Politica Cambiaria

Las tasas de interés en compañías de leasing, no han variado tanto como

en otras instituciones financieras. Pero más que un análisis de estas

tasas, hay que revisar las causas de estas fluctuaciones.

Conjuntamente con la flexibilización del sistema cambiario, a

partir de septiembre de 1992, las autoridades modificaron el

sistema de tasas de interés y eliminaron toda clase de

restricciones administrativas, como el margen máximo, y otras

trabas a la libertad de elegir la tasa que cada banco o

institución desease.

La única reserva del Banco Central para controlar que el mercado

monetario no se le fuese de las manos, era la intervención a

través de operaciones de mercado abierto, como los Bonos de

Estabilización Monetaria, de corto y mediano plazo, y operaciones

de reporto, más bien de cortísimo plazo

Pero a pesar de la intervención centralina, la inestabilidad en

cuanto a flujos de capitales ingresados al país, puso en apuros

los intentos de estabilizar el mercado monetario, y fue así que

los miembros de las mesas encargadas de parar o empujar el

mercado tuvieron muchas veces que resignarse a ver como las tasas

de interés una veces subían, y la mayor parte del tiempo -para su

contento y las esperanzas de reactivación de la economía-

bajaban.

Es que la evolución en este año y medio de Gobierno ha sido

especialmente inestable. En septiembre de 1992, las tasas de

interés habían llegado a niveles récord en respuesta a la

incertidumbre política y a la desmonetización externa por la

caída de las reservas internacionales; la tasa pasiva referencial

superaba el 60%, y las tasas de mercado interbancario remontaban

con facilidad el 70%.

Inmediatamente luego de la aplicación del programa de ajuste, las

altas tasas de interés domésticas en conjunción con una paridad

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