Administracion D Elos Riesgos Cambiarios

EXPOSICIÓN Y RIESGO CAMBIARIO

EL CONCEPTO DE EXPOSICIÓN CAMBIARIA

Con carácter general, la exposición cambiaria se refiere a la sensibilidad de los activos-pasivos y/o ingresos-gastos de la empresa a las variaciones no anticipadas del tipo de cambio.

Existe la necesidad de determinar que tanta es la exposición que se tiene a este tipo de riesgo.

Se busca conocer cuál sería el efecto que unas variaciones en los tipos de cambio tendría sobre la salud financiera de la empresa, es decir el efecto sobre su rendimiento, flujos de efectivo, etc.

En el ámbito académico se han identificado tres tipos de exposición cambiaria principales:

1. Exposición por transacción: Se refiere al cambio en el valor de los activos o pasivos actuales d ela empresa que podrían verse afectados en el futuro ante una variación inesperada en los tipos de cambio. Así, el riesgo de transacción recoge los efectos que las fluctuaciones imprevistas del tipo de cambio tienen sobre los cobros y/o pagos aplazados en divisas.

Esta exposición se da por:

• Comprar en moneda extranjera

• Vender en moneda extranjera

• Tener deudas en moneda extranjera

• Prestar en moneda extranjera

• Otras operaciones en moneda extranjera

2. Exposición operativa o exposición económica: Mide el cambio en el valor presente de los flujos de efectivo operativos esperados en el futuro, en este caso el efecto se da en la medida en que se afecten en el futuro los precios, los costos, etc. El riesgo operativo se refiere a su impacto sobre los flujos de tesorería futuros, tanto aquellos denominados en divisa como en moneda local.

El efecto conjunto de las exposiciones transaccional y operativa suele denominarse exposición económica y, por lo tanto, tiene en consideración el impacto de las variaciones cambiarias sobre el valor de la empresa.

Esta exposición está asociada con la perdida de ventajas competitivas debido a las variaciones en los tipos de cambio.

Se relaciona con la localización de las instalaciones productivas, las ventas, los competidores y los precios de los factores productivos y materias primas.

. Esta es una exposición a nivel estratégico.

• Mide ganancia o pérdida potencial en valor presente de la empresa por variaciones en FC resultado de fluctuaciones cambiarias

• Es subjetiva, depende de estimaciones de FC

• No resulta de proceso contable sino de análisis económico (FC futuros e incertidumbre macroeconómica)

Manejo de exposición operativa a nivel estratégico

 Diversificación de las operaciones

1. Ventas en diferentes países

2. Compra de insumos en diferentes países

3. Sitios de producción en diferentes países

 Diversificación del financiamiento

1. Fondeo en diferentes monedas para tomar ventaja desviaciones temporales de efecto Fisher

Manejo de exposición operativa mediante cambio políticas operativas I

 Adelantos y retrasos (Leading/lagging)

2. Cuentas por cobrar se adelantan y por pagar se retrasan en moneda depreciándose y viceversa

3. También se hace con flujos tales como dividendos, préstamos

4. Limitaciones: capital de trabajo de filial, limitaciones en mercado cambiario

Manejo de exposición operativa mediante cambio políticas operativas II

 Compartiendo los riesgos

1. comprador y vendedor dividen impacto variación TC

 Centro de facturación (Netting)

2. Unidades operativas venden a otras unidades a través del centro de facturación

3. Cada unidad operativa maneja moneda local

4. CF asume exposición en la transacción (factura a tasa forward)

 Ventajas

• Reduce costos transacciones cambiarias (comisiones, costo de oportunidad de flotación, cables)

• Elimina conversión doble entre monedas

• Centraliza información, facilita gerencia cambiaria

Manejo de exposición operativa mediante cambio políticas financieras

 Igualando los flujos de efectivo de moneda

1. Tomar préstamo en moneda país importador

2. Cuando flujo constante y previsible

 Préstamos respaldados o paralelos

1. Cada empresa pide préstamo en moneda con que paga

2. Controles de cambio

 Swaps de moneda

Reducción de exposición cambiaria

Estrategia filial en país con moneda apreciándose

 Incrementar activos en moneda local y pasivos en moneda extranjera

 Disminuir activos en moneda extranjera y pasivos en moneda local

 Comprar moneda local forward

 Incrementar efectivo y papeles negociables en moneda local

 Relajar las condiciones de crédito en moneda local

 Facturar exportaciones en moneda local a países donde se esté depreciando la moneda

...