Linear Technology

Linear Technoloy fue fundada en 1981 por Robert Swanson. Su actividad principal es el desarrollo, producción y comercialización de semiconductores usados en diversas aplicaciones electrónicas, usadas en la industria de telecomunicaciones, específicamente aplicaciones para celulares y cámaras digitales, en la industria automotriz y equipos médicos, entre otras. Con sede principal en Milpitas, California, se especializó en el segmento análogo dentro de la industria de semiconductores, logrando desarrollar aplicaciones de alta tecnología y complejos, estableciendo de esta manera barreras de entrada.

La política de pago de dividendos Linear Technology se compone de dos elementos: el pago de dividendos y la recompra de acciones. La empresa comenzó a pagar dividendos en 1992, basados en las buenas expectativas de crecimiento, buenos resultados y el posicionamiento de la compañía en la industria. Así mismo, contaban con flujos de caja positivos desde su IPO, por lo tanto el pago de dividendos sería una señal de estabilidad y seguridad a los inversionistas. Desde 1992 Linear Technology ha pagado dividendos a sus accionistas, el precio inicial de una parte se fijó en $0,05 dólares por acción. El precio, calificado como bajo inicialmente, se fijó teniendo en cuenta que a pesar que los inversionistas respetan a las compañías que paguen dividendos, también castigan cuando disminuyen o dejan de pagar dividendos.

Por la situación financiera y económica del año 2002, los directivos debían decidir si aumentar el pago de dividendos o disminuirlo debido a la disminución en las ventas y la incertidumbre que rodeaba la industria tecnológica. Linear Technology optó por aumentar los dividendos y enviar una señal de confianza y estabilidad a los inversionistas. El dividend payout pasó del 10% en 2001 al 27% en 2002, como se muestra a continuación:

2001 2002

Dividendos Pagados por Acción $ 41 $ 54

Dividend Payout 10% 27%

El cambio se debió principalmente a que existía plena confianza en las perspectivas del negocio y en la estructura de costos, lo que generaría una recuperación de las ventas y un impacto positivo en los flujos de caja. También se enviaría una señal de confianza a los inversionistas. Otra razón fue también las condiciones del mercado, pues las bajas tasas de interés del mercado no incentivaban a realizar otras inversiones, razón por la cual Linear Technology se inclinó a aumentar el pago de dividendos y a recomprar acciones, haciendo así una mejor utilización del saldo de caja y fortaleciendo el valor de la acción. Una tercera razón es que, a pesar de contar con un saldo de caja grande la empresa no tiene planes de adquisición ni fusiones.

El aumento en el dividend payout condujo a Linear Technology a retirar grandes niveles de caja para cumplir con el pago de los dividendos, situación que representaba una amenaza para la situación financiera de la empresa debido a la disminución en las ventas y utilidad neta. A pesar que durante una década mantuvo flujos de caja positivos y tenía reservas, no es recomendable utilizar la caja para pagar dividendos en momentos de posibles crisis, pues puede desembocar en problemas graves de liquidez en el futuro y la imposibilidad de mantener un dividend payout elevado, lo que generaría volatilidad en los precios de la acción y pérdida de credibilidad ante los inversionistas.

Las oportunidades de crecimiento se verían afectadas por el incremento del dividend payout, debido a la disminución de la caja mencionada previamente, pues no contaría con los recursos necesarios para aprovechar las oportunidades de inversión que se presenten en un corto o mediano plazo. Teniendo en cuenta que el mercado, al igual que Linear Technology, se encontraba en una especie de contracción podrían no existir fuentes de financiación

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