Desarrollo de la práctica: Administracion internacional

Desarrollo de la práctica:

Lee cuidadosamente el siguiente caso y elabora lo que se te solicita.

Has sido contratado como director financiero de una empresa exitosa. Sabes que existen los costos de agencia y quieres implementar estrategias que los minimicen.

Señala estrategias que implementarías para evitar la existencia de los costos de agencia.

El consejo de accionistas te ha encargado calcular el rendimiento requerido del capital. Sabes que la beta es de 1.28, el rendimiento de mercado del sector industrial similar es 15%, pero existen rendimientos alternos del 18% y 19%. La tasa libre de riesgo es del 7%.

Calcula el rendimiento requerido para las tres posibles tasas del mercado.

Beta: 1.28

Rendimiento alterno: 15%, 18%, 19%.

Tasa libre de riesgo: 7%

Rj= 0.07 + (0.15 – 0.07) 1.28 = 17.24%

Rj= 0.07 + (0.18 – 0.07) 1.28 = 21.08%

Rj= 0.07 + (0.19 – 0.07) 1.28 = 22.36%

El total de las acciones y la deuda ascienden a $180’000,000 de pesos. La estructura de capital actual está compuesta al 50-50. Decides hacer un análisis de la estructura para validar que sea la adecuada.

• Elabora las tablas considerando 25-75, 75-25.

• Considera un costo de deuda del 18% y una tasa impositiva del 35%.

• Calcula el costo promedio ponderado y elabora la tabla de los retornos esperados.

25-75

Estructura de capital Importe en pesos

Deuda con terceros $45,000,000

Acciones Preferentes 70,000,000

Acciones Ordinarias 65,000,000

Total deuda y acciones $180,000,000

Fuente de financiamiento Calculo Valor absoluto Valor relativo

Deuda con terceros 45M/180M 0.25 25%

Acciones Preferentes 70M/180M 0.39 39%

Acciones Ordinarias 65M/180M 0.36 36%

Total de Financiamiento $180,000,000 1.00 100%

Formula:

CD= KDA (1 – T)

KDA= 18%

T= 35%

CD= .18 (1 - .35) = .18 (.65) = 11.7%

Fuente de Financiamiento % relativo Costo % por costo

Deuda con terceros 25% 11.7% 9%

Acciones Preferentes 39% 18% 15%

Acciones Ordinarias 36% 15% 12%

Total de Financiamiento 36%

Concepto Calculo Importe

Intereses de financiamiento de deuda 45 K (18%) $8, 100,000

Resta ahorro de impuestos de deuda 8, 100, 000 (35%) (2,835,000)

Costos intereses netos (A) $5, 265, 000

Retorno esperado accionistas preferentes (B) 70 M (18%) $12,600,000

Retorno esperado accionistas ordinarios (C) 65 M (15) $9, 750, 000

Retorno esperado A + B+ C 180 M (36) $64, 800,000

75 - 25

Estructura de capital Importe en pesos

Deuda con terceros $135,000,000

Acciones Preferentes 5,000,000

Acciones Ordinarias 40,000,000

Total deuda y acciones $180,000,000

Fuente de financiamiento Calculo Valor absoluto Valor relativo

Deuda con terceros 135M/180M 0.75 75%

Acciones Preferentes 5M/180M 0.027 3%

Acciones Ordinarias 40M/180M 0.22 22%

Total de Financiamiento $180,000,000 1.00 100%

Concepto Calculo Importe

Intereses de financiamiento de deuda 40 K (18%) $7, 200,000

Resta ahorro de impuestos de deuda 7, 200, 000 (35%) (2, 520, 000)

Costos intereses netos (A) $4, 680, 000

Retorno esperado accionistas preferentes (B) 50 K (13%) $650,000

Retorno esperado accionistas ordinarios (C) 40 K (15) $6, 000, 000

Retorno esperado A + B+ C 180 K (14) $25, 200, 000

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