Activos derivados

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ACTIVOS DERIVADOS

SEMESTRE PRIMAVERA 2023

Examen

1. Ejercicio 1

1. El precio de la call con strike de $25 es $7,38, por su parte la call con strike de $30 vale $3,27 y finalmente la call con strike de $35 vale $0,96.

1. La estrategia Butterfly spread se compone de comprar una call con strike de $25 y otra con strike de $35 y vender dos call con strike de $30.

1. El gráfico obtenido con los pagos es el siguiente:

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1. Los puntos de break even son $26,8 y $33,2.

1. La máxima perdida es de $1,8 y se obtiene cuando el precio es menor o igual a $25 o cuando es mayor o igual a $35.

1. La máxima ganancia se obtiene cuando el precio es igual a $30 y esta es de $3,2.

1. Esta estrategia es un Straddle con strike en $30.

1. El precio del put con strike en $30 es de $0,89.

1. El gráfico de los pagos de esta estrategia es el siguiente:

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1. La pérdida máxima se obtiene cuando el precio es igual a $30 y esta es de $4,16; Por su parte la utilidad máxima tiende al infinito mientras crece el precio.

1. En promedio la utilidad obtenida con la estrategia de Butterfly spreads es de $0,74, mientras que la utilidad promedio de la estrategia Straddle es de 0,75, esto se debe a que la volatilidad del 30% es alta por lo que la estrategia Straddle posee mejores resultados.

1. Ejercicio 2

1. La tasa fija del swap anualizada es del 3,73%.

1. No lo tomo ya que es más caro, para ejemplificar, la primera cuota a pagar con la tasa del 3,73% sería de $559.500, mientras que con la tasa de 3,80% es de $570.000

1. El valor de los pagos es de $1, mientras que el de los cobros es $1,01.

1. El valor del swap a los 120 días es una ganancia de $388.701.

1. Esta afirmación es falsa, ya que en ambos casos hay riesgo de que no se realicen los pagos, por lo que ambos tienen riesgo de crédito.

1. El valor del FRA(24x48) es de 4,32%

1. La tasa efectiva es de 0,93%

1. Ejercicio 3

1. El banco enfrenta constantemente créditos (activos) en UF que muchas veces necesita convertir a tasa fija para disminuir el riesgo de fluctuación de la unidad de fomento.

1. La estrategia a utilizar es un swap de cambio pagando tasa fija en pesos y recibiendo tasa en UF. Los costos asociados son los llamados a margen debido al mark to market del swap. Para el ejemplo se utiliza un crédito a 5 años con pagos anuales, la tasa del crédito es UF + 5,25% mientras que la tasa obtenida en el swap es de 6,23% (cálculo realizado con la tasa swap promedio cámara del 31-10-2023 obtenida de la página del banco central).

1. Esta estrategia es utilizada como cobertura por lo que no enfrenta riesgos de cambios de tasa, ya que esta se encuentra fijada a través del swap, sin embargo, enfrenta riesgo de crédito frente a una insolvencia del cliente.

1. Como se menciona en el punto anterior, la estrategia no posee riesgo de cambios en el subyacente debido a que la cobertura elimina ese riesgo.

1. Un segundo derivado que se podría utilizar es comprar una opción put sobre la UF, sin embargo, el mercado de opciones prácticamente no existe en Chile por lo probablemente esta estrategia sería más cara.

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