Caso Midland: Costo de Capital Costo de capital como un todo
Enviado por José Castillo Moya • 11 de Enero de 2018 • Tareas • 3.179 Palabras (13 Páginas) • 506 Visitas
Caso Midland: Costo de Capital
Costo de capital como un todo
En primer lugar, para obtener el costo de capital utilizaremos la formula , ya que es la que la empresa utiliza. Para esto, debemos determinar la tasa impositiva a la que esta afecta Midland.[pic 1]
Para este cálculo consideraremos los ingresos antes de impuestos y los impuestos, amas cifras de los años 2004, 2005 y 2006, que se muestran en el Anexo 1, a modo de hacerlo más representativo.
[pic 2]
Año 2004:
Ingresos antes impuestos [pic 3]
Impuestos [pic 4]
[pic 5]
Año 2005:
Ingresos antes impuestos [pic 6]
Impuestos [pic 7]
[pic 8]
Año 2006:
Ingresos antes impuestos [pic 9]
Impuestos [pic 10]
[pic 11]
A partir de los cálculos anteriores se calcula la tasa impositiva promedio de Midland [pic 12]
[pic 13]
[pic 14]
Luego, calcularemos el costo patrimonial (). Para esto utilizaremos el método CAPM:[pic 15]
[pic 16]
- ; obtenido de la tabla 2, donde se escoge el ratio 30-años ya que es más representativo. [pic 17]
- ; obtenido de la página 7, párrafo 2, donde se explicita que en 2006 Midland utilizo ese PRM[pic 18]
- ; obtenido del Anexo 5, y esto además se ratifica con lo mencionado en la página 6.[pic 19]
Por lo tanto,
[pic 20]
[pic 21]
Después se debe calcular el costo de la deuda (). Esto se obtiene a partir de la suma de la tasa libre de riesgo de madurez 30 años () y el “Spread to treasury” del consolidad (). Estos datos se encuentran en la tabla 2 y 1, respectivamente.[pic 22][pic 23][pic 24]
Por lo tanto,
[pic 25]
[pic 26]
Entonces, procedemos a calcular :[pic 27]
[pic 28]
- [pic 29]
- [pic 30]
- [pic 31]
- ; obtenido de la tabla 1, Valor/Deuda del consolidado.[pic 32]
- ; se obtiene por diferencia [pic 33][pic 34]
Remplazando, nos queda:
[pic 35]
[pic 36]
El costo de capital promedio ponderado de Midland a nivel corporativo es de [pic 37]
Costo de Capital para cada división
Ahora, calcularemos el costo de capital promedio ponderado para cada una de las divisiones de Midland.[pic 38][pic 39]
Exploración y producción
- [pic 40]
- ; obtenido de la tabla 1, Valor/Deuda de Exploración y Producción [pic 41]
- ; se obtiene por diferencia [pic 42][pic 43]
- ; se obtiene a partir de la suma de la tasa libre de riesgo de madurez 30 años () y el “Spread to treasury” de Exploración y Producción ().[pic 44][pic 45][pic 46]
Para obtener de la división, debemos recurrir a empresas de referencia. Desapalancaremos mediante el método de Hamada, los betas de estas empresas detallados en el anexo 5, debido a que la falta de datos no nos permite obtener el , necesario para utilizar el método de Rubinstein en caso de deuda riesgosa, de las empresas de referencia. [pic 47][pic 48]
Formula de Hamada:
[pic 49]
Empresas de referencia:
- Lackson Energy, Inc.
- ; obtenido del Anexo 5[pic 50]
- [pic 51]
- ; obtenido del Anexo 5[pic 52]
Remplazando,
[pic 53]
[pic 54]
- Wide Plain Petroleum
- ; obtenido del Anexo 5[pic 55]
- [pic 56]
- ; obtenido del Anexo 5[pic 57]
Remplazando,
[pic 58]
[pic 59]
- Corsicana Energy Corp.
- ; obtenido del Anexo 5[pic 60]
- [pic 61]
- ; obtenido del Anexo 5[pic 62]
Remplazando,
[pic 63]
[pic 64]
- Worthington Petroleum
- ; obtenido del Anexo 5[pic 65]
- [pic 66]
- ; obtenido del Anexo 5[pic 67]
Remplazando,
[pic 68]
[pic 69]
Ahora, que ya tenemos los betas desapalancados, debemos calcular el promedio para la división:[pic 70]
[pic 71]
[pic 72]
Conociendo estos datos, prodemos a apalancar el para así obtener el costo patrimonial de la división. Deberemos utilizar el método de Rubinstein, dado que la deuda es riesgosa.[pic 73]
Reemplazando,
[pic 74]
- ; este lo obtenemos por el método CAMP, conociendo [pic 75][pic 76]
[pic 77]
[pic 78]
[pic 79]
- ; Este se obtiene conociendo y [pic 80][pic 81][pic 82]
[pic 83]
[pic 84]
Utilizando CAMP, para obtener :[pic 85]
[pic 86]
[pic 87]
Finalmente, remplazando nos queda:
[pic 88]
[pic 89]
El costo de capital promedio ponderado de la división de Exploración y Producción de Midland es de [pic 90]
Refinamiento y Merketing
- [pic 91]
- ; obtenido de la tabla 1, Valor/Deuda de Refinamiento y Marketing[pic 92]
- ; se obtiene por diferencia [pic 93][pic 94]
- ; se obtiene a partir de la suma de la tasa libre de riesgo de madurez 30 años () y el “Spread to treasury” de Refinamiento y Marketing ().[pic 95][pic 96][pic 97]
Al igual que en la división anterior, para obtener , debemos recurrir a empresas de referencia. Desapalancaremos mediante el método de Hamada, los betas de estas empresas detallados en el anexo 5, debido a que la falta de datos no nos permite obtener el , necesario para utilizar el método de Rubinstein en caso de deuda riesgosa, de las empresas de referencia. [pic 98][pic 99]
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