Prevencion

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ÍNDICE

ESTUDIO ECONÓMICO – FLUJO ECONÓMICO Y FINANCIERO ....................................................... 4

APRENDIZAJES ESPERADOS ........................................................................................................... 4

INTRODUCCIÓN ............................................................................................................................. 4

1. CONSTRUCCIÓN DE UN FLUJO DE CAJA ................................................................................ 5

1.1. FLUJO DE CAJA ECONÓMICO Y FINANCIERO ................................................................. 5

1.2. INGRESOS POR VENTAS ................................................................................................. 8

1.3. EGRESOS POR VENTAS O COSTOS OPERACIONALES ..................................................... 9

1.4. UTILIDAD BRUTA ......................................................................................................... 10

1.5. GASTOS OPERACIONALES ............................................................................................ 10

1.6. UTILIDAD OPERACIONAL ............................................................................................ 10

1.7. INGRESOS NO OPERACIONALES .................................................................................. 11

1.8. EGRESOS NO OPERACIONALES ................................................................................... 11

1.9. VENTA DE ACTIVOS ..................................................................................................... 11

1.10. VALOR LIBRO ........................................................................................................... 11

1.11. DEPRECIACIÓN ........................................................................................................ 11

1.12. INTERÉS DE LARGO PLAZO (L. P.) ............................................................................ 12

1.13. INTERÉS DE CORTO PLAZO (C. P.) ............................................................................ 12

1.14. UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO .............................................................................. 12

1.15. UTIL. ACUM. ANTES DE IMPUESTO ......................................................................... 12

1.16. IMPUESTO A LA RENTA ........................................................................................... 12

1.17. IMPUESTO POR VENTA DE ACTIVOS ....................................................................... 12

1.18. UTILIDAD DESPUÉS DE IMPUESTOS ........................................................................ 13

1.19. VALOR LIBRO ........................................................................................................... 13

1.20. DEPRECIACIÓN ........................................................................................................ 13

1.21. INTERÉS DE LARGO PLAZO (L. P.) ............................................................................ 13

1.22. INTERÉS DE CORTO PLAZO (C. P.) .......................................................................... 13

1.23. CUOTA PRÉSTAMO LARGO PLAZO (L. P.) ................................................................ 14

1.24. CUOTA PRÉSTAMO CORTO PLAZO (C. P.) ................................................................ 14

1.25. INVERSIÓN ............................................................................................................... 14

1.26. FLUJO DE CAJA ANTES DE FINANCIAMIENTO .......................................................... 14

1.27. CUOTA PRÉSTAMO LARGO PLAZO (L. P.) ................................................................ 14

1.28. CUOTA PRÉSTAMO CORTO PLAZO (C. P.) ................................................................ 14

1.29. FLUJO NETO DE CAJA ............................................................................................... 15

1.30. FLUJO NETO DE CAJA ACUMULADO ........................................................................ 15

1.31. FLUJO DE CAJA ACTUALIZADO................................................................................. 15

1.32. FLUJO DE CAJA ACUM. ACTUALIZADO .................................................................... 15

2. FUENTES DE FINANCIAMIENTO ........................................................................................... 15

3. PROYECTO PURO Y FINANCIADO (AMORTIZACIÓN) ........................................................... 17

3.1. DE CUOTA CONSTANTE ................................................................................................... 17

3.2. DE CUOTA DECRECIENTE ................................................................................................. 18

COMENTARIO FINAL .................................................................................................................... 19

REFERENCIAS ............................................................................................................................... 20

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ESTUDIO ECONÓMICO ESTUDIO ECONÓMICO ESTUDIO ECONÓMICO ESTUDIO ECONÓMICO ESTUDIO ECONÓMICO ESTUDIO ECONÓMICO ESTUDIO ECONÓMICO ESTUDIO ECONÓMICO – FLUJO ECONÓMICO Y FLUJO ECONÓMICO Y FLUJO ECONÓMICO Y FLUJO ECONÓMICO Y FLUJO ECONÓMICO Y FLUJO ECONÓMICO Y FLUJO ECONÓMICO Y FLUJO ECONÓMICO Y FLUJO ECONÓMICO Y FINANCIERO FINANCIERO FINANCIEROFINANCIERO

APRENDIZAJES ESPERADAPRENDIZAJES ESPERADAPRENDIZAJES ESPERADAPRENDIZAJES ESPERADAPRENDIZAJES ESPERADAPRENDIZAJES ESPERADAPRENDIZAJES ESPERADAPRENDIZAJES ESPERADAPRENDIZAJES ESPERADAPRENDIZAJES ESPERADAPRENDIZAJES ESPERADAPRENDIZAJES ESPERADAPRENDIZAJES ESPERADAPRENDIZAJES ESPERADAPRENDIZAJES ESPERADAPRENDIZAJES ESPERADAPRENDIZAJES ESPERADAPRENDIZAJES ESPERADAPRENDIZAJES ESPERADAPRENDIZAJES ESPERADOS

Se espera que el alumno comprenda en plenitud un flujo de caja económico incorporando las variables de demanda, oferta, costos, gastos, localización, inversiones, activos, depreciación, estimación y cuantificación de personal, consideración de procesos y ciclos de inversión, consideraciones legales, tributarias, societarias y administrativas.

INTRODUCCIÓNINTRODUCCIÓNINTRODUCCIÓNINTRODUCCIÓNINTRODUCCIÓNINTRODUCCIÓNINTRODUCCIÓNINTRODUCCIÓNINTRODUCCIÓNINTRODUCCIÓNINTRODUCCIÓNINTRODUCCIÓN

La culminación de una evaluación y formulación de proyectos, ciertamente es la construcción de un flujo de caja económico financiero el cual refleje la valoración y cuantificación de las variables en análisis y que den paso a una posible toma de decisión.

La definición de la idea del proyecto y sus objetivos entrega el norte por el cual caminar dentro del análisis. A partir de tal definición se obtienen datos importantes sobre el negocio a participar, productos o servicios del proyecto, de los competidores si existiesen, del medio, entre otros.

El análisis de mercado entrega una visión y definición en detalle del producto o servicio del objetivo del proyecto evaluado y con tal detalle estimar los elementos necesarios para la concepción de tal producto o servicio que en términos reales se representarán como inversiones, costos, gastos, esfuerzo dentro del proyecto y su representación en un flujo.

La estimación de la demanda y la oferta, aportan en el entendimiento de los volúmenes a tratar, precio estimado del producto o servicio, además de aportar con el entendimiento sobre las inversiones en instalaciones o equipos a considerar para dar satisfacción a los volúmenes analizados.

La localización es un elemento importante que aporta en los tamaños y componentes necesarios para dar operatividad al proyecto. La cuantificación y valoración de tales elementos entrega una visión de amplitud del proyecto escala con todos sus costos asociados que serán representados dentro de un flujo.

Todos y cada uno de los análisis entregan una valorización en cuanto a inversión, costos, gastos, capital de trabajo, precios cantidades representados por volúmenes de producción y personal asociado, que son representados en cada una de las líneas de un flujo económico financiero periódico.

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1. CONSTRUCCIÓN DE UN FCONSTRUCCIÓN DE UN FCONSTRUCCIÓN DE UN FCONSTRUCCIÓN DE UN FCONSTRUCCIÓN DE UN FCONSTRUCCIÓN DE UN FCONSTRUCCIÓN DE UN FCONSTRUCCIÓN DE UN FCONSTRUCCIÓN DE UN FCONSTRUCCIÓN DE UN FCONSTRUCCIÓN DE UN FCONSTRUCCIÓN DE UN FCONSTRUCCIÓN DE UN FCONSTRUCCIÓN DE UN FCONSTRUCCIÓN DE UN FCONSTRUCCIÓN DE UN FCONSTRUCCIÓN DE UN FCONSTRUCCIÓN DE UN FCONSTRUCCIÓN DE UN FCONSTRUCCIÓN DE UN FLUJO DLUJO DLUJO DLUJO DLUJO DLUJO DE CAJAE CAJAE CAJAE CAJAE CAJAE CAJA

La construcción de un flujo de caja1, es el elemento fundamental dentro de las herramientas de toma de decisión sobre la ejecución y seguimiento de un proyecto. Cada flujo de acuerdo a su naturaleza tiene incluido conceptos de costo, gastos, inversiones, reinversiones, impuestos, créditos amortizaciones y tasas que, en definitiva, se conjugan para dar como resultado las variables de decisión a posibles inversionistas.

Un flujo de caja está compuesto principalmente por:

 Ingresos por ventas.

 Egresos por ventas.

 Utilidad bruta.

 Utilidad operacional.

 Utilidad antes de impuestos.

 Utilidad después de impuestos.

 Inversiones.

 Capital de trabajo.

 Depreciaciones (gastos).

 Financiamiento.

 Intereses.

 Impuestos.

 Resultado.

En donde para cada uno de estos conceptos existe una forma de cálculo particular que, por intermedio de diversas metodologías, entregan los valores necesarios para la concepción del flujo económico y financiero.

1.1. FLUJO DE CAJA ECONÓMICO Y FINANCIERO

El flujo de caja económico y financiero2 incorpora todas las variables de análisis del proyecto de forma valorizadas. El flujo esta compuesto por:

1 Carvallo, C. (2008), Embry M.A. (2012). Ramo administración y evaluación de proyectos

2 Embry, M. A. (2008-2012). Apuntes Administración y evaluación de proyectos. Santiago de Chile.Universidad Técnica Federico Santa María.

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Descripción de flujo de proyecto

AÑOS Signo

Descripción INGRESOS POR VENTAS

+ Ventas +

Valor económico proveniente del ejercicio de la actividad económica, se calcula como un precio por una cantidad vendida (P x Q). EGRESOS POR VENTAS

- Costos Fijos De Producción (-)

Son los costos fijos de producción y los cuales son estrictamente necesarios para la operación del negocio (remuneraciones del personal de línea, energía, entre otros). - Costos Variables De Producción (-)

Son los costos que varían de acuerdo a la operatoria del negocio (transporte, packing, entre otros). - Costo Mantención (-)

Son los costos relacionados a mantención de máquinas o equipamientos. - Costo Seguros (-)

Son los costos relacionados a los seguros involucrados en los activos fijos. = UTILIDAD BRUTA (+/-)

Es la utilidad parcial del ejercicio, considerando solo ingresos y costos operacionales. Se calcula sumando los ingresos en positivo y los costos en negativo. GASTOS OPERACIONALES

- Gastos De Ventas Y Comercialización (-)

Gastos incurridos por concepto de ventas, marketing, comercialización. - Gastos Administrativos (-)

Gastos inherentes a la administración, remuneraciones de la administración. - Gastos Generales (-)

Gastos relacionados a la gestión administrativa como son viajes y traslados. = UTILIDAD OPERACIONAL (+/-)

Es la utilidad parcial del ejercicio considerando solo ingresos, costos operacionales y los gastos operacionales. Se calcula sumando la utilidad bruta y los gastos operacionales en negativo. + Ingresos No Operacionales +

Son los ingresos no relacionados con la actividad tal del negocio, por ejemplo ingresos por inversiones en acciones, para un proyecto de fabricación de zapatos. - Egresos No Operacionales (-)

Son los egresos no relacionados con la actividad tal del negocio, por ejemplo egresos por pérdidas en inversiones bursátiles, para un proyecto de fabricación de zapatos. + Venta de Activos +

Son los ingresos relacionados a la venta de activos, puede considerarse el valor de salvamento u otro valor negociado en la venta del o los activos. - Valor libro (-)

Es el valor de los activos al final de su depreciación, en negativo. - Depreciación (-)

Es el valor obtenido por descuento del valor de los activos de acuerdo a su uso. Y se calcula como el valor del activo menos el valor residual dividido por su vida útil, este valor se registra periodo tras periodo, dependiendo de la vida útil del activo, en negativo.

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-Interés de L. P. (-)

Es el valor pagado en intereses por créditos para financiamiento a largo plazo, el valor es negativo. -Interés de C. P. (-)

Es el valor pagado en intereses por créditos para financiamiento a corto plazo, el valor es negativo. = UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO (+/-)

Es el valor de utilidad antes de la aplicación de impuestos, se calcula como la utilidad operacional más los ingresos de explotación, egresos no operacionales, más venta de activos, más valor libro, más depreciación, más interés a largo plazo, más interés a corto plazo. UTIL. ACUM. ANTES DE IMPUESTO (+/-)

Es la sumatoria de la utilidad antes de impuesto desde el periodo de inicio al periodo actual. - Impuesto a la Renta (-)

Impuesto único aplicado de forma legal sobre las utilidades relacionadas a la actividad de comercio, el valor es negativo. - Impuesto por Venta de Activos (-)

Impuesto único aplicado referente a la venta de activos por práctica de comercio. = UTILIDAD DESPUÉS DE IMPUESTOS (+/-)

+ Valor Libro +

Es el valor de los activos al final de su depreciación, en positivo. + Depreciación +

Es el valor obtenido por descuento del valor de los activos de acuerdo a su uso. Y se calcula como el valor del activo menos el valor residual dividido por su vida útil, este valor se registra periodo tras periodo dependiendo de la vida útil del activo, en positivo. + Interés de L. P. +

Es el valor pagado en intereses por créditos para financiamiento a largo plazo, el valor es positivo. + Interés de C. P. +

Es el valor pagado en intereses por créditos para financiamiento a corto plazo, el valor es positivo. - Cuota Préstamo L. P. (-)

El valor cuota pagado por concepto de préstamos a largo plazo, el valor es negativo. - Cuota Préstamo C. P. o Amortización (-)

El valor cuota pagado por concepto de préstamos a corto plazo, el valor es negativo. INVERSIÓN

- Capital Fijo (-)

El valor calculado de capital fijo y el valor son negativos. - Capital de Trabajo (-)

El valor calculado de capital de trabajo y el valor son negativos. - Imprevistos (-)

El valor calculado para cubrir imprevistos dentro del proyecto. + Recup. del Capital de Trabajo +

El saldo positivo de recuperación del capital de trabajo invertido en el proyecto. + Valor de Desecho +

El valor de desecho del proyecto en el momento del tiempo que se produzca, el valor es positivo. +/- Recuperación del IVA (+/-)

Si el valor de la utilidad antes de impuesto es negativo, se registra el valor del IVA en positivo, si no es negativo. FLUJO DE CAJA ANTES DE FINANCIAMIENTO (+/-)

El valor de la utilidad antes de impuesto más, valor libro, intereses, cuotas de préstamos, recuperación de IVA imprevistos, capital de trabajo, capital fijo, inversiones, valor de desecho. + Crédito de L. P. +

El valor cuota pagado por concepto de préstamos a largo plazo, el valor es positivo. + Crédito de C. P. o Amortización +

El valor cuota pagado por concepto de préstamos a corto plazo, el valor es positivo. FLUJO NETO DE CAJA (+/-)

Es el flujo de caja sin financiamiento más el crédito a

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corto y largo plazo. FLUJO NETO DE CAJA ACUMULADO (+/-)

Es la sumatoria del flujo de caja neto al periodo evaluado. FLUJO DE CAJA ACTUALIZADO (+/-)

Es el valor futuro del proyecto en el periodo calculado como el flujo de caja neto x (1 + tasa de descuento) elevado al periodo actual menos 1. FLUJO DE CAJA ACUM. ACTUALIZADO (+/-)

La sumatoria del flujo de caja actualizado al periodo evaluado.

Fuente: Material elaborado Embry, M. A., 2012.

1.2. INGRESOS POR VENTAS

Los ingresos por ventas se definen como el valor económico proveniente del ejercicio de la actividad económica, se calcula como un precio por una cantidad vendida (P x Q) y su valor es positivo dentro del flujo.

El cálculo del ingreso posee dos componentes, las cantidades vendidas y el precio unitario de venta.

Por el lado de la estimación de las cantidades de venta, estas se obtienen de la estimación de la demanda por medio de unos de los métodos de estimación de forma periódica.

El cálculo del precio se puede obtener por medio de:

 El benchmark realizado con la industria en donde se observa o se calcula el precio medio del mercado y es este el que se aplica al proyecto de forma periódica.

 La estimación del costo unitario periódico del proyecto es donde se resumen todos los costos del proyecto de forma periódica y se dividen por las cantidades de venta suponiendo que estas son las cantidades producidas, a tal valor se le suma un porcentaje estimado por el evaluador el cual observa los precios medios por periodos históricos y estima el crecimiento del precio futuro en las mismas proporciones.

En términos económicos el precio de un bien o servicio siempre será fijado por el mercado en la industria en el cual el producto se desarrolla, será la oferta y la demanda de ese bien o servicio quien definirá en la curva cuál es el precio de equilibrio dispuesto a pagar los demandantes por la oferta real.

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Gráfico 1. Curva oferta versus demanda, precio de equilibrio.

En este mercado el precio de equilibrio del bien es 100 dada una cantidad de equilibrio de 10

El ingreso, entonces, por periodo se calcula como:

Ingreso = Precio del periodo x Cantidad del periodo

Como por ejemplo Ingreso = 100 (precio “P” ) x 10 (Cantidad ”Q”) = 1000 unidades monetarias

Y su valor es positivo.

1.3. EGRESOS POR VENTAS O COSTOS OPERACIONALES

Los egresos por ventas son los costos incurridos por la actividad inherente del proceso productivo del proyecto, dentro de los egresos por ventas se incluyen:

 Costo fijo de producción: son los costos de producción que son estrictamente necesarios para la operación del negocio (remuneraciones personales de línea, energía, entre otros), su valor dentro del flujo es negativo.

 Costos variables de producción: son los costos los cuales varían de acuerdo a la operatoria del negocio (transporte, packing, entre otros), su valor dentro del flujo es negativo.

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 Costos de mantención: son los costos relacionados a mantención de máquinas o equipamientos, su valor dentro del flujo es negativo.

 Costos en seguros: Son los costos relacionados a los seguros involucrados en los activos fijos, su valor dentro del flujo es negativo.

Los costos surgen a partir del análisis técnico realizado periodo tras periodo del proyecto, en donde para su registro dentro del flujo tales costos deben ser previamente clasificados.

1.4. UTILIDAD BRUTA

La línea de utilidad bruta es un cálculo que depende directamente de los ingresos y costos. Es la utilidad parcial del ejercicio, considerando solo ingresos y costos operacionales. Se calcula sumando los ingresos en positivo y los costos en negativo. El signo del valor resultante puede ser positivo, cero o negativo; si los costos son superiores a los ingresos el valor será negativo; si los costos son iguales a los ingresos el valor será cero y si los ingresos son superiores a los costos el valor será positivo.

1.5. GASTOS OPERACIONALES

Son los valores de gastos inherentes a la operación administrativa del negocio en donde se registran los conceptos de gastos de comercialización y ventas, administrativos y gastos generales, inicialmente se debe clasificar los gastos en los conceptos y luego regístrarlos en el flujo.

 Gastos de ventas y comercialización: gastos incurridos por concepto de ventas, marketing, comercialización.

 Gastos administrativos: gastos inherentes a la administración, remuneraciones de la administración.

 Gastos generales: gastos relacionados a la gestión administrativa como son viajes y traslados.

1.6. UTILIDAD OPERACIONAL

Es una línea calculada que se entiende como la utilidad parcial del ejercicio, considerando solo ingresos, costos operacionales y los gastos operacionales. Se calcula sumando la utilidad bruta y los gastos operacionales en negativo.

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1.7. INGRESOS NO OPERACIONALES

Son los ingresos no relacionados con la actividad tal del negocio, por ejemplo ingresos por inversiones en acciones, para un proyecto de fabricación de zapatos o la venta de una asesoría del negocio a un cliente siendo que el proyecto es de fabricación de ropa. El valor de los ingresos operacionales en el flujo siempre será positivo.

1.8. EGRESOS NO OPERACIONALES

Son los egresos no relacionados con la actividad tal del negocio, por ejemplo egresos por pérdidas en inversiones bursátiles, pérdidas por posición valorizada propia en fondos mutuos los cuales registran margen negativo, para un proyecto de fabricación de zapatos. El valor de los ingresos operacionales en el flujo siempre será positivo.

1.9. VENTA DE ACTIVOS

Son los ingresos relacionados a la venta de activos del proyecto, puede considerarse el valor de salvamento u otro valor negociado en la venta del o los activos. Como parte de la venta de activos se pueden considerar por ejemplo el valor recibido por la venta de máquinas de desuso, mobiliario en stock, equipos computacionales descontinuados entre otros. El valor de la venta de activos siempre será positivo dentro del flujo.

1.10. VALOR LIBRO

Es el valor de los activos al final de su depreciación, su valor en el flujo es en negativo. Para el cálculo del valor libro se debe tener la depreciación de cada activo y registrada dentro del flujo.

1.11. DEPRECIACIÓN

Es el valor obtenido por descuento del valor de los activos de acuerdo a su uso. Se calcula como el valor del activo menos el valor residual dividido por su vida útil, este valor se registra periodo tras periodo, dependiendo de la vida útil del activo, el valor dentro del flujo es en negativo.

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1.12. INTERÉS DE LARGO PLAZO (L. P.)

Es el valor pagado en intereses por créditos para financiamiento a largo plazo, el valor es dentro del flujo es negativo.

1.13. INTERÉS DE CORTO PLAZO (C. P.)

Es el valor pagado en intereses por créditos para financiamiento a corto plazo, el valor es negativo.

1.14. UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO

Es una línea calculada que representa el valor de utilidad antes de la aplicación de impuestos, se calcula como la utilidad operacional más los ingresos de explotación, egresos no operacionales, más venta de activos, más valor libro, más depreciación, más interés a largo plazo, más interés a corto plazo. El valor dentro del flujo puede ser positivo o negativo.

1.15. UTILIDADES ACUMULADAS ANTES DE IMPUESTO

Es la sumatoria de la utilidad antes de impuesto desde el periodo de inicio al periodo actual, periodo tras periodo. Su valor dentro del flujo puede ser positivo o negativo.

1.16. IMPUESTO A LA RENTA

Impuesto único aplicado de forma legal sobre las utilidades relacionadas a la actividad de comercio, el valor es negativo y se debe obtener su porcentaje desde el servicio de impuestos internos.

1.17. IMPUESTO POR VENTA DE ACTIVOS

Impuesto único aplicado referente a la venta de activos por práctica de comercio. Para la obtención del valor de impuesto a la renta se debe consultar servicio de impuestos internos.

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1.18. UTILIDAD DESPUÉS DE IMPUESTOS

Es una línea del flujo calculada y representa el valor obtenido de la suma de la utilidad antes de impuestos más la utilidad acumulada antes de impuesto más Impuesto a la Renta, más impuesto por venta de activos. El valor dentro del flujo puede ser positivo o negativo.

1.19. VALOR LIBRO

Es el valor de los activos al final de su depreciación, su valor en el flujo es en negativo. Para el cálculo del valor libro se debe tener la depreciación de cada activo y registrada dentro del flujo, después de la utilidad después de impuesto se registra en positivo, dado que es un ingreso del cual no se pagan impuestos.

1.20. DEPRECIACIÓN

Es el valor obtenido por descuento del valor de los activos de acuerdo a su uso. Y se calcula como el valor del activo menos el valor residual dividido por su vida útil, este valor se registra periodo tras periodo dependiendo de la vida útil del activo después de la utilidad después de impuesto se registra en positivo dado que su registro negativo (para deducir impuestos) antes de impuesto provoca un doble egreso dado que tales activos se registran en la inversión con signo negativo, como forma de retribuir el valor negativo registrado se vuelve a registrar la depreciación después de impuesto con signo positivo.

1.21. INTERÉS DE LARGO PLAZO (L. P.)

Es el valor pagado en intereses por créditos para financiamiento a largo plazo, después de la utilidad después de impuesto, se registra en positivo, siendo su registro antes de impuesto con signo positivo para deducir impuestos.

1.22. INTERÉS DE CORTO PLAZO (C. P.)

Es el valor pagado en intereses por créditos para financiamiento a corto plazo, después de la utilidad después de impuesto, se registra en positivo, siendo su registro antes de impuesto con signo positivo para deducir impuestos.

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1.23. CUOTA PRÉSTAMO LARGO PLAZO (L. P.)

El valor cuota pagado por concepto de préstamos a largo plazo, su registro en el flujo es negativo y la cuota se obtiene mediante el cálculo de la amortización.

1.24. CUOTA PRÉSTAMO CORTO PLAZO (C. P.)

El valor cuota pagado por concepto de préstamos a corto plazo, su registro en el flujo es negativo y la cuota se obtiene mediante el cálculo de la amortización.

1.25. INVERSIÓN

 Capital fijo: el valor calculado de capital fijo y el valor son negativos dentro del flujo.

 Capital de trabajo: el valor calculado de capital de trabajo y el valor son negativos dentro del flujo.

 Imprevistos: el valor calculado para cubrir imprevistos dentro del proyecto.

 Recuperación del capital de trabajo: el saldo positivo de recuperación del capital de trabajo invertido en el proyecto.

 Valor de desecho: el valor de desecho del proyecto en el momento del tiempo que se produzca, el valor es positivo.

 Recuperación del IVA: si el valor de la utilidad antes de impuesto es negativo, se registra el valor del IVA en positivo, si no es negativo.

1.26. FLUJO DE CAJA ANTES DE FINANCIAMIENTO

Es una línea del flujo calculada que se entiende como el valor de la utilidad antes de impuesto más, valor libro, intereses, cuotas de préstamos, recuperación de IVA, imprevistos, capital de trabajo, capital fijo, inversiones, valor de desecho.

1.27. CUOTA PRÉSTAMO LARGO PLAZO (L. P.)

El valor cuota pagado por concepto de préstamos a largo plazo, su registro en el flujo es positivo después de la línea flujo de caja antes de financiamiento y la cuota se obtiene mediante el cálculo de la amortización.

1.28. CUOTA PRÉSTAMO CORTO PLAZO (C. P.)

El valor cuota pagado por concepto de préstamos a corto plazo, su registro en el flujo es después de la línea flujo de caja antes de financiamiento y la cuota se obtiene mediante el cálculo de la amortización.

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1.29. FLUJO NETO DE CAJA

Es el flujo de caja sin financiamiento más el crédito a corto y largo plazo, el valor dentro del flujo puede ser positivo o negativo, dependiendo de los resultados parciales del ejercicio.

1.30. FLUJO NETO DE CAJA ACUMULADO

Es la sumatoria del flujo de caja neto al periodo evaluado, el valor dentro del flujo puede ser positivo o negativo dependiendo de los resultados parciales del ejercicio.

1.31. FLUJO DE CAJA ACTUALIZADO

Es el valor futuro del proyecto en el periodo, calculado como el flujo de caja neto x (1 + tasa de descuento) elevado al periodo actual menos 1. Su valor dentro del flujo puede ser positivo o negativo dependiendo del resultado del ejercicio.

1.32. FLUJO DE CAJA ACUMULADO ACTUALIZADO

La sumatoria del flujo de caja actualizado al periodo evaluado. Su valor dentro del flujo puede ser positivo o negativo dependiendo del resultado del ejercicio.

2. FUENTES DE FINANCIAMFUENTES DE FINANCIAMFUENTES DE FINANCIAMFUENTES DE FINANCIAMFUENTES DE FINANCIAMFUENTES DE FINANCIAMFUENTES DE FINANCIAMFUENTES DE FINANCIAMFUENTES DE FINANCIAMFUENTES DE FINANCIAMFUENTES DE FINANCIAMFUENTES DE FINANCIAMFUENTES DE FINANCIAMFUENTES DE FINANCIAMFUENTES DE FINANCIAMFUENTES DE FINANCIAMFUENTES DE FINANCIAMFUENTES DE FINANCIAMFUENTES DE FINANCIAMFUENTES DE FINANCIAMIENTOIENTOIENTOIENTOIENTO3

Luego de identificar cuáles son las inversiones para el proyecto y cuantificar los costos, capital de trabajo, capital flujo, imprevistos entre otros, es necesario identificar cuáles serán las fuentes de financiamiento que cubrirán la puesta en marcha y operación del proyecto.

Las fuentes de financiamiento se pueden clasificar:

 Internas: en donde se considera las utilidades retenidas del ejercicio como también las reservas por depreciación de capital.

 Externas: en las cuales se consideran leasing, bancos, créditos de proveedores, emisión de acciones, emisión de bonos, aumento de capital y organismos estatales.

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