Dividendos

Modelo que determina el precio actual de una acción como su dividendo del periodo.

En los diversos modelos de valuación de dividendos (de un periodo y periodos múltiples) el valor actual de la acción “P0”, depende del precio esperado de la acción al final del periodo de retención. Si bien esto parece sencillo, resulta difícil proporcionar pronósticos de los precios de las acciones al aplicar los modelos de acciones específicas. Una generalización final permite eliminar Pn producto de la venta de la acción al final del n-ésimo periodo) del modelo y al mismo tiempo demostrar que los modelos de valuación de dividendos guardan congruencia unos con otros.

En primer lugar, se debe redefinir el valor de las acciones al final del periodo n, Pn. Con ayuda del método de capitalización de flujo de efectivo es posible demostrar que Pn esta en función de todos los dividendos futuros esperados que el inversionista recibirá en los periodos n + 1, n + 2, etc. Descontar la serie de dividendos a la tasa de rendimiento requerida “Ke”, genera el valor de las acciones al final del periodo n. Así se llega al siguiente modelo general de valuación de dividendos:

Así, el valor de las acciones comunes de una empresa para el inversionista es igual al valor presente descontado de la serie de dividendos esperada futura.

El modelo general de valuación de dividendos es aplicable sin importar si la serie de dividendos es variable o constante, creciente o decreciente en el tiempo. Este modelo trata la serie de dividendos como una perpetuidad sin una fecha de específica de terminación.

El modelo de precios de activos de capital (CAPM)

El aspecto más importante del riesgo es el riesgo general de la empresa según lo ven los inversionistas en el mercado. El riesgo general afecta significativamente las oportunidades de inversión y, de manera mas importante, la riqueza de los propietarios.

La teoría financiera básica que relaciona el riesgo y el rendimiento de todos los activos es el modelo de precios de activos de capital (CAMP, por sus siglas en ingles, capital asset pricin model). Usaremos el CAPM para entender los intercambios básicos entre el riesgo y el rendimiento involucrados en todos los tipos de decisiones financieras.

contexto de la administración financiera y de las decisiones de inversión en valores. La línea de mercados de valores (LMV), es la línea que representa la relación entre el riesgo y el rendimiento requerido para todos los valores de mercado.

Kj = Rf + βj (Rm – Rf)

Por lo que elCAPM expresa que es el rendimiento esperado de un activo (o valor) Kj depende de tres cosas.

1. El valor puro del dinero a través del tiempo. Medido por la tasa libre de riesgo, Rf , es la recompensa por tan sólo esperar el dinero, sin correr ningún riesgo.

2. La recompensa por correr el riesgo sistemático. Medido por la prima de riesgo del mercado, Rm − Rf , este componente es la recompensa que ofrece el mercado por correr un riesgo sistemático promedio además de esperar.

3. El monto de riesgo sistemático. Medido por βi, se trata del riesgo sistemático presente en un activo o portafolio particulares, en relación con un activo promedio.

Por cierto, el CAPM funciona con portafolios de activos así como con activos individuales. En una sección anterior se presentó cómo calcular el coeficiente β de un portafolio. Para hallar el rendimiento esperado de un portafolio, tan sólo se utiliza esta β en la ecuación del CAPM.

Costo de Capital con asignación externa

El costo de capital externo es superior al del capital interno por las siguientes razones:

Los costos de emisión (flotación) asociados con las acciones nuevas sueles ser tan elevados que, siendo realistas, no pueden ignorarse.

El precio de venta

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