POLITICA MONETARIA Y CAMBIARIA

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POLITICA MONETARIA Y CAMBIARIA ASIMÉTRICA EN PAÍSES LATINOAMERICANOS QUE USAN METAS DE INFLACIÓN

En los últimos decenios, en varios países desarrollados y en desarrollo se han adoptado regímenes de política que suponen fijar metas de inflación. En virtud de esos regímenes, el banco central se compromete a lograr una tasa de inflación baja y estable. Dado que se utiliza la política monetaria para alcanzar las metas de inflación la variación de la tasa de interés puede ejercer demasiada presión sobre el mercado cambiario, y la mayoría de los bancos centrales no están dispuestos a tolerar que el tipo de cambio fluctúe mucho. Las intervenciones para contener la volatilidad del tipo de cambio suelen ser la norma. De hecho, en la teoría no se excluye necesariamente la posibilidad de que el banco central compre o venda activos extranjeros. En todos los países más grandes de América Latina se han puesto en práctica metas de inflación, en particular en el Brasil (1999), Chile (1991), Colombia (1999), México (2001) y el Perú (2002). Si bien los regímenes cambiarios actuales son mucho más flexibles que en el pasado. Hay autores como Barbosa-Filho (2015) y Ros (2015) que sostienen  que los bancos centrales del Brasil y México han llevado adelante una “política monetaria asimétrica”, mediante la cual se ajustaba demasiado cuando la economía está en auge y no se afloja lo suficiente cuando surgen presiones deflacionarias. El  comportamiento asimétrico tiene consecuencias sobre el desempeño macroeconómico y está relacionado con diversas fuentes de inestabilidad. Las ideas macroeconómicas de los últimos tiempos han convergido en una síntesis que se conoce con el nombre de “nuevo consenso en macroeconomía”. La tasa de interés ha reemplazado las reglas política monetaria que se basaban en la cantidad monetaria. “Esto se conoce como el principio de Taylor”, en el que informa intuitiva se expresa que la tasa de interés se debería aumentar en una proporción mayor que la inflación, la disminución de la tasa de interés real y el aumento de la demanda agregada, por el contrario, cuando la inflación sube por encima de la meta, a fin de evitar una espiral en la que sucedan la inflación, la disminución de interés real y el aumento de la demanda agregada. Por el contrario, cuando la inflación disminuye por debajo de la meta. La tasa de interés se deberá reducir en una proporción mayor que la inflación. Cuando se satisface el principio de Taylor, las expectativas inflacionarias quedan ancladas a la meta de inflación. Además, si no hay fricciones reales, estabilizar la inflación también trae como consecuencia estabilizar la brecha del producto.  

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