Duration de 3,5 estaría

con sus flujos expuestos a un promedio de 3,5 años, o lo que es lo mismo

“estamos invertidos a 3,5 años”. No debe confundirse la Duration con el

Maturity, este último corresponde al plazo de vencimiento del papel, que en

nuestro ejemplo es 5 años. La forma de calcular la Duration es un promedio

ponderado del plazo de pago de los cupones, donde el factor de ponderación es

el valor actual de cada uno de esos cupones como porcentaje del valor actual

de toda la corriente de pagos que generaría dicho bono:

VA

Duration VA VA VA VAn n *1 * 2 *3 ... * 1 2 3 + + +

=

En que VAi =Valor Actual del Flujo i y VA = Valor Actual de mercado del bono y

n= el último flujo.

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