El Crecimiento económico

Resúmenes

Cap. 9

El Crecimiento económico

Causas del Crecimiento económico: un primer análisis.

Condiciones previas para el crecimiento económico:

1. Mercados. Los mercados permiten a compradores y vendedores obtener información y realizar negocios entre sí. Los precios de mercado mandan señales a compradores y vendedores que crean los incentivos apropiados para aumentar o disminuir las cantidades demandadas y ofrecidas.

2. Derechos de propiedad. Los derechos de propiedad son los acuerdos sociales que gobiernan la propiedad, el uso y la disposición de recursos, bienes y servicios. Incluyen los derechos a la propiedad física (tierra, construcciones y equipo de capital), a la propiedad financiera (derechos o títulos de una persona sobre la propiedad de otros) y a la propiedad intelectual (tales como los inventos)

3. Intercambio monetario. Los derechos de propiedad son los acuerdos sociales que gobiernan la propiedad, el uso y la disposición de recursos, bienes y servicios. Incluyen los derechos a la propiedad física (tierra, construcciones y equipo de capital), a la propiedad financiera (derechos o títulos de una persona sobre la propiedad de otros) y a la propiedad intelectual (tales como los inventos)

Pero para que el crecimiento sea persistente, la gente debe enfrentar incentivos que la alienten a seguir las tres actividades que generan un crecimiento económico continuo.

Estas actividades son:

• Ahorro e inversión en capital nuevo.

• Inversion en capital humano.

• Descubrimiento de tecnologías nuevas

Estas tres fuentes de crecimiento, que entran en interacción unas con otras, son las fuentes primarias del extraordinario crecimiento de productividad de los últimos 200 años. A continuación se verán cada una por separado.

Ahorro e inversión en capital nuevo.

El ahorro y la inversión en capital nuevo aumentan el monto de capital por trabajador y aumentan el PIB real por hora de trabajo (es decir, la productividad del trabajo).

La productividad del trabajo experimentó la mejora más impresionante cuando aumentó el capital por trabajador durante la Revolución Industrial.

Inversion en capital humano.

El capital humano la habilidad y el conocimiento acumulado de los seres humanos— es la fuente fundamental de crecimiento económico. Es una fuente de productividad creciente y de progreso tecnológico.

El desarrollo de una de las habilidades humanas básicas, la escritura, fue la fuente de algunas de las primeras ganancias importantes de productividad.

Descubrimiento de nuevas tecnologías.

El ahorro y la inversión en capital nuevo y la acumulación de capital humano han hecho una gran contribución al crecimiento económico, pero el cambio tecnológico, es decir, el descubrimiento y la aplicación de nuevas tecnologías y nuevos bienes, ha hecho una contribución

Innovación en América Latina.

De acuerdo a la teoría típica del crecimiento se afirma que tanto las inversiones físicas como las inversiones en tecnología e innovación, llevan a que la producción alcance su nivel estacionario. Dado que América Latina y el Caribe se especializan en la producción de bienes con un bajo coeficiente de innovación tecnológica, entonces se determina el comportamiento en el desarrollo económico y el empleo a niveles menores que en otros países.

Contabilidad del crecimiento.

SE HA VISTO QUE EL AHORRO Y LA INVERSIÓN EN CAPITAL nuevo, la inversión en capital humano y el descubrimiento de nuevas tecnologías generan crecimiento económico.

El crecimiento del trabajo depende principalmente del crecimiento demográfico. Por su parte, la tasa de crecimiento del capital y el ritmo del progreso tecnológico en conjunto determinan la tasa de crecimiento de la productividad del trabajo.

Productividad del trabajo.

La productividad del trabajo determina cuánto ingreso genera una unidad de trabajo.

Cambio tecnológico durante la desaceleración del crecimiento de la productividad en Estados Unidos

Contra lo que uno pudiera pensar, el cambio tecnológico no se detuvo cuando disminuyó el ritmo de crecimiento de la productividad. En realidad, lo que cambió fue su enfoque. En lugar de generar un aumento de la productividad del trabajo, el cambio tecnológico tuvo que contrarrestar dos aspectos:

Choques del precio de la energía. (1990)

Los aumentos del precio de la energía que ocurrieron en 1973-1974 y en 1979-1980 desviaron los esfuerzos de investigación hacia la búsqueda del ahorro de energía en vez del aumento de la productividad. Los aviones se volvieron más eficientes en el uso de combustible, pero no funcionaban con tripulaciones más pequeñas. El PIB real por litro de combustible aumentó más rápido, pero el PIB real por hora de trabajo aumentó más lentamente.

Medio ambiente:

En la década de 1970 hubo una expansión de las leyes y los recursos dedicados a proteger el medio ambiente y a mejorar la calidad de los lugares de trabajo. Los beneficios de estas acciones (aire y agua más limpia y fábricas más seguras) no se contabilizan como PIB real. Así que el crecimiento de estos beneficios no se mide como parte del crecimiento de la productividad.

Como lograr un crecimiento más rápido:

La contabilidad del crecimiento dice que para alcanzar un crecimiento económico más rápido, se debe ya sea aumentar la tasa de crecimiento del capital por unidad de trabajo o bien aumentar el ritmo del progreso tecnológico (que incluye mejorar el capital humano). Las principales sugerencias para alcanzar estos objetivos son:

Cap. 10

Dinero y Bancos Centrales

El dinero, como el fuego y la rueda, ha existido

Desde hace mucho tiempo y ha tomado diversas formas: Los nativos de América del Norte usaban cuentas hechas de concha, los mexicas usaban cacao, los habitantes de las islas Fidji usaban dientes de ballena y los primeros colonizadores de lo que hoy es Estados Unidos usaban tabaco.

Dinero es cualquier mercancía u objeto que es socialmente aceptado como medio de pago. Medio de pago es un método para liquidar una deuda Cuando se ha realizado un pago, no hay ninguna obligación restante entre las partes de la transacción.

Pero el dinero tiene otras tres funciones:

 Medio de cambio

 Unidad de cuenta.

 Depósito de valor.

Un medio de cambio es un objeto que se acepta generalmente a cambio de bienes y servicios. Sin dinero sería necesario intercambiar bienes y servicios directamente por otros bienes y servicios. A este tipo de intercambio se le conoce como trueque. El trueque requiere una doble coincidencia de deseos, una situación que no suele ocurrir.

Por ejemplo, si se quiere comprar una hamburguesa, puede ofrecer a cambio un CD.

Una unidad de cuenta es una medida acordada para expresar el precio de los bienes y servicios. Para sacar el mayor provecho de su presupuesto, tiene que calcular si ver una película adicional compensa su costo de oportunidad. El costo de oportunidad es la cantidad de helados, refrescos y tazas de café a los que se debe renunciar para poder ver la película adicional.

El dinero es un depósito de valor en el sentido de que se puede conservar e intercambiar más tarde por bienes y servicios. Si el dinero no fuera un depósito de valor, no podría servir como un medio de pago. Un objeto físico como una casa, un automóvil, una obra de arte o una computadora pueden actuar también como un depósito de valor.

El dinero en la actualidad

Actualmente el dinero consiste en:

■ Circulante (billetes y monedas en circulación).

■ Depósitos en bancos y otras instituciones financieras

Innovación financiera

El desarrollo de productos financieros nuevos, de nuevas formas de pedir prestado y de prestar, se llama innovación financiera.

Las instituciones de ahorro son:

■ Asociaciones o cajas de ahorro y préstamo.

■ Bancos de ahorro.

■ Uniones de crédito.

Cajas de ahorro y préstamo Una asociación o caja de ahorro y préstamo es un intermediario financiero que recibe depósitos a la vista (cuentas de cheques) y depósitos de ahorro, y que otorga préstamos personales, comerciales y para la compra de casas.

Un banco de ahorro es un intermediario financiero que acepta depósitos de ahorro y que otorga principalmente hipotecas (préstamos para la adquisición de vivienda). Algunos bancos de ahorro (llamados bancos de ahorro mutualistas) son propiedad de los depositantes.

Uniones de crédito Una unión de crédito es un intermediario financiero propiedad de un grupo social o económico, como los empleados de una empresa, que acepta depósitos de ahorro y otorga préstamos principalmente para el consumo.

Los intermediarios financieros proporcionan cuatro servicios principales por los que la gente está dispuesta a pagar:

 Creación de liquidez.

 Minimización del costo de obtención de fondos.

 Minimización del costo de vigilar a los prestatarios.

 Diversificación del riesgo

Los objetivos y las metas de un Banco Central

El Banco Central conduce la política monetaria del país, lo que significa que ajusta la cantidad de dinero en circulación. Los objetivos de los bancos centrales varían de país a país, pero usualmente tratan de mantener la inflación bajo control, preservar el valor de la moneda, mantener el pleno empleo, moderar el ciclo económico, contribuir al logro del crecimiento a largo plazo y mantener la estabilidad del sistema financiero.

Una operación de mercado abierto es la compra o venta de valores gubernamentales que realiza el Banco Central en el mercado abierto. Cuando este banco realiza una operación de mercado abierto, efectúa una transacción con un banco o algún otro negocio, pero no hace transacciones con el gobierno federal.

Cómo funciona una operación de mercado abierto

Cuando el Banco Central compra valores en una operación de mercado abierto, las reservas de los bancos aumentan, los bancos aumentan sus préstamos.

Los bancos tienen reservas excedentes y tiene lugar la siguiente secuencia de acontecimientos:

■ Los bancos prestan las reservas excedentes.

■ Aumenta la oferta monetaria.

■ Se usan depósitos nuevos para efectuar pagos.

■ Parte del dinero nuevo se mantiene como efectivo, es decir, ocurre una filtración de efectivo.

■ Parte del dinero nuevo permanece en depósito en los bancos.

■ Aumentan las reservas obligatorias de los bancos.

■ Disminuyen las reservas excedentes pero siguen siendo positivas.

El tamaño del multiplicador monetario.

En el ejemplo que se acaba de estudiar, el multiplicador monetario es 2.5. ¿Por qué? El tamaño del multiplicador monetario depende de las magnitudes del coeficiente de reservas obligatorio y de la proporción que representa el efectivo de los depósitos

Cap. 11

Resumen del capítulo 11

La demanda de dinero

NO EXISTE UN LÍMITE EN LA CANTIDAD DE DINERO QUE nos gustaría recibir como pago por nuestro trabajo o como interés por nuestros ahorros. Pero sí existe un límite en el tamaño de nuestro inventario de dinero (el dinero que tenemos en nuestra billetera o en una cuenta de depósito en el banco) que nos gustaría guardar y no gastar ni usar para comprar activos que generen un ingreso. La demanda de dinero es la demanda por el inventario de dinero que las personas planean tener.

Las influencias sobre las tenencias de dinero

La cantidad de dinero que las personas eligen tener, depende de cuatro factores:

■ El nivel de precios.

■ La tasa de interés.

■ El PIB real.

■ La innovación financiera.

El nivel de precios La cantidad de dinero medido en unidad monetaria se llama dinero nominal. La cantidad demandada de dinero nominal, manteniendo otros factores constantes, es proporcional al nivel de precios.

Si el nivel de precios aumenta 10 por ciento, (con otros factores constantes) las personas querrán mantener 10 por ciento más de dinero nominal que antes. Si se cuenta con $20 a la semana para ir al cine y comprar un refresco, se deseará aumentar la tenencia de dinero a $22 si los precios del cine y del refresco (al igual que tasa salarial) aumentan en 10 por ciento.

El dinero real es igual al dinero nominal dividido entre el nivel de precios y es la cantidad de dinero medida en función de lo que éste compraría.

La tasa de interés Un principio fundamental de la economía es que conforme aumenta el costo de oportunidad de algo, las personas tratan de encontrar un sustituto para ello. El dinero no es una excepción. Cuanto más alto sea el costo de oportunidad de mantener dinero, con otros factores constantes, menor es la cantidad demandada de dinero real. Pero, ¿cuál es el costo de oportunidad de mantener dinero? Es la tasa de interés que se puede ganar al tener dinero menos la tasa de interés a la que se debe renunciar sobre otros activos que se podrían mantener en lugar del dinero.

El PIB real La cantidad de dinero que las familias y las empresas planean tener, depende de la cantidad que están gastando, y la cantidad de dinero demandada en la economía en su conjunto depende del gasto agregado, el PIB real.

Suponga nuevamente que tiene un promedio de $20 para financiar los gastos semanales del cine y refrescos. Ahora imagine que los precios de estas mercancías y de todos los demás factores permanecen constantes, pero que el salario se incrementa. Como consecuencia, ahora gasta más y también deseará mantener una cantidad mayor de dinero a la mano para financiar el mayor volumen de gastos.

La innovación financiera: El cambio tecnológico y la llegada de nuevos productos financieros cambian la cantidad del dinero que mantiene en su poder.

Las innovaciones financieras incluyen:

1. Depósitos en cuentas de cheques con pago diario de intereses.

2. Transferencias automáticas entre depósitos de cheques y depósitos de ahorro.

3. Cajeros automáticos.

4. Tarjetas de crédito y de débito.

5. Banca y pagos de cuentas por Internet.

La curva de demanda de dinero

La curva de demanda de dinero es la relación entre la cantidad demandada de dinero real y la tasa de interés, cuando todos los otros factores que influyen sobre la cantidad de dinero que las personas desean tener permanecen constantes.

Desplazamiento de la curva de demanda de dinero

Un cambio del PIB real o una innovación financiera cambia la demanda de dinero y desplaza la curva de demanda de dinero real.

Determinación de la tasa de interés

UNA TASA DE INTERÉS ES EL RENDIMIENTO PORCENTUAL de un valor financiero, como un bono o una acción.

Cuanto más alto es el precio de un activo financiero, con otros factores constantes, menor es la tasa de interés.

Un ejemplo aclarará esta relación. Suponga que el gobierno federal vende un bono que promete pagar $10 al año. Si el precio de un bono es de $100, la tasa de interés es de 10 por ciento al año, $10 es el 10 por ciento de $100. Si el precio es de $50, la tasa de interés es de 20 por ciento, $10 es el 20 por ciento de $50.

Y si el precio es de $200, la tasa de interés es de 5 por ciento, $10 es el 5 por ciento de $200.

Equilibrio en el mercado de dinero

La tasa de interés se determina por la oferta y la demanda de dinero. La cantidad ofrecida de dinero es determinada por las acciones del sistema bancario y del Banco Central. En un día cualquiera, la oferta de dinero es una cantidad fija

La cantidad ofrecida de dinero real: es igual a la cantidad nominal ofrecida dividida entre el nivel de precios. En un momento dado, hay un nivel de precios específico, así que la cantidad ofrecida de dinero real es también una cantidad fija.

Cambios en la tasa de interés

Suponga que la economía se está sobrecalentando y que el Banco Central teme a la inflación. Decide actuar para disminuir la demanda agregada y el gasto. Para hacerlo, planea aumentar las tasas de interés y desalentar el endeudamiento y el gasto en bienes y servicios

¿Qué hace el Banco Central?

El Banco Central vende valores en el mercado abierto. Al hacerlo, absorbe reservas bancarias e induce a los bancos a reducir sus préstamos. Los bancos otorgan una cantidad más pequeña de préstamos nuevos cada día, hasta que el acervo de préstamos vigentes cae a un nivel que concuerda con el nuevo nivel inferior de reservas. La cantidad de dinero disminuye.

Supongamos que el Banco Central realiza operaciones de mercado abierto en una escala lo suficientemente grande como para disminuir la cantidad de dinero de $3 billones a $2.9 billones en la figura 11.5. En consecuencia, la curva de oferta de dinero se desplaza a la izquierda, de OD0 a OD1. La curva de demanda de dinero es DD.

Con una tasa de interés del 5 por ciento anual y $2.9 billones de dinero en la economía, las empresas y familias tienen ahora menos dinero del que desean tener. Tratan de aumentar sus tenencias de dinero vendiendo activos financieros. Al hacerlo, el precio de un bono baja y la tasa de interés aumentan. Cuando la tasa de interés aumenta a 6 por ciento anual, las personas están dispuestas a tener el monto más pequeño de $2.9 billones que el Banco Central y los bancos han creado.

Efectos ondulatorios de la tasa de interés

Si el Banco Central aumenta la tasa de interés, ocurrirán los siguientes tres eventos:

■ La disminución de la inversión y el gasto de consumo.

■ La disminución del tipo de cambio, y la disminución de las exportaciones netas.

■ El despliegue de un proceso multiplicador

Inversión y consumo La tasa de interés real es el costo de oportunidad de los fondos utilizados para financiar la inversión y comprar artículos de consumo costosos.

El tipo de cambio y las exportaciones netas

Un aumento en la tasa de interés, con otros factores permaneciendo constantes, significa que las tasas de interés de un país latinoamericano dado aumentan en relación con las tasas de interés en otros países.

El proceso multiplicador Un proceso multiplicador ocurre porque la disminución del gasto que se acaba de describir trae consigo una disminución en el ingreso, el cual provoca una disminución adicional en el gasto de consumo.

El Banco Central trata de evitar la inflación

Suponga que el PIB real excede al PIB potencial (existe una brecha inflacionaria) el Banco Central decide tratar de eliminar la brecha inflacionaria y regresar el

PIB real al PIB potencial.

Un aumento en la cantidad de dinero en pleno empleo

Suponga que el PIB real es igual al PIB potencial y que el Banco Central aumenta la cantidad de dinero.

La razón para aumentar la cantidad de dinero es menos obvia que en el caso que se ha examinado anteriormente, donde existía una brecha recesiva. Una posibilidad es que el Banco Central no está seguro del estado de la economía y considera, de manera incorrecta, que realmente existe una brecha recesiva.

La teoría cuantitativa del dinero

La teoría cuantitativa del dinero es la proposición de que un aumento de la cantidad de dinero ocasiona, a largo plazo, un aumento de igual porcentaje en el nivel de precios.

La base original de la teoría cuantitativa del dinero es un concepto conocido como velocidad de circulación y una ecuación llamada ecuación de intercambio.

La velocidad de circulación es el número promedio de veces que una unidad monetaria se usa anualmente para comprar los bienes y servicios que forman parte del PIB. El PIB nominal es igual al nivel de precios (P) multiplicado por el PIB real (Y); es decir:

PIB _ PY.

Se llama a la cantidad de dinero M. La velocidad de circulación, V, está determinada por la ecuación:

V _ PY_M.

La teoría cuantitativa y el modelo OA-DA

La teoría cuantitativa del dinero puede interpretarse en términos del modelo OA-DA. La curva de demanda agregada es una relación entre la cantidad demandada de PIB real (Y) y el nivel de precios (P), con otros factores constantes. Se puede obtener esa relación a partir de la ecuación de intercambio:

MV _ PY.

Al dividir ambos lados de la ecuación entre el PIB real (Y), nos da:

P _ MV_Y.

Evidencia histórica de la teoría cuantitativa del dinero en Estados Unidos

El aumento porcentual del nivel de precios es la tasa de inflación, y el aumento porcentual de la cantidad de dinero es la tasa de crecimiento de la oferta monetaria.

Así que las predicciones de la teoría cuantitativa pueden formularse en términos del crecimiento del dinero y de la inflación. La teoría cuantitativa predice que en el largo plazo, dado un nivel del PIB potencial, la tasa de inflación será igual a la tasa de crecimiento del dinero.

Pero en el transcurso del tiempo, el PIB potencial se expandirá.

Correlación, causalidad y otras influencias

Tanto la evidencia histórica de Estados Unidos como los datos internacionales nos dicen que en el largo plazo, el crecimiento del dinero y la inflación están correlacionados.

En el caso de México se comprueba dicha relación entre dinero e inflación aún en los datos anuales. Pero la correlación entre el crecimiento del dinero y la inflación no nos dice si el crecimiento del dinero podría causar inflación. El crecimiento del dinero podría causar la inflación; la inflación podría causar el crecimiento del dinero; o una tercera variable podría simultáneamente causar inflación y crecimiento del dinero.

Resumen del Cap. 12 de Economía II

LA INFLACION

La inflación es un proceso en el cual el nivel general de precios aumenta y el dinero pierde su valor.

El cambio de un precio no significa que haya inflación.

La inflación es un problema grave y evitarla es la tarea principal de la política monetaria y de las acciones de los Bancos Centrales.

Para medir la tasa de inflación, se calcula el cambio porcentual anual en el nivel de precios.

Tasa de inflación = 126 – 120 = 100

100

5 por ciento anual.

Cuanto más alto sea el nuevo nivel de precios, mayor será la tasa de inflación y menor será el valor del dinero.

Estas dos fuentes de impulsos se llaman:

• ■ Inflación de demanda.

• ■ Inflación de costos.

UNA INFLACIÓN QUE RESULTA DE UN AUMENTO INICIAL de la demanda agregada se conoce como inflación de demanda.

Una inflación de demanda puede surgir de cualquiera de los factores que aumentan la demanda agregada, como:

1. Aumento de la oferta monetaria.

2. Aumento de las compras gubernamentales.

3. Aumento de las exportaciones.

El PIB real no puede permanecer por encima del PIB potencial en forma permanente.

UNA INFLACIÓN QUE RESULTA DE UN AUMENTO INICIAL de costos se llama inflación de costos.

Las dos fuentes principales de aumento de los costos son

• Un aumento de las tasas de salario nominal.

• Un aumento de los precios nominales de las materias primas.

Respuesta de la demanda agregada

Cuando el PIB real disminuye, la tasa de desempleo sube por encima de su nivel natural.

La inflación no anticipada tiene dos consecuencias principales para el funcionamiento del mercado laboral:

• ■ Redistribución del ingreso.

• ■ Desviación del pleno empleo.

Redistribución del ingreso La inflación no anticipada redistribuye ingreso entre los patrones y los trabajadores.

Desviaciones del pleno empleo La redistribución ocasiona ganancias para unos y pérdidas para otros.

Pero la desviación del pleno empleo impone costos a todo el mundo

La inflación no anticipada tiene dos consecuencias para el funcionamiento del mercado de capital. Éstas son:

• ■ Redistribución del ingreso.

• ■ Escasez o exceso de oferta y demanda de créditos.

Redistribución del ingreso La inflación no anticipada redistribuye el ingreso entre prestatarios y prestamistas.

Escasez o exceso de oferta y demanda de créditos Si la tasa de inflación resulta ser más alta o más baja de lo esperado, la tasa de interés no estaría incorporando un margen correcto para el cambio en el valor del dinero, y la tasa de interés real sería más alta o más baja de lo que debería ser.

Pronóstico de la inflación

La inflación es difícil de pronosticar por dos razones:

La primera es que hay varias causas posibles de la inflación, puede ser por los aumentos en la demanda o en los costos que se acaban de estudiar.

La segunda, porque la velocidad con que se traducen los cambios en la oferta y la demanda agregadas en aumentos en el nivel de precios es variable.

El pronóstico más exacto posible es aquel que se basa en toda la información pertinente y recibe el nombre de expectativa racional.

Inflación anticipada

En este caso hay inflación, pero el PIB real se mantiene igual al PIB potencial, por lo que la tasa de desempleo permanece en su tasa natural.

Inflación inesperada o no anticipada

Cuando la demanda agregada aumenta más de lo esperado, hay inflación inesperada que es similar a la inflación de demanda que se estudió anteriormente.

Se ha visto que el PIB real se desvía del PIB potencial solamente cuando la inflación es inesperada. Cuando la inflación es anticipada, el PIB real permanece en el PIB potencial. ¿Significa esto que una inflación anticipada no tiene costos?

La inflación anticipada disminuye el PIB potencial y desacelera el crecimiento económico.

Estas consecuencias adversas surgen por tres razones principales:

• ■ Costos de transacción.

• ■ Efectos sobre los impuestos al capital.

• ■ Incertidumbre creciente.

Costos de transacción Los primeros costos de transacción se conocen como los “costos de suela de zapatos”. Estos costos son los que surgen de un aumento de la velocidad de circulación del dinero y de un aumento de la cantidad de vueltas que da la gente para tratar de minimizar la pérdida en el valor de su dinero.

Cuando el dinero pierde valor a una tasa anticipada rápida, el dinero no funciona bien como depósito de valor y las personas tratan de evitar tener dinero en sus bolsillos.

Efectos sobre los impuestos al capital

Cuanta más alta es la tasa de inflación, más alta es la tasa impositiva efectiva sobre el ingreso del capital. Y cuanto más alta es la tasa impositiva, más alta es la tasa de interés pagada por los prestatarios y más baja es la tasa de interés después de impuestos recibida por los prestamistas.

Incertidumbre creciente Cuando la tasa de inflación es alta, hay una incertidumbre creciente acerca de la tasa de inflación de largo plazo.

Hay dos tipos de curva de Phillips:

• ■ La curva de Phillips de corto plazo.

• ■ La curva de Phillips de largo plazo.

La curva de Phillips de corto plazo muestra la relación entre la inflación y el desempleo, manteniendo constantes:

1. La tasa de inflación esperada.

2. La tasa natural de desempleo.

La curva de Phillips de largo plazo muestra la relación entre inflación y desempleo cuando la tasa de inflación efectiva es igual a la tasa de inflación esperada. La curva de Phillips de largo plazo es vertical.

Cambios de la tasa natural de desempleo.

La tasa natural de desempleo cambia por muchas razones

Un cambio de la tasa natural de desempleo desplaza tanto la curva de Phillips de corto plazo como la de largo plazo.

Inflación y desempleo en América Latina

Durante los años 1995 y 1996 la tasa de inflación en América Latina ascendió a 26 por ciento y 18.6 por ciento, respectivamente. Para 1995.

La tasa de interés real se determina por la demanda de inversión y la oferta de ahorro en el mercado global de capital.

La tasa de interés nominal se determina por la oferta y la demanda de dinero en el mercado monetario de cada país.

La tasa de interés nominal aumenta en un monto igual a la tasa de inflación esperada. La tasa de interés real de 6 por ciento al año permanece constante.

Inflación y nivel de precios

■ La inflación es un aumento persistente del nivel de precios. Durante este proceso el dinero pierde valor.

Inflación de demanda

■ La inflación de demanda ocurre por aumentos continuos en la demanda agregada.

■ Sus principales causas son aumentos de la oferta monetaria o de las compras gubernamentales.

Inflación de costos

■ La inflación de costos puede ser el resultado de cualquier factor que disminuya la oferta agregada.

■ Sus causas principales son los aumentos en las tasas de los salarios y en los precios de materias primas clave.

Efectos de la inflación

■ La inflación es costosa cuando no es anticipada porque crea ineficiencias y redistribuye el ingreso y la riqueza.

■ Las personas tratan de anticipar la inflación para evitar sus costos.

■ Los pronósticos de inflación que se basan en toda la información disponible reciben el nombre de expectativas racionales.

■ Una inflación anticipada moderada tiene un costo pequeño. Pero una inflación anticipada acelerada es costosa porque disminuye el PIB potencial y reduce la tasa de crecimiento.

Inflación y desempleo: la curva de Phillips

■ La curva de Phillips de corto plazo muestra el intercambio que existe entre la inflación y el desempleo, cuando la tasa de inflación esperada y la tasa natural de desempleo son constantes.

■ La curva de Phillips de largo plazo, que es vertical, muestra que cuando la tasa de inflación efectiva es igual a la tasa de inflación esperada, la tasa de desempleo es igual a su tasa natural.

■ Los cambios inesperados de la tasa de inflación ocasionan movimientos a lo largo de la curva de Phillips de corto plazo.

■ Los cambios en la inflación esperada desplazan la curva de Phillips de corto plazo.

■ Los cambios en la tasa natural de desempleo desplazan las curvas de Phillips de corto y largo plazos.

Tasas de interés e inflación

■ Cuanta más alta es la tasa de inflación esperada, más alta es la tasa de interés nominal.

■ Al subir la tasa de inflación anticipada, los prestatarios pagan voluntariamente una tasa de interés más alta y los prestamistas demandan con éxito una tasa de interés más alta.

■ La tasa de interés nominal se ajusta para igualarse a la tasa de interés real más la tasa de inflación esperada.

Resúmenes

Cap. 9

El Crecimiento económico

Causas del Crecimiento económico: un primer análisis.

Condiciones previas para el crecimiento económico:

1. Mercados. Los mercados permiten a compradores y vendedores obtener información y realizar negocios entre sí. Los precios de mercado mandan señales a compradores y vendedores que crean los incentivos apropiados para aumentar o disminuir las cantidades demandadas y ofrecidas.

2. Derechos de propiedad. Los derechos de propiedad son los acuerdos sociales que gobiernan la propiedad, el uso y la disposición de recursos, bienes y servicios. Incluyen los derechos a la propiedad física (tierra, construcciones y equipo de capital), a la propiedad financiera (derechos o títulos de una persona sobre la propiedad de otros) y a la propiedad intelectual (tales como los inventos)

3. Intercambio monetario. Los derechos de propiedad son los acuerdos sociales que gobiernan la propiedad, el uso y la disposición de recursos, bienes y servicios. Incluyen los derechos a la propiedad física (tierra, construcciones y equipo de capital), a la propiedad financiera (derechos o títulos de una persona sobre la propiedad de otros) y a la propiedad intelectual (tales como los inventos)

Pero para que el crecimiento sea persistente, la gente debe enfrentar incentivos que la alienten a seguir las tres actividades que generan un crecimiento económico continuo.

Estas actividades son:

• Ahorro e inversión en capital nuevo.

• Inversion en capital humano.

• Descubrimiento de tecnologías nuevas

Estas tres fuentes de crecimiento, que entran en interacción unas con otras, son las fuentes primarias del extraordinario crecimiento de productividad de los últimos 200 años. A continuación se verán cada una por separado.

Ahorro e inversión en capital nuevo.

El ahorro y la inversión en capital nuevo aumentan el monto de capital por trabajador y aumentan el PIB real por hora de trabajo (es decir, la productividad del trabajo).

La productividad del trabajo experimentó la mejora más impresionante cuando aumentó el capital por trabajador durante la Revolución Industrial.

Inversion en capital humano.

El capital humano la habilidad y el conocimiento acumulado de los seres humanos— es la fuente fundamental de crecimiento económico. Es una fuente de productividad creciente y de progreso tecnológico.

El desarrollo de una de las habilidades humanas básicas, la escritura, fue la fuente de algunas de las primeras ganancias importantes de productividad.

Descubrimiento de nuevas tecnologías.

El ahorro y la inversión en capital nuevo y la acumulación de capital humano han hecho una gran contribución al crecimiento económico, pero el cambio tecnológico, es decir, el descubrimiento y la aplicación de nuevas tecnologías y nuevos bienes, ha hecho una contribución

Innovación en América Latina.

De acuerdo a la teoría típica del crecimiento se afirma que tanto las inversiones físicas como las inversiones en tecnología e innovación, llevan a que la producción alcance su nivel estacionario. Dado que América Latina y el Caribe se especializan en la producción de bienes con un bajo coeficiente de innovación tecnológica, entonces se determina el comportamiento en el desarrollo económico y el empleo a niveles menores que en otros países.

Contabilidad del crecimiento.

SE HA VISTO QUE EL AHORRO Y LA INVERSIÓN EN CAPITAL nuevo, la inversión en capital humano y el descubrimiento de nuevas tecnologías generan crecimiento económico.

El crecimiento del trabajo depende principalmente del crecimiento demográfico. Por su parte, la tasa de crecimiento del capital y el ritmo del progreso tecnológico en conjunto determinan la tasa de crecimiento de la productividad del trabajo.

Productividad del trabajo.

La productividad del trabajo determina cuánto ingreso genera una unidad de trabajo.

Cambio tecnológico durante la desaceleración del crecimiento de la productividad en Estados Unidos

Contra lo que uno pudiera pensar, el cambio tecnológico no se detuvo cuando disminuyó el ritmo de crecimiento de la productividad. En realidad, lo que cambió fue su enfoque. En lugar de generar un aumento de la productividad del trabajo, el cambio tecnológico tuvo que contrarrestar dos aspectos:

Choques del precio de la energía. (1990)

Los aumentos del precio de la energía que ocurrieron en 1973-1974 y en 1979-1980 desviaron los esfuerzos de investigación hacia la búsqueda del ahorro de energía en vez del aumento de la productividad. Los aviones se volvieron más eficientes en el uso de combustible, pero no funcionaban con tripulaciones más pequeñas. El PIB real por litro de combustible aumentó más rápido, pero el PIB real por hora de trabajo aumentó más lentamente.

Medio ambiente:

En la década de 1970 hubo una expansión de las leyes y los recursos dedicados a proteger el medio ambiente y a mejorar la calidad de los lugares de trabajo. Los beneficios de estas acciones (aire y agua más limpia y fábricas más seguras) no se contabilizan como PIB real. Así que el crecimiento de estos beneficios no se mide como parte del crecimiento de la productividad.

Como lograr un crecimiento más rápido:

La contabilidad del crecimiento dice que para alcanzar un crecimiento económico más rápido, se debe ya sea aumentar la tasa de crecimiento del capital por unidad de trabajo o bien aumentar el ritmo del progreso tecnológico (que incluye mejorar el capital humano). Las principales sugerencias para alcanzar estos objetivos son:

Cap. 10

Dinero y Bancos Centrales

El dinero, como el fuego y la rueda, ha existido

Desde hace mucho tiempo y ha tomado diversas formas: Los nativos de América del Norte usaban cuentas hechas de concha, los mexicas usaban cacao, los habitantes de las islas Fidji usaban dientes de ballena y los primeros colonizadores de lo que hoy es Estados Unidos usaban tabaco.

Dinero es cualquier mercancía u objeto que es socialmente aceptado como medio de pago. Medio de pago es un método para liquidar una deuda Cuando se ha realizado un pago, no hay ninguna obligación restante entre las partes de la transacción.

Pero el dinero tiene otras tres funciones:

 Medio de cambio

 Unidad de cuenta.

 Depósito de valor.

Un medio de cambio es un objeto que se acepta generalmente a cambio de bienes y servicios. Sin dinero sería necesario intercambiar bienes y servicios directamente por otros bienes y servicios. A este tipo de intercambio se le conoce como trueque. El trueque requiere una doble coincidencia de deseos, una situación que no suele ocurrir.

Por ejemplo, si se quiere comprar una hamburguesa, puede ofrecer a cambio un CD.

Una unidad de cuenta es una medida acordada para expresar el precio de los bienes y servicios. Para sacar el mayor provecho de su presupuesto, tiene que calcular si ver una película adicional compensa su costo de oportunidad. El costo de oportunidad es la cantidad de helados, refrescos y tazas de café a los que se debe renunciar para poder ver la película adicional.

El dinero es un depósito de valor en el sentido de que se puede conservar e intercambiar más tarde por bienes y servicios. Si el dinero no fuera un depósito de valor, no podría servir como un medio de pago. Un objeto físico como una casa, un automóvil, una obra de arte o una computadora pueden actuar también como un depósito de valor.

El dinero en la actualidad

Actualmente el dinero consiste en:

■ Circulante (billetes y monedas en circulación).

■ Depósitos en bancos y otras instituciones financieras

Innovación financiera

El desarrollo de productos financieros nuevos, de nuevas formas de pedir prestado y de prestar, se llama innovación financiera.

Las instituciones de ahorro son:

■ Asociaciones o cajas de ahorro y préstamo.

■ Bancos de ahorro.

■ Uniones de crédito.

Cajas de ahorro y préstamo Una asociación o caja de ahorro y préstamo es un intermediario financiero que recibe depósitos a la vista (cuentas de cheques) y depósitos de ahorro, y que otorga préstamos personales, comerciales y para la compra de casas.

Un banco de ahorro es un intermediario financiero que acepta depósitos de ahorro y que otorga principalmente hipotecas (préstamos para la adquisición de vivienda). Algunos bancos de ahorro (llamados bancos de ahorro mutualistas) son propiedad de los depositantes.

Uniones de crédito Una unión de crédito es un intermediario financiero propiedad de un grupo social o económico, como los empleados de una empresa, que acepta depósitos de ahorro y otorga préstamos principalmente para el consumo.

Los intermediarios financieros proporcionan cuatro servicios principales por los que la gente está dispuesta a pagar:

 Creación de liquidez.

 Minimización del costo de obtención de fondos.

 Minimización del costo de vigilar a los prestatarios.

 Diversificación del riesgo

Los objetivos y las metas de un Banco Central

El Banco Central conduce la política monetaria del país, lo que significa que ajusta la cantidad de dinero en circulación. Los objetivos de los bancos centrales varían de país a país, pero usualmente tratan de mantener la inflación bajo control, preservar el valor de la moneda, mantener el pleno empleo, moderar el ciclo económico, contribuir al logro del crecimiento a largo plazo y mantener la estabilidad del sistema financiero.

Una operación de mercado abierto es la compra o venta de valores gubernamentales que realiza el Banco Central en el mercado abierto. Cuando este banco realiza una operación de mercado abierto, efectúa una transacción con un banco o algún otro negocio, pero no hace transacciones con el gobierno federal.

Cómo funciona una operación de mercado abierto

Cuando el Banco Central compra valores en una operación de mercado abierto, las reservas de los bancos aumentan, los bancos aumentan sus préstamos.

Los bancos tienen reservas excedentes y tiene lugar la siguiente secuencia de acontecimientos:

■ Los bancos prestan las reservas excedentes.

■ Aumenta la oferta monetaria.

■ Se usan depósitos nuevos para efectuar pagos.

■ Parte del dinero nuevo se mantiene como efectivo, es decir, ocurre una filtración de efectivo.

■ Parte del dinero nuevo permanece en depósito en los bancos.

■ Aumentan las reservas obligatorias de los bancos.

■ Disminuyen las reservas excedentes pero siguen siendo positivas.

El tamaño del multiplicador monetario.

En el ejemplo que se acaba de estudiar, el multiplicador monetario es 2.5. ¿Por qué? El tamaño del multiplicador monetario depende de las magnitudes del coeficiente de reservas obligatorio y de la proporción que representa el efectivo de los depósitos

Cap. 11

Resumen del capítulo 11

La demanda de dinero

NO EXISTE UN LÍMITE EN LA CANTIDAD DE DINERO QUE nos gustaría recibir como pago por nuestro trabajo o como interés por nuestros ahorros. Pero sí existe un límite en el tamaño de nuestro inventario de dinero (el dinero que tenemos en nuestra billetera o en una cuenta de depósito en el banco) que nos gustaría guardar y no gastar ni usar para comprar activos que generen un ingreso. La demanda de dinero es la demanda por el inventario de dinero que las personas planean tener.

Las influencias sobre las tenencias de dinero

La cantidad de dinero que las personas eligen tener, depende de cuatro factores:

■ El nivel de precios.

■ La tasa de interés.

■ El PIB real.

■ La innovación financiera.

El nivel de precios La cantidad de dinero medido en unidad monetaria se llama dinero nominal. La cantidad demandada de dinero nominal, manteniendo otros factores constantes, es proporcional al nivel de precios.

Si el nivel de precios aumenta 10 por ciento, (con otros factores constantes) las personas querrán mantener 10 por ciento más de dinero nominal que antes. Si se cuenta con $20 a la semana para ir al cine y comprar un refresco, se deseará aumentar la tenencia de dinero a $22 si los precios del cine y del refresco (al igual que tasa salarial) aumentan en 10 por ciento.

El dinero real es igual al dinero nominal dividido entre el nivel de precios y es la cantidad de dinero medida en función de lo que éste compraría.

La tasa de interés Un principio fundamental de la economía es que conforme aumenta el costo de oportunidad de algo, las personas tratan de encontrar un sustituto para ello. El dinero no es una excepción. Cuanto más alto sea el costo de oportunidad de mantener dinero, con otros factores constantes, menor es la cantidad demandada de dinero real. Pero, ¿cuál es el costo de oportunidad de mantener dinero? Es la tasa de interés que se puede ganar al tener dinero menos la tasa de interés a la que se debe renunciar sobre otros activos que se podrían mantener en lugar del dinero.

El PIB real La cantidad de dinero que las familias y las empresas planean tener, depende de la cantidad que están gastando, y la cantidad de dinero demandada en la economía en su conjunto depende del gasto agregado, el PIB real.

Suponga nuevamente que tiene un promedio de $20 para financiar los gastos semanales del cine y refrescos. Ahora imagine que los precios de estas mercancías y de todos los demás factores permanecen constantes, pero que el salario se incrementa. Como consecuencia, ahora gasta más y también deseará mantener una cantidad mayor de dinero a la mano para financiar el mayor volumen de gastos.

La innovación financiera: El cambio tecnológico y la llegada de nuevos productos financieros cambian la cantidad del dinero que mantiene en su poder.

Las innovaciones financieras incluyen:

1. Depósitos en cuentas de cheques con pago diario de intereses.

2. Transferencias automáticas entre depósitos de cheques y depósitos de ahorro.

3. Cajeros automáticos.

4. Tarjetas de crédito y de débito.

5. Banca y pagos de cuentas por Internet.

La curva de demanda de dinero

La curva de demanda de dinero es la relación entre la cantidad demandada de dinero real y la tasa de interés, cuando todos los otros factores que influyen sobre la cantidad de dinero que las personas desean tener permanecen constantes.

Desplazamiento de la curva de demanda de dinero

Un cambio del PIB real o una innovación financiera cambia la demanda de dinero y desplaza la curva de demanda de dinero real.

Determinación de la tasa de interés

UNA TASA DE INTERÉS ES EL RENDIMIENTO PORCENTUAL de un valor financiero, como un bono o una acción.

Cuanto más alto es el precio de un activo financiero, con otros factores constantes, menor es la tasa de interés.

Un ejemplo aclarará esta relación. Suponga que el gobierno federal vende un bono que promete pagar $10 al año. Si el precio de un bono es de $100, la tasa de interés es de 10 por ciento al año, $10 es el 10 por ciento de $100. Si el precio es de $50, la tasa de interés es de 20 por ciento, $10 es el 20 por ciento de $50.

Y si el precio es de $200, la tasa de interés es de 5 por ciento, $10 es el 5 por ciento de $200.

Equilibrio en el mercado de dinero

La tasa de interés se determina por la oferta y la demanda de dinero. La cantidad ofrecida de dinero es determinada por las acciones del sistema bancario y del Banco Central. En un día cualquiera, la oferta de dinero es una cantidad fija

La cantidad ofrecida de dinero real: es igual a la cantidad nominal ofrecida dividida entre el nivel de precios. En un momento dado, hay un nivel de precios específico, así que la cantidad ofrecida de dinero real es también una cantidad fija.

Cambios en la tasa de interés

Suponga que la economía se está sobrecalentando y que el Banco Central teme a la inflación. Decide actuar para disminuir la demanda agregada y el gasto. Para hacerlo, planea aumentar las tasas de interés y desalentar el endeudamiento y el gasto en bienes y servicios

¿Qué hace el Banco Central?

El Banco Central vende valores en el mercado abierto. Al hacerlo, absorbe reservas bancarias e induce a los bancos a reducir sus préstamos. Los bancos otorgan una cantidad más pequeña de préstamos nuevos cada día, hasta que el acervo de préstamos vigentes cae a un nivel que concuerda con el nuevo nivel inferior de reservas. La cantidad de dinero disminuye.

Supongamos que el Banco Central realiza operaciones de mercado abierto en una escala lo suficientemente grande como para disminuir la cantidad de dinero de $3 billones a $2.9 billones en la figura 11.5. En consecuencia, la curva de oferta de dinero se desplaza a la izquierda, de OD0 a OD1. La curva de demanda de dinero es DD.

Con una tasa de interés del 5 por ciento anual y $2.9 billones de dinero en la economía, las empresas y familias tienen ahora menos dinero del que desean tener. Tratan de aumentar sus tenencias de dinero vendiendo activos financieros. Al hacerlo, el precio de un bono baja y la tasa de interés aumentan. Cuando la tasa de interés aumenta a 6 por ciento anual, las personas están dispuestas a tener el monto más pequeño de $2.9 billones que el Banco Central y los bancos han creado.

Efectos ondulatorios de la tasa de interés

Si el Banco Central aumenta la tasa de interés, ocurrirán los siguientes tres eventos:

■ La disminución de la inversión y el gasto de consumo.

■ La disminución del tipo de cambio, y la disminución de las exportaciones netas.

■ El despliegue de un proceso multiplicador

Inversión y consumo La tasa de interés real es el costo de oportunidad de los fondos utilizados para financiar la inversión y comprar artículos de consumo costosos.

El tipo de cambio y las exportaciones netas

Un aumento en la tasa de interés, con otros factores permaneciendo constantes, significa que las tasas de interés de un país latinoamericano dado aumentan en relación con las tasas de interés en otros países.

El proceso multiplicador Un proceso multiplicador ocurre porque la disminución del gasto que se acaba de describir trae consigo una disminución en el ingreso, el cual provoca una disminución adicional en el gasto de consumo.

El Banco Central trata de evitar la inflación

Suponga que el PIB real excede al PIB potencial (existe una brecha inflacionaria) el Banco Central decide tratar de eliminar la brecha inflacionaria y regresar el

PIB real al PIB potencial.

Un aumento en la cantidad de dinero en pleno empleo

Suponga que el PIB real es igual al PIB potencial y que el Banco Central aumenta la cantidad de dinero.

La razón para aumentar la cantidad de dinero es menos obvia que en el caso que se ha examinado anteriormente, donde existía una brecha recesiva. Una posibilidad es que el Banco Central no está seguro del estado de la economía y considera, de manera incorrecta, que realmente existe una brecha recesiva.

La teoría cuantitativa del dinero

La teoría cuantitativa del dinero es la proposición de que un aumento de la cantidad de dinero ocasiona, a largo plazo, un aumento de igual porcentaje en el nivel de precios.

La base original de la teoría cuantitativa del dinero es un concepto conocido como velocidad de circulación y una ecuación llamada ecuación de intercambio.

La velocidad de circulación es el número promedio de veces que una unidad monetaria se usa anualmente para comprar los bienes y servicios que forman parte del PIB. El PIB nominal es igual al nivel de precios (P) multiplicado por el PIB real (Y); es decir:

PIB _ PY.

Se llama a la cantidad de dinero M. La velocidad de circulación, V, está determinada por la ecuación:

V _ PY_M.

La teoría cuantitativa y el modelo OA-DA

La teoría cuantitativa del dinero puede interpretarse en términos del modelo OA-DA. La curva de demanda agregada es una relación entre la cantidad demandada de PIB real (Y) y el nivel de precios (P), con otros factores constantes. Se puede obtener esa relación a partir de la ecuación de intercambio:

MV _ PY.

Al dividir ambos lados de la ecuación entre el PIB real (Y), nos da:

P _ MV_Y.

Evidencia histórica de la teoría cuantitativa del dinero en Estados Unidos

El aumento porcentual del nivel de precios es la tasa de inflación, y el aumento porcentual de la cantidad de dinero es la tasa de crecimiento de la oferta monetaria.

Así que las predicciones de la teoría cuantitativa pueden formularse en términos del crecimiento del dinero y de la inflación. La teoría cuantitativa predice que en el largo plazo, dado un nivel del PIB potencial, la tasa de inflación será igual a la tasa de crecimiento del dinero.

Pero en el transcurso del tiempo, el PIB potencial se expandirá.

Correlación, causalidad y otras influencias

Tanto la evidencia histórica de Estados Unidos como los datos internacionales nos dicen que en el largo plazo, el crecimiento del dinero y la inflación están correlacionados.

En el caso de México se comprueba dicha relación entre dinero e inflación aún en los datos anuales. Pero la correlación entre el crecimiento del dinero y la inflación no nos dice si el crecimiento del dinero podría causar inflación. El crecimiento del dinero podría causar la inflación; la inflación podría causar el crecimiento del dinero; o una tercera variable podría simultáneamente causar inflación y crecimiento del dinero.

Resumen del Cap. 12 de Economía II

LA INFLACION

La inflación es un proceso en el cual el nivel general de precios aumenta y el dinero pierde su valor.

El cambio de un precio no significa que haya inflación.

La inflación es un problema grave y evitarla es la tarea principal de la política monetaria y de las acciones de los Bancos Centrales.

Para medir la tasa de inflación, se calcula el cambio porcentual anual en el nivel de precios.

Tasa de inflación = 126 – 120 = 100

100

5 por ciento anual.

Cuanto más alto sea el nuevo nivel de precios, mayor será la tasa de inflación y menor será el valor del dinero.

Estas dos fuentes de impulsos se llaman:

• ■ Inflación de demanda.

• ■ Inflación de costos.

UNA INFLACIÓN QUE RESULTA DE UN AUMENTO INICIAL de la demanda agregada se conoce como inflación de demanda.

Una inflación de demanda puede surgir de cualquiera de los factores que aumentan la demanda agregada, como:

1. Aumento de la oferta monetaria.

2. Aumento de las compras gubernamentales.

3. Aumento de las exportaciones.

El PIB real no puede permanecer por encima del PIB potencial en forma permanente.

UNA INFLACIÓN QUE RESULTA DE UN AUMENTO INICIAL de costos se llama inflación de costos.

Las dos fuentes principales de aumento de los costos son

• Un aumento de las tasas de salario nominal.

• Un aumento de los precios nominales de las materias primas.

Respuesta de la demanda agregada

Cuando el PIB real disminuye, la tasa de desempleo sube por encima de su nivel natural.

La inflación no anticipada tiene dos consecuencias principales para el funcionamiento del mercado laboral:

• ■ Redistribución del ingreso.

• ■ Desviación del pleno empleo.

Redistribución del ingreso La inflación no anticipada redistribuye ingreso entre los patrones y los trabajadores.

Desviaciones del pleno empleo La redistribución ocasiona ganancias para unos y pérdidas para otros.

Pero la desviación del pleno empleo impone costos a todo el mundo

La inflación no anticipada tiene dos consecuencias para el funcionamiento del mercado de capital. Éstas son:

• ■ Redistribución del ingreso.

• ■ Escasez o exceso de oferta y demanda de créditos.

Redistribución del ingreso La inflación no anticipada redistribuye el ingreso entre prestatarios y prestamistas.

Escasez o exceso de oferta y demanda de créditos Si la tasa de inflación resulta ser más alta o más baja de lo esperado, la tasa de interés no estaría incorporando un margen correcto para el cambio en el valor del dinero, y la tasa de interés real sería más alta o más baja de lo que debería ser.

Pronóstico de la inflación

La inflación es difícil de pronosticar por dos razones:

La primera es que hay varias causas posibles de la inflación, puede ser por los aumentos en la demanda o en los costos que se acaban de estudiar.

La segunda, porque la velocidad con que se traducen los cambios en la oferta y la demanda agregadas en aumentos en el nivel de precios es variable.

El pronóstico más exacto posible es aquel que se basa en toda la información pertinente y recibe el nombre de expectativa racional.

Inflación anticipada

En este caso hay inflación, pero el PIB real se mantiene igual al PIB potencial, por lo que la tasa de desempleo permanece en su tasa natural.

Inflación inesperada o no anticipada

Cuando la demanda agregada aumenta más de lo esperado, hay inflación inesperada que es similar a la inflación de demanda que se estudió anteriormente.

Se ha visto que el PIB real se desvía del PIB potencial solamente cuando la inflación es inesperada. Cuando la inflación es anticipada, el PIB real permanece en el PIB potencial. ¿Significa esto que una inflación anticipada no tiene costos?

La inflación anticipada disminuye el PIB potencial y desacelera el crecimiento económico.

Estas consecuencias adversas surgen por tres razones principales:

• ■ Costos de transacción.

• ■ Efectos sobre los impuestos al capital.

• ■ Incertidumbre creciente.

Costos de transacción Los primeros costos de transacción se conocen como los “costos de suela de zapatos”. Estos costos son los que surgen de un aumento de la velocidad de circulación del dinero y de un aumento de la cantidad de vueltas que da la gente para tratar de minimizar la pérdida en el valor de su dinero.

Cuando el dinero pierde valor a una tasa anticipada rápida, el dinero no funciona bien como depósito de valor y las personas tratan de evitar tener dinero en sus bolsillos.

Efectos sobre los impuestos al capital

Cuanta más alta es la tasa de inflación, más alta es la tasa impositiva efectiva sobre el ingreso del capital. Y cuanto más alta es la tasa impositiva, más alta es la tasa de interés pagada por los prestatarios y más baja es la tasa de interés después de impuestos recibida por los prestamistas.

Incertidumbre creciente Cuando la tasa de inflación es alta, hay una incertidumbre creciente acerca de la tasa de inflación de largo plazo.

Hay dos tipos de curva de Phillips:

• ■ La curva de Phillips de corto plazo.

• ■ La curva de Phillips de largo plazo.

La curva de Phillips de corto plazo muestra la relación entre la inflación y el desempleo, manteniendo constantes:

1. La tasa de inflación esperada.

2. La tasa natural de desempleo.

La curva de Phillips de largo plazo muestra la relación entre inflación y desempleo cuando la tasa de inflación efectiva es igual a la tasa de inflación esperada. La curva de Phillips de largo plazo es vertical.

Cambios de la tasa natural de desempleo.

La tasa natural de desempleo cambia por muchas razones

Un cambio de la tasa natural de desempleo desplaza tanto la curva de Phillips de corto plazo como la de largo plazo.

Inflación y desempleo en América Latina

Durante los años 1995 y 1996 la tasa de inflación en América Latina ascendió a 26 por ciento y 18.6 por ciento, respectivamente. Para 1995.

La tasa de interés real se determina por la demanda de inversión y la oferta de ahorro en el mercado global de capital.

La tasa de interés nominal se determina por la oferta y la demanda de dinero en el mercado monetario de cada país.

La tasa de interés nominal aumenta en un monto igual a la tasa de inflación esperada. La tasa de interés real de 6 por ciento al año permanece constante.

Inflación y nivel de precios

■ La inflación es un aumento persistente del nivel de precios. Durante este proceso el dinero pierde valor.

Inflación de demanda

■ La inflación de demanda ocurre por aumentos continuos en la demanda agregada.

■ Sus principales causas son aumentos de la oferta monetaria o de las compras gubernamentales.

Inflación de costos

■ La inflación de costos puede ser el resultado de cualquier factor que disminuya la oferta agregada.

■ Sus causas principales son los aumentos en las tasas de los salarios y en los precios de materias primas clave.

Efectos de la inflación

■ La inflación es costosa cuando no es anticipada porque crea ineficiencias y redistribuye el ingreso y la riqueza.

■ Las personas tratan de anticipar la inflación para evitar sus costos.

■ Los pronósticos de inflación que se basan en toda la información disponible reciben el nombre de expectativas racionales.

■ Una inflación anticipada moderada tiene un costo pequeño. Pero una inflación anticipada acelerada es costosa porque disminuye el PIB potencial y reduce la tasa de crecimiento.

Inflación y desempleo: la curva de Phillips

■ La curva de Phillips de corto plazo muestra el intercambio que existe entre la inflación y el desempleo, cuando la tasa de inflación esperada y la tasa natural de desempleo son constantes.

■ La curva de Phillips de largo plazo, que es vertical, muestra que cuando la tasa de inflación efectiva es igual a la tasa de inflación esperada, la tasa de desempleo es igual a su tasa natural.

■ Los cambios inesperados de la tasa de inflación ocasionan movimientos a lo largo de la curva de Phillips de corto plazo.

■ Los cambios en la inflación esperada desplazan la curva de Phillips de corto plazo.

■ Los cambios en la tasa natural de desempleo desplazan las curvas de Phillips de corto y largo plazos.

Tasas de interés e inflación

■ Cuanta más alta es la tasa de inflación esperada, más alta es la tasa de interés nominal.

■ Al subir la tasa de inflación anticipada, los prestatarios pagan voluntariamente una tasa de interés más alta y los prestamistas demandan con éxito una tasa de interés más alta.

■ La tasa de interés nominal se ajusta para igualarse a la tasa de interés real más la tasa de inflación esperada.

Resúmenes

Cap. 9

El Crecimiento económico

Causas del Crecimiento económico: un primer análisis.

Condiciones previas para el crecimiento económico:

1. Mercados. Los mercados permiten a compradores y vendedores obtener información y realizar negocios entre sí. Los precios de mercado mandan señales a compradores y vendedores que crean los incentivos apropiados para aumentar o disminuir las cantidades demandadas y ofrecidas.

2. Derechos de propiedad. Los derechos de propiedad son los acuerdos sociales que gobiernan la propiedad, el uso y la disposición de recursos, bienes y servicios. Incluyen los derechos a la propiedad física (tierra, construcciones y equipo de capital), a la propiedad financiera (derechos o títulos de una persona sobre la propiedad de otros) y a la propiedad intelectual (tales como los inventos)

3. Intercambio monetario. Los derechos de propiedad son los acuerdos sociales que gobiernan la propiedad, el uso y la disposición de recursos, bienes y servicios. Incluyen los derechos a la propiedad física (tierra, construcciones y equipo de capital), a la propiedad financiera (derechos o títulos de una persona sobre la propiedad de otros) y a la propiedad intelectual (tales como los inventos)

Pero para que el crecimiento sea persistente, la gente debe enfrentar incentivos que la alienten a seguir las tres actividades que generan un crecimiento económico continuo.

Estas actividades son:

• Ahorro e inversión en capital nuevo.

• Inversion en capital humano.

• Descubrimiento de tecnologías nuevas

Estas tres fuentes de crecimiento, que entran en interacción unas con otras, son las fuentes primarias del extraordinario crecimiento de productividad de los últimos 200 años. A continuación se verán cada una por separado.

Ahorro e inversión en capital nuevo.

El ahorro y la inversión en capital nuevo aumentan el monto de capital por trabajador y aumentan el PIB real por hora de trabajo (es decir, la productividad del trabajo).

La productividad del trabajo experimentó la mejora más impresionante cuando aumentó el capital por trabajador durante la Revolución Industrial.

Inversion en capital humano.

El capital humano la habilidad y el conocimiento acumulado de los seres humanos— es la fuente fundamental de crecimiento económico. Es una fuente de productividad creciente y de progreso tecnológico.

El desarrollo de una de las habilidades humanas básicas, la escritura, fue la fuente de algunas de las primeras ganancias importantes de productividad.

Descubrimiento de nuevas tecnologías.

El ahorro y la inversión en capital nuevo y la acumulación de capital humano han hecho una gran contribución al crecimiento económico, pero el cambio tecnológico, es decir, el descubrimiento y la aplicación de nuevas tecnologías y nuevos bienes, ha hecho una contribución

Innovación en América Latina.

De acuerdo a la teoría típica del crecimiento se afirma que tanto las inversiones físicas como las inversiones en tecnología e innovación, llevan a que la producción alcance su nivel estacionario. Dado que América Latina y el Caribe se especializan en la producción de bienes con un bajo coeficiente de innovación tecnológica, entonces se determina el comportamiento en el desarrollo económico y el empleo a niveles menores que en otros países.

Contabilidad del crecimiento.

SE HA VISTO QUE EL AHORRO Y LA INVERSIÓN EN CAPITAL nuevo, la inversión en capital humano y el descubrimiento de nuevas tecnologías generan crecimiento económico.

El crecimiento del trabajo depende principalmente del crecimiento demográfico. Por su parte, la tasa de crecimiento del capital y el ritmo del progreso tecnológico en conjunto determinan la tasa de crecimiento de la productividad del trabajo.

Productividad del trabajo.

La productividad del trabajo determina cuánto ingreso genera una unidad de trabajo.

Cambio tecnológico durante la desaceleración del crecimiento de la productividad en Estados Unidos

Contra lo que uno pudiera pensar, el cambio tecnológico no se detuvo cuando disminuyó el ritmo de crecimiento de la productividad. En realidad, lo que cambió fue su enfoque. En lugar de generar un aumento de la productividad del trabajo, el cambio tecnológico tuvo que contrarrestar dos aspectos:

Choques del precio de la energía. (1990)

Los aumentos del precio de la energía que ocurrieron en 1973-1974 y en 1979-1980 desviaron los esfuerzos de investigación hacia la búsqueda del ahorro de energía en vez del aumento de la productividad. Los aviones se volvieron más eficientes en el uso de combustible, pero no funcionaban con tripulaciones más pequeñas. El PIB real por litro de combustible aumentó más rápido, pero el PIB real por hora de trabajo aumentó más lentamente.

Medio ambiente:

En la década de 1970 hubo una expansión de las leyes y los recursos dedicados a proteger el medio ambiente y a mejorar la calidad de los lugares de trabajo. Los beneficios de estas acciones (aire y agua más limpia y fábricas más seguras) no se contabilizan como PIB real. Así que el crecimiento de estos beneficios no se mide como parte del crecimiento de la productividad.

Como lograr un crecimiento más rápido:

La contabilidad del crecimiento dice que para alcanzar un crecimiento económico más rápido, se debe ya sea aumentar la tasa de crecimiento del capital por unidad de trabajo o bien aumentar el ritmo del progreso tecnológico (que incluye mejorar el capital humano). Las principales sugerencias para alcanzar estos objetivos son:

Cap. 10

Dinero y Bancos Centrales

El dinero, como el fuego y la rueda, ha existido

Desde hace mucho tiempo y ha tomado diversas formas: Los nativos de América del Norte usaban cuentas hechas de concha, los mexicas usaban cacao, los habitantes de las islas Fidji usaban dientes de ballena y los primeros colonizadores de lo que hoy es Estados Unidos usaban tabaco.

Dinero es cualquier mercancía u objeto que es socialmente aceptado como medio de pago. Medio de pago es un método para liquidar una deuda Cuando se ha realizado un pago, no hay ninguna obligación restante entre las partes de la transacción.

Pero el dinero tiene otras tres funciones:

 Medio de cambio

 Unidad de cuenta.

 Depósito de valor.

Un medio de cambio es un objeto que se acepta generalmente a cambio de bienes y servicios. Sin dinero sería necesario intercambiar bienes y servicios directamente por otros bienes y servicios. A este tipo de intercambio se le conoce como trueque. El trueque requiere una doble coincidencia de deseos, una situación que no suele ocurrir.

Por ejemplo, si se quiere comprar una hamburguesa, puede ofrecer a cambio un CD.

Una unidad de cuenta es una medida acordada para expresar el precio de los bienes y servicios. Para sacar el mayor provecho de su presupuesto, tiene que calcular si ver una película adicional compensa su costo de oportunidad. El costo de oportunidad es la cantidad de helados, refrescos y tazas de café a los que se debe renunciar para poder ver la película adicional.

El dinero es un depósito de valor en el sentido de que se puede conservar e intercambiar más tarde por bienes y servicios. Si el dinero no fuera un depósito de valor, no podría servir como un medio de pago. Un objeto físico como una casa, un automóvil, una obra de arte o una computadora pueden actuar también como un depósito de valor.

El dinero en la actualidad

Actualmente el dinero consiste en:

■ Circulante (billetes y monedas en circulación).

■ Depósitos en bancos y otras instituciones financieras

Innovación financiera

El desarrollo de productos financieros nuevos, de nuevas formas de pedir prestado y de prestar, se llama innovación financiera.

Las instituciones de ahorro son:

■ Asociaciones o cajas de ahorro y préstamo.

■ Bancos de ahorro.

■ Uniones de crédito.

Cajas de ahorro y préstamo Una asociación o caja de ahorro y préstamo es un intermediario financiero que recibe depósitos a la vista (cuentas de cheques) y depósitos de ahorro, y que otorga préstamos personales, comerciales y para la compra de casas.

Un banco de ahorro es un intermediario financiero que acepta depósitos de ahorro y que otorga principalmente hipotecas (préstamos para la adquisición de vivienda). Algunos bancos de ahorro (llamados bancos de ahorro mutualistas) son propiedad de los depositantes.

Uniones de crédito Una unión de crédito es un intermediario financiero propiedad de un grupo social o económico, como los empleados de una empresa, que acepta depósitos de ahorro y otorga préstamos principalmente para el consumo.

Los intermediarios financieros proporcionan cuatro servicios principales por los que la gente está dispuesta a pagar:

 Creación de liquidez.

 Minimización del costo de obtención de fondos.

 Minimización del costo de vigilar a los prestatarios.

 Diversificación del riesgo

Los objetivos y las metas de un Banco Central

El Banco Central conduce la política monetaria del país, lo que significa que ajusta la cantidad de dinero en circulación. Los objetivos de los bancos centrales varían de país a país, pero usualmente tratan de mantener la inflación bajo control, preservar el valor de la moneda, mantener el pleno empleo, moderar el ciclo económico, contribuir al logro del crecimiento a largo plazo y mantener la estabilidad del sistema financiero.

Una operación de mercado abierto es la compra o venta de valores gubernamentales que realiza el Banco Central en el mercado abierto. Cuando este banco realiza una operación de mercado abierto, efectúa una transacción con un banco o algún otro negocio, pero no hace transacciones con el gobierno federal.

Cómo funciona una operación de mercado abierto

Cuando el Banco Central compra valores en una operación de mercado abierto, las reservas de los bancos aumentan, los bancos aumentan sus préstamos.

Los bancos tienen reservas excedentes y tiene lugar la siguiente secuencia de acontecimientos:

■ Los bancos prestan las reservas excedentes.

■ Aumenta la oferta monetaria.

■ Se usan depósitos nuevos para efectuar pagos.

■ Parte del dinero nuevo se mantiene como efectivo, es decir, ocurre una filtración de efectivo.

■ Parte del dinero nuevo permanece en depósito en los bancos.

■ Aumentan las reservas obligatorias de los bancos.

■ Disminuyen las reservas excedentes pero siguen siendo positivas.

El tamaño del multiplicador monetario.

En el ejemplo que se acaba de estudiar, el multiplicador monetario es 2.5. ¿Por qué? El tamaño del multiplicador monetario depende de las magnitudes del coeficiente de reservas obligatorio y de la proporción que representa el efectivo de los depósitos

Cap. 11

Resumen del capítulo 11

La demanda de dinero

NO EXISTE UN LÍMITE EN LA CANTIDAD DE DINERO QUE nos gustaría recibir como pago por nuestro trabajo o como interés por nuestros ahorros. Pero sí existe un límite en el tamaño de nuestro inventario de dinero (el dinero que tenemos en nuestra billetera o en una cuenta de depósito en el banco) que nos gustaría guardar y no gastar ni usar para comprar activos que generen un ingreso. La demanda de dinero es la demanda por el inventario de dinero que las personas planean tener.

Las influencias sobre las tenencias de dinero

La cantidad de dinero que las personas eligen tener, depende de cuatro factores:

■ El nivel de precios.

■ La tasa de interés.

■ El PIB real.

■ La innovación financiera.

El nivel de precios La cantidad de dinero medido en unidad monetaria se llama dinero nominal. La cantidad demandada de dinero nominal, manteniendo otros factores constantes, es proporcional al nivel de precios.

Si el nivel de precios aumenta 10 por ciento, (con otros factores constantes) las personas querrán mantener 10 por ciento más de dinero nominal que antes. Si se cuenta con $20 a la semana para ir al cine y comprar un refresco, se deseará aumentar la tenencia de dinero a $22 si los precios del cine y del refresco (al igual que tasa salarial) aumentan en 10 por ciento.

El dinero real es igual al dinero nominal dividido entre el nivel de precios y es la cantidad de dinero medida en función de lo que éste compraría.

La tasa de interés Un principio fundamental de la economía es que conforme aumenta el costo de oportunidad de algo, las personas tratan de encontrar un sustituto para ello. El dinero no es una excepción. Cuanto más alto sea el costo de oportunidad de mantener dinero, con otros factores constantes, menor es la cantidad demandada de dinero real. Pero, ¿cuál es el costo de oportunidad de mantener dinero? Es la tasa de interés que se puede ganar al tener dinero menos la tasa de interés a la que se debe renunciar sobre otros activos que se podrían mantener en lugar del dinero.

El PIB real La cantidad de dinero que las familias y las empresas planean tener, depende de la cantidad que están gastando, y la cantidad de dinero demandada en la economía en su conjunto depende del gasto agregado, el PIB real.

Suponga nuevamente que tiene un promedio de $20 para financiar los gastos semanales del cine y refrescos. Ahora imagine que los precios de estas mercancías y de todos los demás factores permanecen constantes, pero que el salario se incrementa. Como consecuencia, ahora gasta más y también deseará mantener una cantidad mayor de dinero a la mano para financiar el mayor volumen de gastos.

La innovación financiera: El cambio tecnológico y la llegada de nuevos productos financieros cambian la cantidad del dinero que mantiene en su poder.

Las innovaciones financieras incluyen:

1. Depósitos en cuentas de cheques con pago diario de intereses.

2. Transferencias automáticas entre depósitos de cheques y depósitos de ahorro.

3. Cajeros automáticos.

4. Tarjetas de crédito y de débito.

5. Banca y pagos de cuentas por Internet.

La curva de demanda de dinero

La curva de demanda de dinero es la relación entre la cantidad demandada de dinero real y la tasa de interés, cuando todos los otros factores que influyen sobre la cantidad de dinero que las personas desean tener permanecen constantes.

Desplazamiento de la curva de demanda de dinero

Un cambio del PIB real o una innovación financiera cambia la demanda de dinero y desplaza la curva de demanda de dinero real.

Determinación de la tasa de interés

UNA TASA DE INTERÉS ES EL RENDIMIENTO PORCENTUAL de un valor financiero, como un bono o una acción.

Cuanto más alto es el precio de un activo financiero, con otros factores constantes, menor es la tasa de interés.

Un ejemplo aclarará esta relación. Suponga que el gobierno federal vende un bono que promete pagar $10 al año. Si el precio de un bono es de $100, la tasa de interés es de 10 por ciento al año, $10 es el 10 por ciento de $100. Si el precio es de $50, la tasa de interés es de 20 por ciento, $10 es el 20 por ciento de $50.

Y si el precio es de $200, la tasa de interés es de 5 por ciento, $10 es el 5 por ciento de $200.

Equilibrio en el mercado de dinero

La tasa de interés se determina por la oferta y la demanda de dinero. La cantidad ofrecida de dinero es determinada por las acciones del sistema bancario y del Banco Central. En un día cualquiera, la oferta de dinero es una cantidad fija

La cantidad ofrecida de dinero real: es igual a la cantidad nominal ofrecida dividida entre el nivel de precios. En un momento dado, hay un nivel de precios específico, así que la cantidad ofrecida de dinero real es también una cantidad fija.

Cambios en la tasa de interés

Suponga que la economía se está sobrecalentando y que el Banco Central teme a la inflación. Decide actuar para disminuir la demanda agregada y el gasto. Para hacerlo, planea aumentar las tasas de interés y desalentar el endeudamiento y el gasto en bienes y servicios

¿Qué hace el Banco Central?

El Banco Central vende valores en el mercado abierto. Al hacerlo, absorbe reservas bancarias e induce a los bancos a reducir sus préstamos. Los bancos otorgan una cantidad más pequeña de préstamos nuevos cada día, hasta que el acervo de préstamos vigentes cae a un nivel que concuerda con el nuevo nivel inferior de reservas. La cantidad de dinero disminuye.

Supongamos que el Banco Central realiza operaciones de mercado abierto en una escala lo suficientemente grande como para disminuir la cantidad de dinero de $3 billones a $2.9 billones en la figura 11.5. En consecuencia, la curva de oferta de dinero se desplaza a la izquierda, de OD0 a OD1. La curva de demanda de dinero es DD.

Con una tasa de interés del 5 por ciento anual y $2.9 billones de dinero en la economía, las empresas y familias tienen ahora menos dinero del que desean tener. Tratan de aumentar sus tenencias de dinero vendiendo activos financieros. Al hacerlo, el precio de un bono baja y la tasa de interés aumentan. Cuando la tasa de interés aumenta a 6 por ciento anual, las personas están dispuestas a tener el monto más pequeño de $2.9 billones que el Banco Central y los bancos han creado.

Efectos ondulatorios de la tasa de interés

Si el Banco Central aumenta la tasa de interés, ocurrirán los siguientes tres eventos:

■ La disminución de la inversión y el gasto de consumo.

■ La disminución del tipo de cambio, y la disminución de las exportaciones netas.

■ El despliegue de un proceso multiplicador

Inversión y consumo La tasa de interés real es el costo de oportunidad de los fondos utilizados para financiar la inversión y comprar artículos de consumo costosos.

El tipo de cambio y las exportaciones netas

Un aumento en la tasa de interés, con otros factores permaneciendo constantes, significa que las tasas de interés de un país latinoamericano dado aumentan en relación con las tasas de interés en otros países.

El proceso multiplicador Un proceso multiplicador ocurre porque la disminución del gasto que se acaba de describir trae consigo una disminución en el ingreso, el cual provoca una disminución adicional en el gasto de consumo.

El Banco Central trata de evitar la inflación

Suponga que el PIB real excede al PIB potencial (existe una brecha inflacionaria) el Banco Central decide tratar de eliminar la brecha inflacionaria y regresar el

PIB real al PIB potencial.

Un aumento en la cantidad de dinero en pleno empleo

Suponga que el PIB real es igual al PIB potencial y que el Banco Central aumenta la cantidad de dinero.

La razón para aumentar la cantidad de dinero es menos obvia que en el caso que se ha examinado anteriormente, donde existía una brecha recesiva. Una posibilidad es que el Banco Central no está seguro del estado de la economía y considera, de manera incorrecta, que realmente existe una brecha recesiva.

La teoría cuantitativa del dinero

La teoría cuantitativa del dinero es la proposición de que un aumento de la cantidad de dinero ocasiona, a largo plazo, un aumento de igual porcentaje en el nivel de precios.

La base original de la teoría cuantitativa del dinero es un concepto conocido como velocidad de circulación y una ecuación llamada ecuación de intercambio.

La velocidad de circulación es el número promedio de veces que una unidad monetaria se usa anualmente para comprar los bienes y servicios que forman parte del PIB. El PIB nominal es igual al nivel de precios (P) multiplicado por el PIB real (Y); es decir:

PIB _ PY.

Se llama a la cantidad de dinero M. La velocidad de circulación, V, está determinada por la ecuación:

V _ PY_M.

La teoría cuantitativa y el modelo OA-DA

La teoría cuantitativa del dinero puede interpretarse en términos del modelo OA-DA. La curva de demanda agregada es una relación entre la cantidad demandada de PIB real (Y) y el nivel de precios (P), con otros factores constantes. Se puede obtener esa relación a partir de la ecuación de intercambio:

MV _ PY.

Al dividir ambos lados de la ecuación entre el PIB real (Y), nos da:

P _ MV_Y.

Evidencia histórica de la teoría cuantitativa del dinero en Estados Unidos

El aumento porcentual del nivel de precios es la tasa de inflación, y el aumento porcentual de la cantidad de dinero es la tasa de crecimiento de la oferta monetaria.

Así que las predicciones de la teoría cuantitativa pueden formularse en términos del crecimiento del dinero y de la inflación. La teoría cuantitativa predice que en el largo plazo, dado un nivel del PIB potencial, la tasa de inflación será igual a la tasa de crecimiento del dinero.

Pero en el transcurso del tiempo, el PIB potencial se expandirá.

Correlación, causalidad y otras influencias

Tanto la evidencia histórica de Estados Unidos como los datos internacionales nos dicen que en el largo plazo, el crecimiento del dinero y la inflación están correlacionados.

En el caso de México se comprueba dicha relación entre dinero e inflación aún en los datos anuales. Pero la correlación entre el crecimiento del dinero y la inflación no nos dice si el crecimiento del dinero podría causar inflación. El crecimiento del dinero podría causar la inflación; la inflación podría causar el crecimiento del dinero; o una tercera variable podría simultáneamente causar inflación y crecimiento del dinero.

Resumen del Cap. 12 de Economía II

LA INFLACION

La inflación es un proceso en el cual el nivel general de precios aumenta y el dinero pierde su valor.

El cambio de un precio no significa que haya inflación.

La inflación es un problema grave y evitarla es la tarea principal de la política monetaria y de las acciones de los Bancos Centrales.

Para medir la tasa de inflación, se calcula el cambio porcentual anual en el nivel de precios.

Tasa de inflación = 126 – 120 = 100

100

5 por ciento anual.

Cuanto más alto sea el nuevo nivel de precios, mayor será la tasa de inflación y menor será el valor del dinero.

Estas dos fuentes de impulsos se llaman:

• ■ Inflación de demanda.

• ■ Inflación de costos.

UNA INFLACIÓN QUE RESULTA DE UN AUMENTO INICIAL de la demanda agregada se conoce como inflación de demanda.

Una inflación de demanda puede surgir de cualquiera de los factores que aumentan la demanda agregada, como:

1. Aumento de la oferta monetaria.

2. Aumento de las compras gubernamentales.

3. Aumento de las exportaciones.

El PIB real no puede permanecer por encima del PIB potencial en forma permanente.

UNA INFLACIÓN QUE RESULTA DE UN AUMENTO INICIAL de costos se llama inflación de costos.

Las dos fuentes principales de aumento de los costos son

• Un aumento de las tasas de salario nominal.

• Un aumento de los precios nominales de las materias primas.

Respuesta de la demanda agregada

Cuando el PIB real disminuye, la tasa de desempleo sube por encima de su nivel natural.

La inflación no anticipada tiene dos consecuencias principales para el funcionamiento del mercado laboral:

• ■ Redistribución del ingreso.

• ■ Desviación del pleno empleo.

Redistribución del ingreso La inflación no anticipada redistribuye ingreso entre los patrones y los trabajadores.

Desviaciones del pleno empleo La redistribución ocasiona ganancias para unos y pérdidas para otros.

Pero la desviación del pleno empleo impone costos a todo el mundo

La inflación no anticipada tiene dos consecuencias para el funcionamiento del mercado de capital. Éstas son:

• ■ Redistribución del ingreso.

• ■ Escasez o exceso de oferta y demanda de créditos.

Redistribución del ingreso La inflación no anticipada redistribuye el ingreso entre prestatarios y prestamistas.

Escasez o exceso de oferta y demanda de créditos Si la tasa de inflación resulta ser más alta o más baja de lo esperado, la tasa de interés no estaría incorporando un margen correcto para el cambio en el valor del dinero, y la tasa de interés real sería más alta o más baja de lo que debería ser.

Pronóstico de la inflación

La inflación es difícil de pronosticar por dos razones:

La primera es que hay varias causas posibles de la inflación, puede ser por los aumentos en la demanda o en los costos que se acaban de estudiar.

La segunda, porque la velocidad con que se traducen los cambios en la oferta y la demanda agregadas en aumentos en el nivel de precios es variable.

El pronóstico más exacto posible es aquel que se basa en toda la información pertinente y recibe el nombre de expectativa racional.

Inflación anticipada

En este caso hay inflación, pero el PIB real se mantiene igual al PIB potencial, por lo que la tasa de desempleo permanece en su tasa natural.

Inflación inesperada o no anticipada

Cuando la demanda agregada aumenta más de lo esperado, hay inflación inesperada que es similar a la inflación de demanda que se estudió anteriormente.

Se ha visto que el PIB real se desvía del PIB potencial solamente cuando la inflación es inesperada. Cuando la inflación es anticipada, el PIB real permanece en el PIB potencial. ¿Significa esto que una inflación anticipada no tiene costos?

La inflación anticipada disminuye el PIB potencial y desacelera el crecimiento económico.

Estas consecuencias adversas surgen por tres razones principales:

• ■ Costos de transacción.

• ■ Efectos sobre los impuestos al capital.

• ■ Incertidumbre creciente.

Costos de transacción Los primeros costos de transacción se conocen como los “costos de suela de zapatos”. Estos costos son los que surgen de un aumento de la velocidad de circulación del dinero y de un aumento de la cantidad de vueltas que da la gente para tratar de minimizar la pérdida en el valor de su dinero.

Cuando el dinero pierde valor a una tasa anticipada rápida, el dinero no funciona bien como depósito de valor y las personas tratan de evitar tener dinero en sus bolsillos.

Efectos sobre los impuestos al capital

Cuanta más alta es la tasa de inflación, más alta es la tasa impositiva efectiva sobre el ingreso del capital. Y cuanto más alta es la tasa impositiva, más alta es la tasa de interés pagada por los prestatarios y más baja es la tasa de interés después de impuestos recibida por los prestamistas.

Incertidumbre creciente Cuando la tasa de inflación es alta, hay una incertidumbre creciente acerca de la tasa de inflación de largo plazo.

Hay dos tipos de curva de Phillips:

• ■ La curva de Phillips de corto plazo.

• ■ La curva de Phillips de largo plazo.

La curva de Phillips de corto plazo muestra la relación entre la inflación y el desempleo, manteniendo constantes:

1. La tasa de inflación esperada.

2. La tasa natural de desempleo.

La curva de Phillips de largo plazo muestra la relación entre inflación y desempleo cuando la tasa de inflación efectiva es igual a la tasa de inflación esperada. La curva de Phillips de largo plazo es vertical.

Cambios de la tasa natural de desempleo.

La tasa natural de desempleo cambia por muchas razones

Un cambio de la tasa natural de desempleo desplaza tanto la curva de Phillips de corto plazo como la de largo plazo.

Inflación y desempleo en América Latina

Durante los años 1995 y 1996 la tasa de inflación en América Latina ascendió a 26 por ciento y 18.6 por ciento, respectivamente. Para 1995.

La tasa de interés real se determina por la demanda de inversión y la oferta de ahorro en el mercado global de capital.

La tasa de interés nominal se determina por la oferta y la demanda de dinero en el mercado monetario de cada país.

La tasa de interés nominal aumenta en un monto igual a la tasa de inflación esperada. La tasa de interés real de 6 por ciento al año permanece constante.

Inflación y nivel de precios

■ La inflación es un aumento persistente del nivel de precios. Durante este proceso el dinero pierde valor.

Inflación de demanda

■ La inflación de demanda ocurre por aumentos continuos en la demanda agregada.

■ Sus principales causas son aumentos de la oferta monetaria o de las compras gubernamentales.

Inflación de costos

■ La inflación de costos puede ser el resultado de cualquier factor que disminuya la oferta agregada.

■ Sus causas principales son los aumentos en las tasas de los salarios y en los precios de materias primas clave.

Efectos de la inflación

■ La inflación es costosa cuando no es anticipada porque crea ineficiencias y redistribuye el ingreso y la riqueza.

■ Las personas tratan de anticipar la inflación para evitar sus costos.

■ Los pronósticos de inflación que se basan en toda la información disponible reciben el nombre de expectativas racionales.

■ Una inflación anticipada moderada tiene un costo pequeño. Pero una inflación anticipada acelerada es costosa porque disminuye el PIB potencial y reduce la tasa de crecimiento.

Inflación y desempleo: la curva de Phillips

■ La curva de Phillips de corto plazo muestra el intercambio que existe entre la inflación y el desempleo, cuando la tasa de inflación esperada y la tasa natural de desempleo son constantes.

■ La curva de Phillips de largo plazo, que es vertical, muestra que cuando la tasa de inflación efectiva es igual a la tasa de inflación esperada, la tasa de desempleo es igual a su tasa natural.

■ Los cambios inesperados de la tasa de inflación ocasionan movimientos a lo largo de la curva de Phillips de corto plazo.

■ Los cambios en la inflación esperada desplazan la curva de Phillips de corto plazo.

■ Los cambios en la tasa natural de desempleo desplazan las curvas de Phillips de corto y largo plazos.

Tasas de interés e inflación

■ Cuanta más alta es la tasa de inflación esperada, más alta es la tasa de interés nominal.

■ Al subir la tasa de inflación anticipada, los prestatarios pagan voluntariamente una tasa de interés más alta y los prestamistas demandan con éxito una tasa de interés más alta.

■ La tasa de interés nominal se ajusta para igualarse a la tasa de interés real más la tasa de inflación esperada.

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