La Flotacion Cambiaria
Enviado por saidangulo • 20 de Agosto de 2013 • 512 Palabras (3 Páginas) • 346 Visitas
La flotación cambiaria en Colombia: de las bandas reptantes
a las subastas-choconas
Colombia dio un gran salto cualitativo en materia cambiaria a partir de septiembre de 1999, cuando
abandonó el sistema de “bandas reptantes” del período 1994-1998 en favor de un sistema de flotación
cambiaria relativamente limpio (intervenciones anunciadas y con reglas del juego claras). Sin embargo,
ese sistema de flotación cambiaria “limpia” (1999-2004) se vio alterado negativamente durante el período
enero 2005–marzo de 2006, por cuenta de un sistema de intervenciones discrecionales que pretendían
defender un piso cambiario “arbitrario”, generándose en consecuencia una gran expansión monetaria.
El período abril-agosto de 2006 enfrentó tendencias devaluacionistas del peso frente al dólar y el mercado
hubiera esperado que se regresara entonces al sistema relativamente limpio de flotación cambiaria que se
traía. Sin embargo, ello no ha sido así por cuenta de un sistema de minibandas que activan intervenciones
cambiarias en un margen tan estrecho como el +/- 2% del promedio móvil de 20 días (PM20) de la Tasa
Representativa del Mercado (TRM).
En efecto, el “activismo cambiario” llegó a su clímax el 11 de julio de 2006, cuando estuvieron vigentes
(simultáneamente) opciones-put de venta de divisas (para controlar una supuesta excesiva volatilidad de
la TRM) y opciones-call para compra de divisas (por un supuesto exceso en sentido contrario). Se trataba
de un traslapo de las subastas “disparadas” el 27 de junio por una “excesiva devaluación” y el 10 de julio
por una “excesiva apreciación”, dando lugar a estas “subastas-choconas”.
En opinión de Anif, el Banco de la República cometió un error al estrechar, en diciembre de 2005, el rango
de disparo de dichas subastas al +/-2% (ver Comentario del Día 18 de mayo de 2006). Cabe recordar
que originalmente dicho rango se había diseñado con un criterio de muy poca intervención (al +/- 5%)
y que este se había llevado a uno de baja intervención (al +/- 4% en 2001). Antes de dichos cambios
(1999-2004), sólo en tres ocasiones alcistas se
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