CONCEPTOS DIRECCIÓN FINANCIERA

CONCEPTOS DIRECCIÓN FINANCIERA

TEMA 1

• Capital social autorizado: cantidad máxima de acciones que se permite emitir a la empresa.
• Acciones emitidas: acciones emitidas por la empresa.
• Acciones en circulación: acciones emitidas por la empresa y que están en manos de los inversores.
• Acciones propias en cartera: acciones emitidas por la empresa pero que ésta se mantiene en la empresa.
• Valor nominal: valor de los títulos que aparece en el balance de la empresa.
• Prima de emisión: diferencia entre el precio de emisión y valor nominal de las acciones.
• Beneficios retenidos: ganancias que no se reparten como dividendos.
• Tipo preferencial: tipo de interés de referencia que cobran los bancos a sus mejores clientes.
• Deuda consolidada: deuda con vencimiento superior a un año.
• Fondo de amortización: son fondos que se crean para retirar la deuda antes del vencimiento.
• Deuda subordinada: deuda que en caso de quiebra sólo se satisface después de pagar a los acreedores prioritarios.
• Deuda garantizada: deuda que en caso de impago tiene prioridad sobre los activos colaterales obligacionistas.
• Cláusulas de protección: restricción que se impone a las empresas para proteger a los obligacionistas.
• Obligaciones redimibles o amortizables anticipadamente (callable bonds): obligaciones que las empresas pueden recomprar antes de su vencimiento al precio de rescate especificado.
• Leasing: acuerdo de alquiler a LP.
• Colocaciones privadas: venta de obligaciones a una cantidad limitada de inversores, sin oferta pública.
• Eurodólares: dólares depositados en bancos del exterior de los EEUU.
• Eurobonos: bonos que se negocian a nivel internacional.
• Warrants: da al inversor la posibilidad de comprar una acción a un determinado precio durante un determinado vencimiento. Si el precio de mercado es superior al warrant, se le podrá comprar a la empresa una acción al precio determinado aunque su valor de mercado sea superior. Transforma la diferencia en ganancia para el inversor. Por el contrario, si al vencimiento el precio de mercado es inferior al que se determinó, el warrant expira sin ningún valor.
• Obligaciones convertibles: son obligaciones que se pueden convertir en acciones por decisión del inversor, si el incremento en el precio de las acciones produce mayores beneficios que el rendimiento de la obligación. Básicamente, consiste en un paquete de una obligación y un warrant, pero al momento de comprar la acción; en lugar de pagarla, se canjea por las obligaciones.

TEMA 2

• Coste de los fondos ajenos (deuda): coste legalmente exigible que debe abonarse con cualquier condición, con independencia del beneficio de la empresa.
• Coste de capital: se define como el coste medio ponderado de las distintas fuentes de financiación para llevar a cabo la inversión de una empresa.
• Concepto de deuda perpetua: es el supuesto de que el nivel de endeudamiento sea sostenido en el tiempo y por ende, no se va a devolver (es decir, que se renovará permanentemente). El coste de la deuda se puede simplificar a la relación entre desembolso y saldo actuales.
• Coste de capital ordinario (acciones): tasa de retorno que debe contener cada proyecto de inversión financiado con el capital propio que tienda a mantener sin cambios la cotización corriente de las acciones de la empresa.
• Estructura de capital: proporciones de cada fuente de financiación utilizada por la compañía.
• Tasa de retorno: resultado mínimo que toda inversión tiene que tener para mantener constante el valor de mercado de las acciones de la empresa (ceteris paribus).

TEMA 3

• Medición del riesgo: se mide según la sensibilidad de la rentabilidad de las inversiones con respecto a las fluctuaciones del mercado.
• Betas: es el instrumento para medir el riesgo de mercado. Se obtiene comparando la rentabilidad de la empresa con la del mercado en un mismo periodo de tiempo.
• Betas de cartera: es un promedio “ponderado” de las betas de los títulos que la componen.
• Fondos de inversión: se constituyen para proveer a los inversores de una adecuada diversificación y una gestión profesional de una cartera de valores. Actúan como cooperativas de inversión.
• Prima de riesgo: es la diferencia entre la rentabilidad del mercado y las letras del tesoro o similar inversión con riesgo.
• Modelo de valoración de activos financieros (CAPM): es la teoría sobre la relación entre el riesgo y la rentabilidad que mantiene que la prima de riesgo esperada de cualquier acción es igual a la prima de riesgo del mercado multiplicada por su beta.
• Validación del CAPM: supone que el mercado está dominado por inversores bien diversificados (sólo les interesa el riesgo de mercado).
• Coste de oportunidad del capital: es el coste que representa dejar una alternativa de inversión para optar por otra; es lo que dejamos de ganar por elegir otra opción de inversión, independientemente del resultado final que esta tenga.
• Riesgo individual: se debe a los acontecimientos que solo afectan individualmente a la empresa y sus competidores más cercanos.
• Riesgo de mercado: acontecimientos macroeconómicos que afectan al mercado de forma global.
• Prima de riesgo del mercado en promedio: es la diferencia entre la rentabilidad del mercado y las letras del tesoro o similar inversión con riesgo cero.

TEMA 4

• Punto de equilibrio o punto muerto: análisis del nivel de ventas con el que la empresa cubre costes. Se divide en 2 partes: punto de equilibrio contable y punto de equilibrio económico.
• Punto muerto económico: nivel mínimo de ventas necesario para cubrir todos los costes incluyendo los costes de capital.
• Valor económico añadido (EVA): beneficio obtenido tras la deducción del coste del capital.
• Análisis de escenarios: análisis de los proyectos a la luz de una combinación determinada de hipótesis.
• Análisis de simulación: estimación de las probabilidades de que se produzcan distintos resultados. Por ejemplo, a raíz de un proyecto de inversión.
• Grado de apalancamiento operativo: es el porcentaje de cambio de los beneficios cuando las ventas varía un 1%.
• Opciones reales: opciones de intervenir, modificar o abandonar un proyecto de inversión de capital.
• Flexibilidad: son los proyectos que puedan modificarse o abandonarse con facilidad y bajo coste tienen un mayor valor.
• Apalancamiento financiero: financiación con deuda para amplificar los efectos de los cambios del resultado operativo en las rentabilidades a los accionistas.
• Riesgo financiero: riesgo para los accionistas derivado del uso de la deuda.
• Grado de apalancamiento financiero: mide la sensibilidad del beneficio por acción ante una variación en el beneficio antes de impuestos e intereses.
• Análisis de sensibilidad: análisis de los efectos que los cambios de las ventas, los costes y otros elementos pueden ejercer en la rentabilidad de un proyecto.
• Apalancamiento operativo: es el nivel de gastos fijos.

TEMA 6

• Pagar los dividendos en efectivo: el accionista o bien recibe el dinero correspondiente, o bien la empresa le recompra parte de las acciones que tiene.
• Pagar los dividendos en acciones: la remuneración se establece en porcentaje sobre las acciones y se entregan al accionista.
• Recompra: la empresa utiliza tesorería para comprar sus propias acciones y luego las venden a medida que necesitan nuevamente el efectivo. Tienen un efecto similar al del pago de los dividendos.

TEMA 7

• Productores, intermediarios y compradores: operadores que dan origen al mercado mediante la aportación y demanda de los productos en cuestión.
• Especuladores: inversores financieros que mediante sus análisis y perspectivas permiten que haya una referencia de precio permanentemente a tener en cuenta por los integrantes del otro grupo.
• Opciones: derecho a comprar o vender a un determinado precio pagando una prima. El comprador puede ejercer o no la opción que adquirió anteriormente.
• Futuros: compromiso de comprar o vender activos estandarizados. Los intervinientes quedan obligados a cumplir las condiciones pactadas.
• Fowards: compromiso de comprar o vender de forma personalizadas.
• Swaps: permuta de flujos de caja o activos financieros. Acuerdo entre 2 partes para canjear una serie de flujos de caja por otros. Se utiliza para hacer modificaciones en los balances con respecto a inversiones preexistentes con un coste relativamente reducido. Permitiendo bajar el riesgo de la operación original.
• CFDs (contratos por diferencias): participación en la variación de los valores de activos financieros. Constituyen una forma de invertir o dar cobertura a una inversión en cualquier mercado financiero. Consiste en tomar posiciones compradoras o vendedoras depositando solo un porcentaje en garantía de la inversión total (normalmente un 10% o 20%) permitiendo beneficiarse de la variación de los precios. Aunque puede utilizarse como herramienta de inversión, no suele recomendarse para ello, sí para cobertura de inversiones plenas.

     TEMA 8

• El mercado del control empresarial: mecanismo por los que las empresas se dotan de equipos directivos y de propietarios capaces de lograr el mayor provecho de sus recursos.
• Costes de agencia: son los que se generan por las decisiones tomadas por los directivos en contra de los intereses de los accionistas.
• Lucha por las delegaciones de voto: intento de accionistas disidentes de cambiar el consejo de administración con el fin de posteriormente cambiar el equipo directivo al que consideren ineficaz o ineficiente.
• Desinversión y segregación: separación de actividades de una empresa en empresas independientes con equipos directivos diferentes, cada uno centrado ahora en su rama de negocio.
• Fusiones y adquisiciones: ya sea por combinación de 2 empresas o por la compra masiva de acciones se adquiere el control de la compañía y se produce el reemplazo de los directivos.
• Compras apalancadas: se producen en empresas que tiene capacidad de endeudamiento y el grupo de inversores comprador utiliza esta capacidad de endeudamiento para comprar sus acciones.
• Fusión: combinación de 2 empresas en una sola, en la que todos los activos y todos los pasivos de la empresa objetivo corresponde a la compradora.
• OPA: intento de adquisición en el que personas ajenas a la empresa ofrecen comprar sus acciones directamente a los accionistas.
• Adquisición: apropiación de una empresa por medio de la compra de sus acciones ordinarias o de sus activos.
• Compra apalancada (LBO): adquisición de la empresa por un grupo privado utilizando sobre todo deuda.
• Compra por la dirección (MBO): adquisición de la empresa por parte de sus directivos por medio de una compra apalancada.
• Leveraged finance: este es el nombre que recibe el tipo de financiación elevada con deuda y alto riesgo.
• Collateralised Debt Obligations (CDOs): activos financieros con ciertos grados de seguridad, respaldados por títulos de deuda.
• Sinergias: las fusiones solo añaden valor cuando las sinergias, las mejoras de la gestión y otros cambios hacen que las empresas tengan más valor juntas que separadas.

• Economías de escala: distribuir los costes fijos en un mayor volumen de producción.
• Economías de integración vertical: buscar la integración en el proceso de producción de clientes o proveedores.
• Combinación de recursos complementarios: busca la integración de ingredientes específicos que tiene las empresas por separado.
• Fusiones como mecanismo de utilización de los fondos excedentes: realiza inversiones fuera del sector que está maduro y busca tomar posiciones en sectores más dinámicos utilizando fondos excedentes.

• Desinversión y segregación: separación de actividades de una empresa en empresas independientes con equipos directivos diferentes, cada uno centrado ahora en su rama de negocio.
• Compras apalancadas: se producen en empresas que tienen capacidad de endeudamiento y el grupo de inversores comprador utiliza esta capacidad de endeudamiento para comprar sus acciones.

TEMA 9

• Tipo de cambio: cantidad de una moneda necesaria para adquirir una unidad de otra.
• Ley del precio único: teoría en la cual los precios que tienen los productos en todos los países deben ser los mismos cuando se traducen a una división común.
• Paridad de poder de compra: versión menos rígida de la Ley del precio único. Implica un coste de vida relativo entre países y no se ve afectado en gran medida dados el tipo de cambio, la inflación y los tipos de interés.
• Efecto internacional de Fisher: teoría según la cual los tipos de interés reales de todos los países deben ser iguales, y las diferencias de los tipos nominales deben reflejar las diferencias en la inflación esperada.
• Teoría de la Paridad de los tipos de interés: teoría según la cual la prima a plazo es igual al diferencial del tipo de interés.
• Teoría de las expectativas de los tipos de cambio: teoría según la cual los tipos de cambio a plazo tienden a igualarse con los tipos de cambio al contado.

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