Agregados Monetarios

Desde 1987 el Banco de México dio a conocer lineamientos para redefinir los agregados monetarios para hacer sus cálculos. Los criterios para clasificar los instrumentos financieros son: a) por sus emisores (bancarios y no bancarios); y b) por su plazo de emisión (a menos de un año o a más de un año).

M1 = Billetes y monedas en poder del público + Cuentas de

cheques

Agregado monetario

estrecho

M2 = M1 + Instrumentos bancarios con plazo de hasta un año

Agregados monetarios amplios

M3= M2 + Instrumentos no bancarios con plazo de hasta un año

M4 = M3 + Instrumentos bancarios y no bancarios con plazo mayor a un año + Fondos del SAR

Después de evaluar las definiciones de los agregados monetarios se creyó pertinente modificar dichas definiciones respondiendo a lo siguiente:

• Diseñar agregados que presenten sectorizaciones más adecuadas, por ejemplo, tomar en cuenta no sólo a los emisores sino también a los adquirientes. También tener una medida del ahorro financiero que capta el país por parte de sus residentes y otra de un concepto más amplio que incluya la inversión de los residentes del exterior en los mercados internos e instituciones del país.

• Eliminar la clasificación por plazo de los instrumentos pues actualmente esa clasificación no refleja su liquidez.

• Es necesario que la definición del agregado monetario estrecho capte los efectos de la modernización que han experimentado los distintos medios de pago. Se espera poder incluir en M1 a las cuentas corrientes con derecho a retiro mediante tarjetas de débito ya que constituyen un sustituto cercano de las cuentas de cheques.

• Contar con definiciones de los agregados monetarios más congruentes con las prácticas internacionales en la materia.

• La captación bancaria a través de agencias y sucursales en el exterior están dentro del agregado más amplio (M4), y aunque se podrían eliminar de los agregados monetarios por ser captaciones realizadas en el exterior, se mantienen dentro de la definición por dos razones:

1) Las agencias operan como ventanillas de captación de la banca nacional.

2) Los agregados monetarios actuales ya incluyen este tipo de cuentas, por lo que no es recomendable eliminarlas.

• Se propone que el ahorro financiero del sector público se incluya en una versión paralela o ampliada de los agregados monetarios (M1a, M2a, M3a, M4a).

Estas nuevas definiciones permitirían una utilización más eficiente de los agregados monetarios para su análisis y toma de decisiones relacionadas con la política monetaria, bancaria y financiera.

Por lo tanto los criterios fundamentales para la construcción de los agregados monetarios quedarían de la siguiente manera:

1. Mercado interno vs. Mercado externo.

2. Ahorro residentes vs. Ahorro de no residentes.

3. Ahorro privado vs. Ahorro público.

Ahorro proveniente de:

Ahorrador:

Ahorro del sector privado:

Ahorro público:

Mercado

Interno

Residente

M1 = Billetes y monedas en poder del público + Cuentas de cheques (incluyendo moneda extranjera) + Depósitos en cuenta corriente de interés.

M2 = M1 + Resto de instrumentos bancarios (sin incluir agencias de bancos mexicanos en el exterior) + Valores del gobierno y privados en poder de residentes (incluyendo Siefores) + Otros fondos de ahorro.

M1a

M2a Agregados monetarios estrechos.

Agregados

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