Valuación de Bonos. Guia de Ejercicios

Valuación de Bonos

Guia de Ejercicios

Ejercicio Nº1

Adquirió un Bono de Argentina en julio de 2005, en ese momento su precio de mercado fue de US$35. La lámina del bono establece un face value de US$200, corte de cupón cada seis meses con una tasa del 5% semestral y vencimiento dentro de 20 años. Responda:

1. Obtenga el rendimiento al vencimiento y el rendimiento corriente. Discuta conceptualmente sobre las diferencias entre ambos conceptos.
2. Dos años después de adquirir el bono hay rumores que el Gobierno anunciaría un canje sobre esos títulos. Decide venderlo para no quedar expuesto. El rendimiento que reconoce el mercado es del 45%. Estime la perdida/ganancia que enfrenta el inversor por unidad de bono.
3. Durante los dos años que tuvo el bono en cartera ahorro el total del flujo de intereses. Los mismos fueron capitalizados semestralmente con una tasa pasiva del 11% anual. Presente el flujo de fondos y obtenga una estimación sobre los fondos que obtuvo al final de esos dos años.
4. Tras vender este título quiere adquirir un bono de Chile, el mismo posee un precio técnico de US$100 y cada semestre paga un cupón de US$2,5. La TIR que promete el bono es del 8% anual. Calcule su precio de mercado y analice si con los fondos hallados en el punto anterior puede adquirir este bono o deberá pedir prestado.

Ejercicio Nº2

Adquirió una licencia de taxi por cinco años a US$15000, también compró un taxi usado en US$10.000. La renta neta prometida se estima en US$1000 mensuales.

1. Presente el flujo de rentas y discuta sobre la tasa relevante para estimar la valuación de los fondos en ese momento. Considere una tasa pasiva nominal anual de 11% y un spread bancario de 20.000 puntos básicos. Presente ambos cálculos
2. Calcule ahora el Valor Presente Neto. A su vez analice las implicancias teóricas de un VPN que se encuentra bajo los siguientes escenarios: i) nulo ii) negativo y iii) positivo. Incorpore todo lo visto en clase.
3. Al año le ofrecen incursionar en otro negocio. Un bono de Argentina que vence en dos años con face value de US$40 y pago de cupon trimestral de US$1. Considere que en ese momento el rendimiento de mercado de dicho bono está en torno al 17%. A partir del criterio de valor presente neto, toma la oportunidad? (considere que al no tener los fondos debe desprenderse del taxi y la licencia). Incorpore todos los supuestos que considere necesarios.
4. Repita el punto anterior pero considerando ahora el valor futuro de ambas opciones.

(en este ejercicio se han omitido datos adrede, se espera que pueda identificarlos y plantear un supuesto para cada uno de ellos).

Ejercicio Nº3

1. Considere un bono con vencimiento a finales de 2011 cuyo face value es de US$100 y pago de cupón semestral de US$5. Calcule el precio de mercado de dicho bono en junio de 2007.

[pic 1]

1. Analice todos los tipos de rendimiento que podría enfrentar un ahorrista que entra en ese bono. Presente los resultados y discuta teóricamente.
2. Calcule la perdida/ganancia por unidad de bono que registraría dicho ahorrista si decide venderlo un año más tarde.
3. A partir de la curva que muestra el riesgo país, recomendaría al Gobierno recomprar esa deuda? En qué momento considera que la operación debiera hacerse? Analice el ahorro que lograría el gobierno en términos de su valor presente (referido al momento en que debiera comprarse el bono).

Ejercicio Nº4

1. En mayo de 2010 Argentina emitió el bono Global 2017. Su precio técnico es de US$100 y corta cupón a una tasa del 8,75% anual con pagos trimestrales. A partir de la gráfica que sigue analice en que momento hubiera maximizado ganancias (suponga una estrategia de “comprar barato y vender caro”.

[pic 2]

1. En el interín que mantuvo el bono (tome los parámetros del punto anterior) capitalizó el 35% de los pagos a una tasa pasiva del 15% anual. Calcule el monto que hubiera obtenido como ganancia.
2. Calcule el rendimiento de ese bono si lo hubiera adquirido en mayo de 2011 y lo hubiera vendido al mes (note que la TIR casi no registra variaciones en ese interín).
3. A comienzos de 2011 adquiere el bono Global 2017. Estime cuanto podría pedir prestado al banco de manera tal de cancelar todo el préstamo en los próximos seis años.
4. Explique teóricamente el criterio de valor presente neto.

Ejercicio Nº5

Corre el año 2010 y quiere comprarse ya un auto. Estima que con US$25000 podrá adquirir el modelo que busca; pero en los últimos años solo pudo ahorrar US$10.000. Quiere analizar diversas opciones de inversión y un amigo le sugiere que adquiera bonos en dólares de países de América Latina.

1. A partir del siguiente gráfico comente toda la información que puede obtener de él. Detalle los pro y contra de invertir en un título público de Argentina.

[pic 3]

1. Calcule el precio de mercado para los bonos soberanos de Argentina y Brasil (ambos cortan cupón semestralmente con una tasa del 10% y su face value está en US$100). Suponiendo que elige invertir todo su dinero en el más barato explicite cuantas unidades podrá adquirir de cada uno.
2. Obtenga el rendimiento corriente del bono de argentina. Discuta sobre las diferencias conceptuales respecto a la TIR.
3. Estime cuanto podrá pedir prestado al momento de adquirir el bono de Argentina. Llega a poder comprarse el auto?

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