Análisis financiero " Andes Hostal Serena Centro"

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INFORME FINANZAS CORPORATIVAS,

ESTIMACIÓN CCPP DE EMPRESA “ANDES HOSTAL SERENA CENTRO”

ASIGNATURA: Finanzas Corporativas

PROFESOR: Sergio Zúñiga                         

AYUDANTE: Sergio Calderón

ALUMNO: Francisca Bodini Godoy

CORREO: fran.bodini.g@gmail.com

Coquimbo, 9 de Mayo de 2016

Resumen Ejecutivo

En el presente informe se  estima el costo capital promedio ponderado (CCPP)  de una PYME regional llamada “Andes Hostal Serena Centro”. CCPP es una medida financiera que ayuda a la toma de decisiones sobre inversiones estudiadas por empresas.

Los datos utilizados son del balance general 2015 de la empresa, el cual fue facilitado por los dueños de  “Andes Hostal Serena Centro”

A modo de resumen se puede ver que el CCPP no es un método completamente preciso para decidir si invertir o no. Se recomienda buscar otros modelos que lo complementen para tener un panorama  más acertado de la realidad.

Índice

Introducción        

Discusión Bibliográfica        

Metodología        

Resultados        

Discusión        

Referencias        

Introducción

“Andes Hostal Serena Centro” es una empresa familiar ubicada en la ciudad de  La Serena. Los dueños de la empresa facilitaron el balance general del año 2015 con el cual se va a estimar el CCPP de esta empresa para así tomar decisiones financieras acertadas.

Esta empresa posee 8 empleados, y pertenece al rubro de “hostal, almacén y salón de té”, por lo que al comparar el su beta con el de Estados Unidos, usaremos el beta de este rubro.

El CCPP o WACC en inglés, es una medida financiera que  se define como el rendimiento mínimo (tasa)  que  debe obtener de una  inversión para tomar la decisión de llevarla a cabo o no.  Se puede calcular de varias formas, y  es necesario conocer los montos, tasas de interés, y efectos fiscales de cada una de las fuentes de financiamiento seleccionadas.

En otras palabras, para tomar la decisión de aceptar un proyecto, el CCPP deberá ser menor al rendimiento del proyecto.

El objetivo principal del presente informe es estimar el CCPP de la empresa para posteriormente calcular el VAN de los proyectos luego propuestos, y así, poder dar una visión más exacta y simplificada a inversionistas sobre las decisiones que deben tomar y el comportamiento que tendría cada una de estas.

La fórmula de CCPP a utilizar va a ser:

CCPP= RD (1-t) (  )+ RE ( ) [pic 2][pic 3]

 En donde:

• RD = Rentabilidad de la deuda
• t = tasa impuesto a la renta
• D = Deuda
• V= Deuda+ Patrimonio
•   = Proporción de la deuda[pic 4]
• RE = Rentabilidad del  patrimonio
•  = Proporción del patrimonio[pic 5]
• E = Patrimonio

Discusión Bibliográfica

El  libro “Fundamentos de Finanzas Corporativas”   se define el Costo Capital Promedio Ponderado (CCPP) como […] El rendimiento total que debe ganar la empresa sobre sus activos actuales para mantener el valor de los títulos emitidos. También es el rendimiento requerido de cualesquiera inversiones de la empresa que tengan en esencia los mismos riesgos que las operaciones actuales. Por lo tanto, si se fueran a evaluar los flujos de efectivo de una expansión propuesta de las operaciones actuales, ésta sería la tasa de descuento que se usaría […] (Ross, 2010). Esta definición abarca los conceptos  relevantes al momento de estimar el CCPP y da una visión más amplia del concepto.

En el documento entregado “Costo del capital para PYMES” se exponen 3 distintos enfoques  prácticos para la estimación del costo del capital; el basado en retornos realizados, basado en el ICC (costo del capital implícito), y el basado en encuestas.

El primero se basa en los retornos observados de sociedades que cotizan en las bolsas para tomar decisiones, pero se ha podido demostrar que el  CAPM, el cual es el modelo utilizado para explicar este enfoque, no es testeable empíricamente. Esto quiere decir que el CAPM no puede brindar resultados absolutos ni permite tomar decisiones completamente acertadas, ya que como se afirma en Elton (1999), los rendimientos históricos a largo plazo se contradicen.

Además Chile es un país pequeño, y por ende más volátil, lo que conlleva a que las estimaciones realizadas no se puedan aplicar debido a la baja calidad estadística de los parámetros.

El segundo enfoque es el basado en el ICC. Este enfoque usa de base el modelo de crecimiento de dividendos plantado por Ohlson (James A, Ohlson, 1995)y tiene como resultado una tasa la cual se utiliza como proxy de los dividendos futuros. Para esto se utilizan datos proporcionados por el Institutional Brokers Estimate System, pero desgraciadamente Chile no se encuentra dentro de la plataforma del instituto, lo que hace imposible este cálculo.

Finalmente encontramos el enfoque basado en encuestas, el cual es más simple,  rápido y económico que el resto de los métodos anteriormente nombrados. Este enfoque se recomienda para usuarios no especialistas que pretenden obtener estimaciones preliminares.

Metodología

Los datos representados en el balance general de esta empresa son los recopilados desde el 1 de enero del año 2015, hasta el 31 de enero del 2015, lo que permite una visión actualizada de la situación económica de la empresa.

La declaración anual de los activos de esta empresa está compuesta por 50% de patrimonio y 50% de deuda. La deuda se pagó con un crédito solicitado al banco BBVA el cual tiene un CAE de un 18,64% anual.

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