Titulizaciones

1. Concepto de Titulización

La titulización de activos se puede denominar como el proceso de obtención de recursos financieros mediante la emisión de valores negociables, estos es títulos o valores negociables se les conoce también con el nombre de Asset Backed Securities. Los activos titulizados respaldan los títulos emitidos y las obligaciones de pago de los Bonos de Titulización son satisfechas con los fondos generados por los activos titulizados En tal sentido la titulización resulta ser un conjunto de actos que llevan a concluir que nos enfrentamos frente a un proceso y no a una sola operación.

La Ley del Mercado de Valores defina a la titulización el proceso mediante el cual se constituye un patrimonio, cuyo propósito exclusivo es respaldar el pago de los derechos conferidos a los titulares de valores emitidos con cargo a dicho patrimonio, la transferencia de los activos al referido patrimonio y la emisión de los respectivos valores.

Para la persona en interés de la cual se estructura, el proceso de titulización constituye un instrumento de financiamiento que permite convertir activos no líquidos o de lenta rotación en recursos líquidos, convirtiéndola en una fuente alternativa de financiación que moviliza los activos de los balances, que de otra manera resultarían poco productivos Para la personas que adquieran estos títulos representan una alternativa de inversión con riesgo determinado.

La titulización de activos nace en Estados Unidos alrededor de los años 70, y en el Perú hubo un antecedente a la titulización de activos llamados Cedulas hipotecarias del Banco Central Hipotecario que constituían, algo muy parecido a una titulización de un crédito hipotecario. Estas cedulas eran títulos emitidos con el respaldo de créditos hipotecarios, que generaban intereses, que al igual que en la titulización de activos eran colocados a diversos inversionistas.

1.1 Participantes en el proceso de Titulización

1.1.1 Originador o Cedente

Es la entidad que tituliza sus activos. Las entidades originadoras más habituales son entidades financieras, pero cualquier entidad, financiera o no, que disponga en su balance de activos susceptibles de ser titulizados (todos aquellos activos presentes o futuros del balance de una empresa o institución financiera que lleven asociado o den derecho a un flujo de caja predecible) puede ser entidad originadora.

1.1.2 Administrador de los activos

Una vez titulizados los activos, la administración de los mismos suele permanecer en el originador aunque esto este no es un requisito imprescindible, pudiendo ser externalizado este servicio. La razón por la cual el administrador suele ser el propio originador es que éste mantiene la relación con sus clientes. La figura del administrador en una titulización es fundamental, ya que la administración y la gestión del cobro contribuyen al buen comportamiento de la cartera de activos y por lo tanto al buen comportamiento de los bonos de titulización.

1.1.3 Vehículo

Llamado Special Purpose Vehicle o SPV tiene como finalidad la adquisición de activos transferidos por otra entidad, y su financiación mediante la emisión de bonos de titulización.

El SPV suele constituirse como una entidad legalmente separada y no consolidable con la entidad originadora o cedente de los activos. La forma jurídica varía según jurisdicciones.

El SPV permite, entre otras cosas, aislar a los activos de los riesgos del originador, y mitigar en gran medida que una situación de quiebra financiera de la entidad originadora o cedente pueda afectar legalmente a la independencia de los activos cedidos. Esta característica, fundamental en una titulización y en otras muchas operaciones de financiación de activos, se denomina comúnmente bankruptcy remoteness.

1.1.4 Gestor del Vehículo

El gestor del vehículo es quien administra y representa legalmente al vehículo. Aunque su principal función sea administrar y representar al vehículo están presentes en otras fases del proceso de titulización, asesorando y ayudando en la selección de la cartera y en la definición de la estructura del Fondo.

1.1.5 Agencia de calificación

En una emisión pública

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