Introducción a los coeficientes financieros y análisis de estados financieros

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REV.: 13 DE SEPTIEMBRE DE 2004

WILLIAM BRUN S

Introducción a los coeficientes financieros y análisis

de estados financieros

Casi siempre hay una razón por la cual alguien toma los estados financieros de una organización y comienza a analizarlos. Los prestamistas o acreedores pueden estar interesados ​​en determinar si se les reembolsará el dinero que han prestado o si pueden prestar a la organización. Los inversionistas pueden estar interesados ​​en comparar una inversión potencial en una organización con la de otra. Los empleados pueden querer comparar el desempeño actual o el estado financiero de su empleador con períodos anteriores. Las agencias reguladoras a menudo necesitan evaluar la salud financiera y el desempeño organizacional o de la industria. El análisis financiero siempre se basa en un conjunto de preguntas y las preguntas específicas que requieren respuestas dependen de quién sea el usuario del estado financiero y las razones de su análisis.

Los análisis financieros basados ​​en información contable consistentemente involucran comparaciones. Las cantidades o coeficientes pueden compararse con las normas de la industria, la misma medición en un período anterior, la misma medición en la organización de un competidor, o con las cantidades planificadas y presupuestadas previamente establecidas. El descubrir qué comparaciones responderán mejor las preguntas que motivan el análisis es uno de los pasos necesarios para hacer el mejor uso de la información contable.

Los coeficientes financieros pueden ayudar a describir la condición financiera de una organización, la eficiencia de sus actividades, su rentabilidad comparable y la percepción de los inversionistas según lo expresado por su comportamiento en los mercados financieros. Los coeficientes a menudo permiten que un analista o el que toma decisiones arme una historia sobre el origen de una organización, su condición actual y su posible futuro. En la mayoría de los casos, la historia está incompleta y las preguntas importantes pueden permanecer sin respuesta.

A pesar de que el analista o el que toma las decisiones está mejor informado como resultado de hacer el análisis de coeficiente, el uso indiscriminado de coeficientes financieros puede ser extremadamente peligroso. Las reglas de decisión que se basan en un valor específico o mínimo de un coeficiente pueden llevar fácilmente a perder oportunidades o a tener pérdidas. Incluso el mejor coeficiente no siempre es indicativo de la salud, estado o desempeño de una organización. Los coeficientes entre medidas aparentemente similares en los estados financieros pueden verse afectados por diferencias en las clasificaciones contables o por manipulación deliberada.

La facilidad con que se pueden manipular los coeficientes y el peligro de usarlos como criterios llevan a muchos analistas a concentrarse en las tendencias en las mediciones de coeficientes en lugar de en el valor absoluto o la proporción expresada por el propio coeficiente. Cuando se observa una tendencia en el valor de un coeficiente entre los atributos financieros, se pueden plantear preguntas acerca de por qué se está produciendo la tendencia. Las respuestas a tales preguntas proporcionan nueva información, no necesariamente contenida en los informes financieros, pero tal vez muy relevante y útil para el que toma decisiones y el problema en cuestión.[pic 3]

El profesor William Bruns preparó este caso. Los casos de HBS se desarrollan únicamente como base para la discusión en clase. Los casos no tienen la intención de servir como endosos, fuentes de datos primarios o ilustraciones de gestión efectiva o ineficaz.

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Del mismo modo, las comparaciones de empresas sólo sobre la base de coeficientes pueden llevar a conclusiones erróneas. La diversidad inherente a las prácticas y principios contables disponibles puede llevar a diferencias en las proporciones entre las organizaciones que se comparan. Se pueden hacer comparaciones entre empresas, pero deben hacerse con cuidado y con plena atención a las diferencias subyacentes en los métodos contables básicos utilizados en los informes, así como en las propias empresas. Con estas precauciones en mente, podemos proceder a examinar brevemente algunos de los coeficientes financieros comúnmente utilizados.

Coeficientes de rentabilidad

Los coeficientes de rentabilidad buscan asociar la cantidad de ingresos obtenidos con la cantidad de recursos utilizados o la cantidad de actividad que ha tenido lugar. Estos corresponden a medidas de eficiencia que se utilizan a menudo en la teoría económica y de la ingeniería. Idealmente, la empresa debería generar la mayor cantidad de ingresos posibles con una cantidad determinada de recursos o una cantidad satisfactoria de ingresos utilizando la menor cantidad de recursos posibles.

Retorno sobre inversión (ROI)

La división del ingreso neto por el monto de la inversión expresa la idea de eficiencia económica. El retorno sobre activos (ROA), el retorno sobre capital de inversión (ROIC) y el retorno sobre capital de los propietarios (ROE) se utilizan en el análisis financiero como medidas de la eficacia con que se han empleado los activos.

El retorno sobre activos (ROA) relaciona el ingreso neto con la inversión en todos los recursos financieros al mando de la gerencia. Es más útil como una medida de la efectividad de la utilización de recursos sin tener en cuenta cómo se han obtenido y financiado dichos recursos. La fórmula para este coeficiente es:

Retorno sobre activos (ROA) =

Ingresos

Activos

El estado consolidado de resultados, los balances consolidados y los estados consolidados de flujos de efectivo de la Compañía Gillette y las Compañías Subsidiarias (en adelante, la Compañía Gillette) se muestran en el Anexo 1. Estos estados financieros se utilizarán como base para ilustrar el cálculo de cada coeficiente financiero en esta introducción. Para el 2003, el retorno sobre activos de la Compañía Gillette fue:

Retorno sobre activos  (ROA) =  $1,385

$9,955

= 13.9%

El retorno sobre el capital invertido (ROIC) relaciona todos los ingresos netos con todos los recursos dedicados a la empresa durante largos períodos de tiempo. Se calcula dividiendo los ingresos netos por el monto total de los pasivos no circulantes y el capital contable. La fórmula para este coeficiente es:

Retorno sobre capital invertido (ROIC) =                                          Ingresos netos                Total de pasivos y capital contable—pasivos corrientes

El retorno sobre capital invertido en 2003 para la Compañía Gillette fue:

Retorno sobre capital inv.

(ROIC) =          $1,385         = 22.0%

$9,9 55 ‐

$3,658

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Dos variaciones en estos dos coeficientes se observan a menudo. Debido a que su propósito es comparar la eficiencia con la que se ha utilizado un fondo común —un fondo que incluye deuda a largo plazo, así como también capital contable—el gasto por intereses después de impuestos se agrega a los ingresos en el numerador. Esto puede ser fácilmente calculado por la fórmula:

Gasto por intereses x (1 – tasa impositiva) = Gasto por intereses después de impuestos

El monto del ajuste es el costo de interés neto. El gasto por intereses es deducible de impuestos y la fórmula calcula el gasto por intereses después de impuestos al multiplicar el gasto por intereses total por el complemento de la tasa impositiva. La razón para este ajuste es que es una mejor medida del flujo de ingresos generado por la administración, considerando todas las fuentes de financiamiento a largo plazo que ha elegido utilizar. Sin el ajuste, los ingresos subestiman las ganancias generadas por el fondo común.

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