Acciona Y Sacyr

TRABAJO ANÁLISIS DE INVERSIONES

Sector: construcción

Empresas: ACCIONA / ACS

ÍNDICE

1) PORTADA

2) ÍNDICE

3) ESTIMACIÓN DE LA RENTABILIDAD, RIESGO Y COEFICIENTE DE VOLATILIDAD BETA

4) APLICACIÓN DEL MODELO DE DIVIDENDOS (GORDON)

5) 6) APLICACIÓN DEL RATIO PER

7) BIBLIOGRAFÍA

8) ->12) CÁLCULOS EN EXCEL

1) ESTIMACIÓN DE LA RENTABILIDAD, RIESGO Y COEFICIENTE DE VOLATILIDAD BETA

El coeficiente Beta nos permite analizar la sensibilidad del rendimiento del título ante el rendimiento del mercado. Según su valor, los activos se clasificarán en agresivos, neutros, defensivos y superdefensivos.

Como sabemos, los activos cuya Beta es mayor que 1, son considerados activos “agresivos”, lo que significa que su rendimiento varía más que el índice de mercado y en su misma dirección.

Si tenemos en cuenta el valor de la Beta para el caso de ACS, podemos concluir que se trata de un activo “agresivo”: su valor es de 1,1129.

En relación al otro activo, Acciona, su Beta toma un valor de 0,7263. Esto quiere decir que su rendimiento varía en la misma dirección del índice de mercado pero en menor proporción que él. Este tipo de activos cuya Beta es menor que 1, se consideran activos defensivos.

Este es el resultado que se obtiene para las últimas cotizaciones, no obstante hay que tener en cuenta la volatilidad a la que están sometidos los valores recientemente y que podrían hacer variar la Beta para otro periodo.

2) APLICACIÓN DEL MODELO DE DIVIDENDOS (GORDON)

* DIVIDENDOS

Los dividendos entregados por ACCIONA permanecen constantes a lo largo de la vida de la empresa; no existe tasa g. Para establecer el próximo dividendo hemos hecho el promedio de los últimos años.

Lo mismo ocurre con ACS: dividendos constantes, sin tasa g. Del mismo modo, los calculamos haciendo una media.

En Excel aparecen las tablas de dividendos históricos y del próximo dividendo (de ambas empresas).

* MODELO GORDON

El modelo de Gordon establece que el valor de una acción en el presente es igual a los dividendos esperados en el futuro, y actualizados al momento presente.

Cuando los dividendos son constantes, la fórmula simplificada es: Po = D1/Ke, donde D1 es el próximo dividendo y Ke la rentabilidad esperada.

A) Teniendo en cuenta el interés libre de riesgo y la prima de riesgo actual, obtenemos la rentabilidad mínima exigida por el mercado (Ke). A partir de ésta y del dividendo, calculamos el Precio Teórico de las acciones. TODOS ESTOS CÁLCULOS APARECEN EN EXCEL.

Al observar el resultado, podemos decir que los títulos de ACCIONA están MUY CAROS, por lo que es RECOMENDABLE VENDER.

Las acciones de ACS también son CARAS, aunque en menor proporción.

B) Para obtener la rentabilidad real que está ofreciendo la empresa, hay que simplificar Ke en la fórmula, obteniendo Ke = D1/Po. LOS CÁLCULOS APARECEN EN EXCEL.

La conclusión es que ambas empresas están ofreciendo una RENTABILIDAD MUY INFERIOR A LA DEL MERCADO, especialmente ACCIONA (4% frente al 11% del mercado).

Según el modelo de Gordon, la rentabilidad esperada (Ke) es directamente proporcional al dividendo e inversamente proporcional al precio de las acciones. Nos encontramos ante dos empresas con cierta diferencia de dividendos, pero con mucha diferencia en el precio de las acciones (más caras ACCIONA). Esto provoca que la Ke de esta empresa sea inferior a la de ACS.

En conclusión, D acciona>D acs y Pacciona>>P acs, por tanto, Ke acciona>Ke acs.

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