Dividendos

RESUMEN

ENFOQUE EN EL VALOR

Los dividendos en efectivo son los flujos de efectivo que una empresa distribuye a sus accionistas.

Una acción común otorga a su propietario el derecho de recibir todos los dividendos futuros.

El valor presente de todos esos dividendos futuros esperados durante la supuesta vida

infinita de una empresa determina el valor de las acciones de la empresa.

Los dividendos no sólo representan flujos de efectivo para los accionistas, sino también contienen

información útil con respecto al rendimiento presente y futuro de la empresa. Esta información

afecta la percepción que tienen los accionistas del riesgo de la empresa. Además, una

empresa puede pagar dividendos en acciones, iniciar divisiones de acciones o readquirir acciones.

Todas estas acciones relacionadas con los dividendos afectan el riesgo, rendimiento y valor

de la empresa como consecuencia de sus flujos de efectivo y contenido informativo.

Aunque la teoría sobre la relevancia de los dividendos aún está en evolución, el comportamiento

de la mayoría de las empresas y accionistas sugiere que la política de dividendos afecta

los precios de las acciones. Por lo tanto, se cree que es importante que el administrador financiero

desarrolle y ponga en marcha una política de dividendos que sea congruente con el objetivo

de la empresa de incrementar al máximo el precio de las acciones.

498 PARTE 4 Decisiones financieras a largo plazo

REVISIÓN DE LOS OBJETIVOS

DE APRENDIZAJE

Entender los procedimientos del pago de dividendos

en efectivo, el tratamiento fiscal de los dividendos

y el papel de los planes de reinversión de éstos.

La junta directiva toma y declara la decisión sobre los

dividendos en efectivo, estableciendo las fechas de registro

y pago. Por lo general, cuanto mayor es el dividendo

que se carga a las ganancias retenidas y se paga

en efectivo, mayor será el monto de financiamiento

que debe recaudarse externamente. Como resultado de

la Ley de conciliación de desgravación fiscal para los

puestos de trabajo y el crecimiento de 2003, la mayoría

de los contribuyentes paga impuestos sobre dividendos

corporativos a una tasa máxima del 15 por ciento. Algunas

empresas ofrecen planes de reinversión de dividendos

que permiten a los accionistas adquirir

acciones en lugar de dividendos en efectivo.

Describir la teoría residual de dividendos y los

principales argumentos sobre la irrelevancia y la

relevancia de los dividendos. La teoría residual sugiere

que los dividendos deben considerarse como las ganancias

que quedan después de aprovechar todas las

oportunidades de inversión aceptables.

Miller y Modigliani apoyan la irrelevancia de los

dividendos, usando un mundo perfecto donde existe

OA2

OA1 contenido informativo y efecto clientela. Gordon y

Lintner proponen la teoría de la relevancia de los dividendos,

basando su argumento en el efecto de reducción

de la incertidumbre de los dividendos, apoyado

por su argumento de más vale pájaro en mano. Los

estudios empíricos no proporcionan un apoyo claro de

la relevancia de los dividendos. Aún así, las acciones

de los administradores financieros y accionistas tienden

a apoyar la creencia de que la política de dividendos

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