Mercado Bursátil

CRÍTICAS A LA HIPÓTESIS DEL MERCADO EFICIENTE

Se ha formulado críticas a la HME debido a sus fundamentos en un modelo de comportamiento ideal, que supone agentes perfectamente racionales.

Los elementos psicológicos

Una crítica importante formulada a la HME es que los agentes económicos no son racionales en el sentido económico, sino que actúan más bien en función de elementos psicológicos (tales como las modas e instalaciones) ajenos a la racionalidad económica de maximización. La incorporación de estos factores psicológicos e as decisiones económicas dan lugar a un tipo especial de comportamiento que ese conoce como noise trading. Es decir, los agentes compran venden y comprar por entusiasmo o imitación en vez de hacerlo por consideraciones económicas. En la medida en que este comportamiento haga que los retornos suban y bajen por encima del nivel normal, dado el riesgo del activo, sería fácil realizar arbitraje, comprando o vendiendo de acuerdo al momento.

La inversión de corto plazo

Otro elemento que invalidaría la HME es la existencia de inversionistas especulativos de corto plazo. En este caso, a diferencia del anterior, la racionalidad de los especuladores es de tipo económico (maximizar rendimientos con el menor riesgo posible) , pero en esencia se trata de agentes irracionales (noise traders). Los inversionistas de corto plazo, a diferencia de aquellos de largo plazo, juegan a aganar por la diferencia entre el precio de compra de la acción y el precio de venta final. Es decir, estos inversionistas apuestan a que e l mercado se equivoca de manera sistemáticamente y tratan de obtener el máximo provecho de estos errores. Obsérvese que si los precios reflejasen siempre y correctamente la información relevante la especulación no tendrá sentido. La actitud especulativa surge del convencimiento de que es posible encontrar información relevante que no haya sido asimilada por el mercado o en todo caso, ganarle al mercado. Pero para que ello ocurra tienen que existir necesariamente agentes irracionales que ensucien los precios.

La existencia de agentes irracionales e inversionistas especulativos motivan comportamientos especulativos incluso en reputados inversionistas de largo plazo. Por ejemplo, ante una burbuja financiera, ya seas un incremento o caída temporal de los precios, los agentes irracionales podrían dejar de arbitrar para evitar pérdidas potenciales fe corto plazo. Ellos, pese a saber que la tendencia será revertida en el futuro.

La información costosa

Se ha mencionado que las teorías moderas explican la irracionalidad a partir de elementos no precisamente económicos, Sin embargo se puede obtener sindicar conclusiones a partir de modelos económicos que incorporen restricciones a la información o en los costos de transacción.

La HME supone que la información puede ser demandad oportunamente sin costo alguno, a manera de un bien libre. Pero en el mundo real la información oportuna rara vez es libra. Incluso en los mercados poco desarrollados se presenta con frecuencia información de acceso privilegiado, las cuales pueden distorsionar las decisiones del mercado. El alto costo de acceder a esta información dejaría aquellos inversionistas para quienes el beneficio de la inversión no justifica el precio que tendrían que pagar por dicha información. Por lo tanto, aun bajo el supuesto de racionalidad, la información incompleta conduciría a decisiones ineficientes.

ESTUDIOS SOBRE LA HME EN MERCADOS BURSATILES

La mayor parte de los estudios sobre eficiencia pueden clasificarse, de manera general, en dos grupos: la búsqueda de patrones de estacionalidad o la búsqueda de patrones de predecibilidad en el tiempo.

Estacionalidad en los retornos

En los países desarrollados se ha encontrado con frecuencia patrones de estacionalidad en los mercados de valores.

...