Administracion del capital de trabajo

ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

Concepto de Capital de Trabajo

Los principales conceptos del capital de trabajo son dos; el capital de trabajo neto y el capital de trabajo bruto, cuando los contadores usan el término capital de trabajo, por lo general se refieren al capital de trabajo neto, que es la diferencia en dólares entre el activo y el pasivo circulantes, es una medida del grado en que las empresas están protegidas contra problemas de liquidez, sin embargo, desde un punto de vista administrativo, no tiene mucho sentido tratar de manejar una diferencia neta entre el activo y el pasivo circulante, sobre todo cuando dicha diferencia varia de manera continua.

Por otra parte, los analistas financieros se refieren al activo circulante cuando hay capital de trabajo, por lo tanto, se centran en el capital de trabajo bruto, como si tiene sentido que los directores financieros todo el tiempo determinen el monto correcto activo circulante de las empresas, adoptaremos el concepto de capital de trabajo bruto, conforme se avance en el análisis de la administración del capital de trabajo, se abordara la administración del activo circulante de las compañías; es decir, el efectivo y los valores comercializables, las cuentas por cobrar, y el inventario y el financiamiento; especialmente pasivo circulante, los cuales son necesarios para apoyar el activo circulante.

Importancia de la Administración de Capital de Trabajo

La administración del capital de trabajo, es importante por diferentes razones, básicamente, el activo circulante de una empresa típica de manufactura representa más de 50% de su activo total, en el caso de una compañía de distribución, significa un porcentaje incluso mayor, los niveles excesivos de activo circulante pueden contribuir de manera significativa a que una obtenga un rendimiento de su inversión por debajo de lo normal, sin embargo, las compañías con muy poco activo circulante pueden tener pérdidas y problemas para operar sin contratiempos.

En el caso de las empresas pequeñas, el pasivo circulante es la principal fuente financiamiento externo, estas compañías no tienen acceso a mercados de capital a más largo plazo, que no sean los préstamos hipotecarios, las empresas más grandes de rápido crecimiento también recurren al financiamiento del pasivo circulante, por lo tanto, los directores y el personal de los departamentos financieros dedican mucho tiempo al análisis del capital de trabajo.

Su responsabilidad directa es la administración del efectivo, los valores comercializables, las cuentas por cobrar, las cuentas por pagar, las acumulaciones y otros fuetes de financiamiento a corto plazo; el manejo de los inventarios es la única actividad que de su campo, además, las responsabilidades administrativas requieren una supervisión continua y cotidiana, a diferencia de las decisiones inherentes a la estructura de los dividendos, es imposible estudiar el problema, tomar una decisión y dejar a asunto durante muchos meses, entonces, la administración del capital de trabajo importante debido al tiempo que le deben dedicar los directores financieros, no obstante es fundamental el efecto de las decisiones sobre el capital de trabajo en el riesgo, rendimiento y precio de las acciones de las empresas.

Rentabilidad y Riesgo

Detrás de la administración adecuada del capital de trabajo subyacen dos aspectos fundamentales relacionados con la toma de decisiones en las empresas, referentes a la determinación de:

• El nivel óptimo de inversión en activo circulante.

• La mezcla adecuada de financiamiento a corto y largo plazos utilizada para esta inversión en activo circulante.

Al mismo tiempo, estas decisiones se ven influidas por el equilibrio que debe existir entre la rentabilidad y el riesgo, si se reduce el nivel de inversión en activo fijo, sin perder la capacidad de apoyar las ventas, se incrementará el rendimiento del activo total de las empresas, en la medida en que el costo explicito del financiamiento a corto plazo es menor que el del financiamiento a mediano y largo plazos, es mayor la proporción entre la deuda a corto plazo y la deuda total, y mas alta la rentabilidad de las compañías.

Aunque a veces las tasas de interés a corto plazo rebasan las de largo plazo, por lo general es el caso contrario, incluso cuando las tasas de interés a largo plazo son más altas, se esperaría pagar intereses mas elevados con la deuda a largo plazo que los que se deberían cubrir con los empréstitos a corto plazo, los cuales todo el tiempo se renuevan; refinancian al vencimiento, además, es posible que la contratación de deuda a corto plazo, al contrario de la deuda a largo plazo, genere mayores utilidades porque se pagara en periodos cuando no es necesario.

Estas premisas de rentabilidad sugieren mantener un nivel bajo de activo circulante y una elevada proporción de pasivo circulante y pasivo total, esta estrategia se traducirá en un capital de trabajo neto bajo, o evidentemente negativa, no obstante, compensar la rentabilidad de esta estrategia es el riesgo mayor de las empresas, en este sentido, este último implica el peligro de no tener suficiente activo circulante para:

• Cumplir con sus obligaciones.

• Mantener los niveles adecuados de ventas; por ejemplo, agotar el inventario.

Políticas del Capital de Trabajo

El capital de trabajo se refiere a los activos circulantes, es la inversión que una empresa hace en activos a corto plazo; efectivo, valores negociables, inventarios y cuentas por cobrar.

El capital de trabajo neto son los activos circulantes menos los pasivos circulantes.

La razón circulante se calcula dividiendo los activos circulantes entre los pasivos circulantes y mide la liquidez de una empresa.

La razón rápida o prueba del ácido, mide la liquidez y se obtiene restando los inventarios; menos líquidos de los activos circulantes y dividiendo entre los activos circulantes.

El más amplio panorama de liquidez lo muestra el presupuesto de efectivo, ya que pronostica los flujos de entrada y salida de efectivo, centrándose en la capacidad de la empresa de satisfacer sus flujos de salida.

La política de capital de trabajo hace referencia a:

• Los niveles fijados como meta para cada categoría de activos circulantes.

• La forma en que se financiaran los activos circulantes.

La administración del capital de trabajo es la administración de los activos y pasivos circulantes dentro de ciertos lineamientos. Hay tres tipos de activos circulantes:

• Vencimientos circulantes de la deuda a largo plazo.

• Financiamiento asociado con un programa de construcción, que será financiado con los fondos que se obtengan de una emisión de valores a largo plazo.

• El uso de deudas a corto plazo para financiar los activos.

Requerimientos para el Financiamiento Externo del Capital de Trabajo

Las fluctuaciones en los requerimientos de capital de trabajo y por tanto de las necesidades de financiamiento, ocurren durante los ciclos de los negocios, las necesidades de capital de trabajo disminuyen durante las recesiones y aumentan en las épocas de auge.

Ciclo de Conversión del Efectivo

El plazo del tiempo que corre desde que se hace el pago por la compra de materia prima hasta la cobranza de las cuentas por cobrar generadas por la venta del producto final, en este modelo se utiliza:

El periodo de conversión del inventario, que es el plazo promedio de tiempo que se requerirá para convertir los materiales en productos terminados y después venderlos, se calcula dividiendo el inventario entre las ventas diarias.

Periodo de conversión de inventario = inventario

Ventas por día

El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar, es el plazo promedio de tiempo que se requiere para convertir en efectivo las cuentas por cobrar, es decir cobrar el efectivo resultado de las ventas, también se conoce como días de venta pendientes de cobro (DSO) y se calcula dividiendo las cuentas por cobrar entre el promedio de ventas a crédito por día.

Periodo de cobranza de las cuentas por cobrar=cuentas por cobrar ventas/360

El periodo de diferimiento de las cuentas por cobrar, es el plazo promedio de tiempo que trascurre entre la compra de los materiales y la mano de obra y el pago en efectivo de los mismos.

El periodo de diferimiento de las cuentas por pagar= Cuentas por pagar/compras a crédito por día = Cuentas por pagar/(costo de ventas/360)

Ciclo de conversión de efectivo, permite obtener una cifra neta de los tres periodos que se acabando definir, es igual al plazo de tiempo que transcurre entre los gastos reales de efectivo de la empresa erogados para pagar los recursos productivos; materiales y mano de obra, y las entradas de efectivo provenientes de la venta de productos; plazo entre el pago de mano de obra y materiales y la cobranza de las cuentas por cobrar, el ciclo de conversión es igual al plazo promedio de tiempo durante el cual un dólar queda invertido en activos circulantes.

Periodo de conversión del inventario+periodo de cobranza de las cuentas por cobrar –periodo de diferimiento de las cuentas por pagar = ciclo de conversión de efectivo

El ciclo de conversión de efectivo puede ser acortado:

1) Reduciendo el periodo de conversión del inventario con ventas más rápidas y eficiencia de productos.

2) Reduciendo el periodo de cobranza.

3) extendiendo el periodo de diferimiento de las cuentas por cobrar a través del retardamiento de sus propios pagos.

El periodo

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