Las Finanzas

LA ESTRUCTURA FINANCIERA DE LAS EMPRESAS

La estructura financiera o estructura de capital de una compañía es la distribución de los recursos de financiación de una empresa, es decir, la cantidad de deuda y de patrimonio neto que una empresa tiene para financiarse. Por tanto, el coeficiente de endeudamiento (deuda/patrimonio neto) es el principal medidor o indicador de la estructura de capital de una empresa.

Una de las decisiones más importantes que tiene que asumir el Director Financiero de una compañía es la estructura financiera óptima. Para ello, hay que tener en cuenta que cada empresa es diferente y tiene una estructura de capital óptima distinta que depende de la industria y sector en el que participa, la madurez del mercado en el que opera, la coyuntura económica, etc. Esto es, no existe una regla universal sobre cuál es el coeficiente de endeudamiento óptimo.

Pero, ¿qué principio debe seguir ese óptimo? Se han planteado tres posibles opciones:

• La estructura de capital óptima para una empresa es la que maximiza el valor de las acciones.

• La estructura de capital óptima para una empresa es la que maximiza el valor actual de la empresa (valor de las acciones + valor de la deuda).

• La estructura de capital óptima es la que minimiza el coste medio de capital (WACC) de una empresa.

Como la estructura financiera de una empresa está compuesta por patrimonio neto (acciones y participaciones) y por deuda (bonos emitidos por la compañía y deuda financiera en general), el principio de optimización adecuado es el de maximizar el valor actual de la empresa. Si bien, en la práctica financiera también se utiliza el valor de las acciones. La tercera opción no es sino una consecuencia de una correcta decisión sobre el coeficiente de endeudamiento

(ver ¿Qué es el WACC? en QAH.com).

En la entrada de hoy vamos a intentar desgranar qué es el WACC, cómo se calcula y qué significado tiene realmente. Aunque es una cuestión muy técnica y específica, es la herramienta fundamental del analista de valoración y se pregunta siempre en las entrevistas de banca de inversión. La definición del WACC (del inglés Weighted Average Cost of Capital), es una tasa de descuento que mide el coste de capital entendido éste como una media ponderada entre la proporción de recursos propios y la proporción de recursos ajenos. Explicado de una manera mas sencilla: es una tasa que mide el coste medio que nos ha costado nuestro activo (edificios, coches, activos financieros), atendiendo a como se ha financiado capital propio (aportación de los socios), recursos de terceros (cualquier tipo de deuda ya sea emitida en forma de obligaciones o un préstamo adquirido).

El impacto de los impuestos y el riesgo de insolvencia (el riesgo de distress financiero) son dos factores clave a la hora de fijar la estructura financiera de una empresa. Por un lado, aquellas empresas cuyos beneficios sean gravados a una mayor tasa impositiva, o bien, tengan un tratamiento fiscal desgravatorio de la deuda financiera mayor, tenderán a un endeudamiento mayor consumiendo menos patrimonio neto. Por otro lado, las empresas que tengan un mayor riesgo de insolvencia tenderán a consumir más patrimonio neto y endeudarse menos.

LOS ESTADOS FINANCIEROS BASICOS DE LAS EMPRESAS SON:

Estado de Resultados: Aquel que informa sobre la rentabilidad de la operación.

Estado de Variaciones en el Capital Contable: cuyo objetivo es mostrar los cambios en la inversion de los dueños de la empresa.

Estado de Situación Financiera o Balance General: Presenta una relación de recursos de la empresa así como las Fuentes de financiamiento de dichos recursos.

Estado de Cambios en la Situación Financiera: da información acerca de la liquidez del negocio es decir presenta una lista de las Fuentes de efectivo y de los desembolsos del mismo, lo cual constituye una base para estimar las futuras necesidades de efectivo y sus probables Fuentes.

CUENTAS CONTABLES PARA REALIZAR EL BALANCE GENERAL.

CAJA: $5,000.00

PROVEEDORES: $46,000.00

BANCOS: $55,000.00

ACREEDORES HIPOTECARIOS: $200,000.00

MERCANCIAS: $35,000.00

DOCUMENTOS POR PAGAR: $6,000.00

CLIENTES: $82,000.00

CAPITAL SOCIAL: $200,000.00

DOCUMENTOS POR COBRAR: $8,000.00

UTILIDADES DE EJERCICIOS ANTERIORES: $12,500.00

DEUDORES DIVERSOS: $3,000.00

ACREEDORES DIVERSOS: $31,700.00

TERRENOS: $50,000.00

INTERESES COBRADOS POR ANTICIPADO: $1,500.00

EDIFICIOS: $54,000.00

RENTAS COBRADAS POR ANTICIPADO: $2,300.00

MOBILIARIO Y EQUIPO: $48,000.00

DEPOSITOS EN GARANTIA: $3,400.00

EQUIPO DE TRANSPORTE: $85,000.00

RENTAS PAGADAS POR ANTICIPADO: $7,500.00

EQUIPO DE COMPUTO: $35,000.00

PROPAGANDA Y PUBLICIDAD: $6,000.00

PRIMAS DE SEGUROS: $5,500.00

PAPELERÍA Y UTILES: $3,600.00

INTERESES PAGADOS POR ANTICIPADO: $2,000.00

GASTOS DE INSTALACION: $12,000.00

CUENTAS CONTABLES PARA LA ELABORACION DE UN ESTADO DE RESULTADOS

COMPAÑÍA COMERCIAL SA DE CV ESTADO DE RESULTADOS AL 31 DE DICIEMBRE

VENTAS BRUTAS: $1,187,601.00

COSTO DE LA MERCANCIA VENDIDA:

DEVOLUCIONES Y BONIFICACIONES: $1,208.00

INVENTARIO INICIAL: $637,987.00

DESCUENTOS SOBRE VENTAS: $3,406.00

VENTAS NETAS: $

COMPRAS: $782,234.00

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