MICROFINANZAS

Microfinanzas y crecimiento regional en el Perú

Giovanna Aguilar Andía*

RESUMEN

El objetivo de este estudio es hacer una evaluación cuantitativa del impacto que la expansión del microcrédito ha tenido sobre crecimiento de la actividad económica en las regiones peruanas. Teniendo como marco conceptual la teoría desarrollada sobre el vínculo entre el crecimiento eco- nómico y el desarrollo financiero y con información anual para 24 regiones del país en el período

2001-2008, se estima un modelo de datos de panel que tiene como variable dependiente la tasa de crecimiento del PBI per cápita y como variables explicativas las colocaciones de los distintos tipos de instituciones microfinancieras como porcentaje del PBI, las colocaciones bancarias en porcentaje del PBI y otras variables que afectan el crecimiento económico. La evidencia encon- trada sugiere que la expansión microfinanciera tiene un impacto positivo en el crecimiento del nivel de actividad de las regiones a diferencia de lo que ocurre con la expansión de la intermedia- ción bancaria. Un ejercicio de estática comparativa muestra que si las colocaciones de las CMAC, CRAC y bancos especializados llegan a alcanzar el 10% del PBI, la tasa de crecimiento del PBI per cápita se elevaría en por lo menos 4 puntos porcentuales. En las regiones de mayor índice de pobreza este incremento es mucho más impactante y significativo.

Palabras clave: microfinanzas, intermediarios financieros, cajas municipales, cajas rurales, creci- miento regional.

Clasificación JEL: G210, R11

Microfinance and regional growth in Peru

ABSTRACT

The objective of this study is to make a quantitative evaluation of the impact that the expansion of microcredit has had on the growth of economic activity in the Peruvian regions. Taking as a theoretical framework the theory developed to analyze the relationship between economic growth and financial development and with annual information for 24 regions of the country for the period 2001 - 2008, a panel data model is estimated with per capita GDP growth as a dependent variable; and the loans provided by various types of microfinance institutions, loans from commercial banks and other variables that affect economic growth as explanatory variables.

The evidence found suggests that microfinancial expansion has a positive impact on the growth of economic activity in the regions, which is not the case for the expansion of banking intermediation. A comparative static exercise shows that if CMAC, CRAC and specialized bank loans come to reach

10% of GDP in each region, the growth rate of GDP per capita would rise by at least 4 percentage points. In the regions with greatest poverty, this increase is much more striking and significant.

Keywords: microfinances, financial intermediary, municipal saving and loans association, rural saving and loans association, regional growth.

JEL Codes: G210, R11

* Profesora ordinaria de la Pontificia Universidad Católica del Perú. Correo electrónico: gaguila@pucp.edu.pe

1. INTRODUCCIÓN1

Entre 2001 y 2008 la economía peruana creció a una tasa promedio anual de 6% y de la mano con este aumento de la actividad económica se produjo una expansión del sector financiero. En efecto, en 2001 el total de créditos al sector privado del sistema financiero como porcentaje del PBI era de 20% mientras que en 2008, dicho porcentaje creció a

26%. Por otra parte, el total de depósitos del sistema pasó de 24% del PBI en 2001 a representar el 26% del valor total de la producción interna.

La expansión de la actividad financiera es producto no solo de un aumento de la intermediación bancaria sino también del crecimiento de la intermediación de un con- junto de instituciones microfinancieras (IMF) reguladas por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), especializadas en ofrecer servicios financieros de pequeña escala (principalmente créditos y depósitos) a hogares de medios y bajos ingresos y a micro y pequeñas empresas (MYPE) y con una marcada actuación regional (local). Este subsector del sistema financiero peruano está conformado por Cajas Rurales de Ahorro y Crédito (CRAC), Cajas Municipales de Ahorro y Crédito (CMAC), Entidades de Desa- rrollo de la Pequeña y Microempresa (EDPYME), financieras y un banco especializado en microfinanzas2.

Las IMF vienen jugando un rol importante en la economía peruana al expandir la oferta de recursos financieros (principalmente crédito) hacia segmentos medios y pobres de la población nacional (microempresas y hogares) permitiéndoles de esta manera, el aprovechamiento de oportunidades de negocios, crecimiento y mejoramiento de sus niveles de vida. En efecto, la cartera de créditos de las IMF creció a una tasa promedio anual de 30% entre 2001 y 2009, mientras que el total de depósitos alcanzó una tasa de crecimiento promedio anual de 28% en el mismo período. El número de oficinas se expandió de 240 en 2001 a 1066 en 2009. Por otra parte, hay que resaltar la actua- ción descentralizada de estas instituciones pues, la mayoría de ellas tiene un ámbito de operación regional, es decir, que sus mercados relevantes corresponden a regiones espe- cíficas en las cuales, desarrollan sus actividades en base al establecimiento de relaciones personalizadas con sus clientes y en el conocimiento de las características del entorno local en que estos se encuentran. Se esperaría que esta característica de la intermediación microfinanciera contribuya a dinamizar los mercados financieros locales y por ende, la actividad económica regional.

1 Agradezco los comentarios y sugerencias de Janina León, Narda Sotomayor, Francisco Galarza y Pablo Cotler. Asimismo, debo agradecer la labor de Salomón Santillana y Ana Salas como asistentes de investiga- ción. Todos los errores y omisiones son de mi entera responsabilidad.

2 Existen otras instituciones como organizaciones no gubernamentales (ONG) y cooperativas de ahorro y

crédito que también desarrollan actividades microcrediticas, sin embargo, estas no se encuentran reguladas por SBS o se encuentran restringidas a grupos objetivos o a socios, teniendo por lo tanto una actuación limitada. Por esta razón no serán consideradas en este documento, como parte del segmento microcrediticio peruano.

El objetivo de este estudio es hacer una evaluación cuantitativa del impacto que la expansión del microcrédito ha tenido sobre el nivel de actividad económica en las regiones peruanas en el período 2001-2008. El indicador de actividad económica en el análisis es la tasa de crecimiento del PBI per cápita regional en tanto que el indicador de expansión microcrediticia es el total de colocaciones de las IMF medidas como un porcentaje del PBI en cada región. Esta es una primera aproximación al estudio de la relación entre la actividad económica en las regiones y el microcrédito a partir de la información agregada de la oferta de microcréditos y de la actividad económica a nivel regional. Un análisis más exhaustivo, amplio y cualitativo del nexo entre el crecimiento económico y la expansión microfinaciera requeriría contar con información a nivel de agentes (información microeconómica ya sea de consumidores y/o firmas) tanto de lado de la demanda como del lado de la oferta de servicios financieros para analizar el grado de acceso y profundidad del sistema microfinanciero a nivel local. Lamentablemente no se cuenta con información a nivel de hogares y/o MYPE que facilite un análisis a nivel de agentes, y la información de las instituciones intermediarias proporcionadas por el regulador no permite hacer una evaluación a este nivel.

Las IMF son parte del sistema financiero formal y la expansión de su actividad en las regiones puede ser evaluada con el marco conceptual que examina la relación entre el desarrollo financiero y el crecimiento económico. En particular, es necesario tener en cuenta la esfera territorial y regional en la que se desarrolla el vínculo entre la actividad financiera y la real (Carbó, 2007).

La relación entre el desarrollo financiero y el crecimiento de la economía es un tema que la teoría económica ha tratado desde distintos ángulos (Levine, 2005). Los desarro- llos teóricos iniciales se realizaron en el contexto de modelos de crecimiento neoclásicos (Solow, 1956) y modelos de crecimiento endógeno (Romer, 1986 y 1990)3. Luego se desarrollarían aportes más bien empíricos que han tratado distintos aspectos relacionados con las dificultades de la estimación del nexo entre desarrollo financiero y el crecimiento económico así como, la introducción de nuevos factores que lo afectan como por ejemplo, el contexto institucional, el nivel de acceso a los servicios financieros, el nivel de compe- tencia de los mercados, etc. En la mayoría de los casos, se ha encontrado que el desarrollo financiero tiene un impacto positivo sobre el crecimiento de la economía. El desarrollo de las finanzas (instrumentos, instituciones y mercados) permite mitigar los efectos de las asimetrías de información y los costos de transacción cambiando las estructuras de incen- tivos y las limitaciones enfrentadas por los agentes económicos (Levine, 2005).

Los canales a través de los cuales ocurre la interacción entre el sector financiero y el real son principalmente, las decisiones de ahorro e inversión. El argumento es sencillo: mientras más desarrollado es el sistema financiero mejor es la asignación de recursos entre los agen- tes de la economía. La teoría sugiere que la mejor asignación

...