Preferencia por la liquidez, fondos prestables, y Erskine Bowles

Liquidity Preference, Loanable Funds, and Erskine Bowles

Preferencia por la liquidez, fondos prestables, y Erskine Bowles (nombrado por Obama en 2010 Presidente de la Comisión Nacional de Responsabilidad Fiscal y de Reforma)

The New York Times 20 oct 2013

Krugman en su artículo señala la preocupación de Bowles sobre los problemas que se podría enfrentar USA si los banqueros de Asia sembrarían una duda sobre la capacidad de pago de la deuda contraída y que podría ocurrir si China dejaría de comprar deuda de USA. Dado que Bowles la califica como catastrófica.

Krugman, menciona que en sus modelos que ha trabajado, uno ad-hoc (en latín significa para esto) y otro modelo keynesiano más fiable, no comparte las mismas preocupaciones de Bowles y las incertidumbres de los comentaristas que dan por hecho una subida de la tasa de interés si China recorta los fondos, ya que Krugman demostró en 2009 que los déficit presupuestarios no tienen que llevar a tasas altas de interés cuando la economía está deprimida y tampoco hay que temer si los extranjeros recortan los prestamos dado que USA tiene su propia moneda que pueden devaluar. De hecho, las falacias de China, la deuda y el déficit de intereses le dio un codazo en formular un modelo más simple que, a su vez, le proporcionó una nueva oportunidad de hablar sobre lo que está pasando.

Su modelo, a cual hace referencia, empezó desde el hecho que la balanza de pagos está siempre equilibrada:

- Cuenta de capital + cuenta corriente = 0

Donde la cuenta de capital de USA es la venta de activos a extranjeros menos la compra de activos de los extranjeros, y la cuenta corriente es las ventas de USA de bienes y servicios (incluyendo los servicios de los factores de producción) menos las compras de bienes y servicios.

Así, en el supuesto de que los extranjeros pierden la credibilidad de USA y no compran más activos, empujando la cuenta de capital de USA hacia abajo; como cuestión de contabilidad, entonces la balanza por cuenta corriente debe aumentar.

Pero ¿Cuál es el mecanismo? La respuesta es, depende del régimen cambiario.

- Si tomamos como ejemplo Grecia, de esta forma las tasas de interés se disparan, deprimiendo la demanda y comprimiendo las importaciones hasta que la cuenta corriente aumenta suficiente; esto daría lugar a una caída de la demanda de bienes nacionales.

- Si tomamos como ejemplo SUA o Gran Bretaña, aquí el Banco Central es el quien fija el tipo de interés, y en las condiciones actuales los tipos de interés se mantienen en cero. Así, la moneda se deprecia, lo que daría lugar, que las exportaciones y la industria pueda competir con las importaciones más competitivas. Entonces el efecto sobre la economía,

...