Midland Energy Resources, Inc.: Costo De Capital

Pregunta 1:

¿Debería Midland usar una única tasa de corte para evaluar sus oportunidades de inversión en cada una de sus unidades? ¿Porque si ó porque no?

Midland no debe utilizar una única tasa de corte para evaluar las oportunidades de inversión en todas sus divisiones, ya que el costo del capital es diferente para las tres divisiones, porque el negocio opera en diferentes industrias. Al estar en diferentes industrias, las empresas tienen diferentes riesgos y por lo tanto diferentes betas, componentes que afectan el costo de capital de una empresa.

Además, no debemos olvidar que evaluar en función a una única tasa de corte o wacc implica suponer riesgos iguales para cada una de sus unidades. En realidad, cada unidad debe considerar la tasa de corte o wacc, más o menos una prima de riesgo. Asimismo, no debemos olvidar que la tasa de corte o wacc es un valor promedio.

Por ello, al tener Midland diferentes divisiones, cada una conteniendo su propio conjunto único de los riesgos, las tasas críticas de rentabilidad corporativos para esas divisiones también deben ser diferentes para reflejar una evaluación corporativa más precisa.

Pregunta 2:

Calcular el respectivo costo de capital para las divisiones de Exploración y Producción de Petróleo y Gas (E&P) y Refinación y Mercadeo (R&M). ¿Que causa que estos difieran uno del otro?

Procedemos a calcular el costo de capital para ambas divisiones:

2.1.- División de Exploración y Producción

a) Para el cálculo de costo del Equity tenemos:

Del Anexo 5 – Información comparable de la compañía

Promedio (Equity Beta) : 1.15

Promedio (D/E) : 39.8 %

Asimismo, del caso tenemos, la tasa corporativa : 40 %

 Calculamos la β desapalancada

Βd = 1.15 / (1+ (1+0.40) x 0.398)

Βd = 0,928

 Calculamos la nueva mezcla de Deuda-Equity ; tenemos:

De la Tabla 1, Valor / Deuda : 46 %

D / V = D/ (D + E) = 46 %

D / E =85.18 %

Luego, procedemos a calcular la nueva β apalancada:

βa = 0.928 x ( 1 + ( 1 – 0.40 ) x 0.8518 )

βa = 1.40

De la Tabla 2, consideramos para la tasa libre de riesgo el rendimiento de los bonos del tesoro EEUU para un periodo de maduración de 10 años:

Tasa libre de riesgo : 4.66 %

Midland utiliza una prima de capital de riesgo de mercado, según caso: 5.0 %

→ re = 4.66 % + 1.40* 5 % = 11.66 %

Finalmente el Costo Promedio Ponderado de Capital será:

→ CPPCE&P = 6.26 % x 46 % x (1 – 40 %) + 11.66% x 54%

→ CPPCE&P = 8.03 %

b) Para el cálculo del coste de la deuda tenemos:

De la Tabla 2, consideramos para la tasa libre de riesgo el rendimiento de los bonos del tesoro EEUU para un periodo de maduración de 10 años:

Tasa libre de riesgo : 4.66 %

De la Tabla 1, tomamos el valor spread

Valor spread : 1.60 %

→ rd = 4.66 % +1.60 % = 6.26 %

c) Para el cálculo del costo promedio ponderado de capital tenemos :

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