Analisis Financiero

2: ANÁLISIS FINANCIERO

2.1. GENERALIDADES DE ANÁLISIS FINANCIERO

COMO ENTENDER LOS ESTADOS FINANCIEROS

El diagnóstico financiero consiste en tomar las cifras de los estados financieros de una empresa,al igual que la información básica de tipo cualitativo, y, con base en la misma, obtener información y conclusiones importantes sobre la situación financiera del negocio, sus fortalezassus debilidades y las acciones que es necesaria emprender para mejorar dicha situación.El diagnóstico financiero que se estudia en el presente capítulo es un diagnostico básico, el cuálno utiliza ningún tipo de herramienta sofisticadas, sino que únicamente se fundamenta en laadecuada lectura de los estados financieros y en el conocimiento de la actividad de la empresa.Los aspectos que se deben evaluar, en su orden, se compendian en los puntos siguientes:1. Actividad de la empresa.2. Tamaño de la empresa.3. En qué están representados los activos.4. Incidencia de los activos diferidos.5. Relación deuda/patrimonio.6. Composición del patrimonio.7. Composición de la deuda.8. Evolución de la deuda bancaria.9. Volumen y crecimiento de ventas.10. Valor y crecimiento de la unidad operacional.11. Valor y crecimiento de la unidad neta.12. Incidencia de los ajustes por inflación.

1. Actividad de la empresa.

Antes de realizar cualquier tipo de diagnostico financiero de un negocio, se hace necesarioconocer cual es la actividad propia del negocio, qué es lo que hace, como se hace, y para qué sehace. El análisis y la comprensión de los estados financieros serán muy diferentes según se tratede empresa manufacturera, comercializadora, de servicios profesionales, de seguros, deconstrucción o de servicios financieros.Así mismo, es de primordial importancia contar con información idónea sobre los siguientesaspectos:• Situación general de la economía.• Situación del sector.• Situación del mercado.• Principales productos.• Principales proveedores.• Principales clientes.• Tecnología.• Administración.• Relaciones laborales.Pasando a los aspectos cuantitativos, los principales puntos a revisar son los siguientes:

2. Tamaño de la empresa.

El tamaño de la empresa esta dado por el tamaño de activos totales. A manera de ejemplo para países en vía de desarrollo, pueden decirse que los negocios se clasifican en tres clases, a saber:Empresas pequeñas Hasta US$ 500.000Empresas medianas De US$ 500.000 a 5.000.000Empresas grandes Mas de US$ 5.000.000

3. En que están representados los activos.

Dependiendo del tipo de negocio, cada empresa tendrá el mayor porcentaje de la inversión enactivos en los renglones que estén relacionados con su operación. Lo ideal es que dichos rubrosrepresenten por lo menos el 80% total de los activos y que los demás renglones representen unosvalores marginales.Teniendo en cuenta las diferentes actividades y sectores empresariales, se debe recordar que la participación de los activos es diferente en cada caso.

4. Indigencia de los activos diferidos.

Lo ideal es que los activos diferidos no representen un valor significativo, es decir, superior al5% del total de los activos, y lo deseable es que, a través de la vida de la empresa, vayadisminuyendo, en lugar de crecer. El riesgo se detecta al plantear el caso extremo de laliquidación de la empresa, evento en el cual con estos activos no se podría pagar ninguno de los pasivos existentes, ya que su valor es mas intangible y primordialmente para la empresa enmente.

5. Relación deuda/patrimonio.

Por el lado derecho del balance, lo primero y mas importante de revisar es la relación entre pasivo y patrimonio, teniendo en cuenta que ésta puede variar de acuerdo con las circunstanciasde la economía, ya sean de expansión o recesión. En épocas de crecimiento económico, cuandolas empresas ven incrementadas sus ventas y sus utilidades, la deuda total puede alcanzar porcentajes de participación de hasta 70% del total de la financiación de toda una empresa,teniendo en cuanta que las utilidades son suficientes para pagar los intereses que generan los pasivos, y queda, por lo general, una porción aun mayor de utilidad para los dueños. Esto sedenomina apalancamiento financiero, que quiere decir trabajar con el dinero de terceros y producir mayores utilidades para los dueños.En épocas de recesión económica resulta conveniente que los pasivos se disminuyan y que nosobrepasen el valor del patrimonio, es decir, que la financiación este repartida así: un 50% de pasivos y un 50% de patrimonio, y, si es posible aún menos pasivos. Si las empresas pudieranvisualizar con anticipación la llegada de la recesión y acomodar la estructura de la financiaciónse evitarían muchos problemas, ya que finalmente las crisis desembocan, para las empresas, en laincapacidad para atender unos pasivos elevados y sus intereses.

6. Composición del patrimonio.

Adicionalmente al análisis anterior, es de suma importancia revisar la composición del patrimonio, porque no es suficiente con que el patrimonio represente más del 50% del total delfinanciamiento de la empresa y que, por lo tanto, sea superior a los pasivos. A demás de esto, el patrimonio debe ser de buena calidad, lo cual se detecta estudiando el valor y la participación decada una de las cuentas que la integran.Los rubros del patrimonio se ordenan con base en la permanencia de cada uno de los recursosdentro de la empresa, comenzando por los más permanentes y terminando con los más volátiles.

Entonces, un patrimonio será de buena calidad en la medida en que se encuentre concentrado enlos primeros renglones, y será de mala calidad si sucede lo contrario.

7. Composición de la deuda.

Al analizar la composición de la deuda se debe tomar en cuenta que cada tener de deuda implicadiferente riesgo y exigencia, dependiendo del tipo de acreedor, del costo del pasivo, de la formade pago, del plazo, etc. Lo ideal para una empresa aseria tener concentrados todos sus pasivos enrenglones que no impliquen costos de intereses, que se puedan pagar con los productos que laempresa fabrica o comercializa y, en lo posible, a largo plazo. Sin embargo, esto es lo ideal pero, precisamente por ideal, difícil de lograr en la vida real. No obstante, se debe tender hacia eseobjetivo, en la medida de lo posible.

8. Evolución de la deuda bancaria y los gastos financieros.

La financiación con deuda bancaria, teniendo en cuanta su costo y exigencia, debe manejarse con prudencia y su crecimiento debe ser proporcionado con el incremento del patrimonio paracontrolar el endeudamiento global; así mismo, debe reflejarse en un incremento de los ventas ylas utilidades. Más aún, en épocas de recesión económica, las obligaciones financieras no debenaumentar seno más bien reducirse, en la medida de lo posible, ya que la utilidades tienden adisminuir y el pago de los intereses con dichas utilidades corre un riesgo significativo.

9. Volumen y crecimiento de las ventas.

Se dice que una empresa vende bien cuando el valor de sus ventas, teniendo en cuenta el tipo denegocio, guarda una proporcionalidad razonable con el valor de los activos. Para el caso de lasempresas comercializadoras, dado que su esfuerzo primordial es vender y que no tienen queinvertir en planta ni en equipos productivos, el mínimo exigido es de 2 a 1, es decir, que por cada$ 1 invertido en activos la empresa debe vender como mínimo $ 2; de este valor en adelante,entre más alta la producción será mejor para el negocio. El caso de las empresas manufactureras,teniendo en cuenta que su esfuerzo está repartido entre producir y vender, y la importanteinversión requerida en planta, maquinaria y equipos, la relación mínima exigida es de 1 a 1, esdecir, que por cada $ 1 invertido en activos la empresa debe vender $ 1.En cuanto a empresas de servicios, estas son muy variadas en su actividad y estructura deactivos. Las que no tienen mayor inversión en activos fijos pueden asimilarse a las empresascomercializadoras, y aquellas que tienen algún tipo de proceso productivo e inversionessignificativas en activos fijos cabe asimilarlas a las empresas manufactureras.A demás de vender bien, de acuerdo con lo establecido en el párrafo anterior, se espera que lasventas de una empresa vayan creciendo, en la medida en que las circunstancias de la economía lo permitan. En épocas de expansión económica el incremento anual en las ventas debe ser superior en algunos puntos de la tasa de inflación del periodo estudiado, para que se pueda hablar decrecimiento en términos reales, ya que la inflación refleja simplemente el incremento de precios.Pero, en épocas de recesión se puede considerar satisfactorio simplemente que las ventas vayancreciendo al ritmo de la inflación.

10. Valor crecimiento de la utilidad operacional.

Para una empresa cualquiera es muy importante vender bien, pero lo más importante aún es quelas ventas le reporten utilidades. Una cantidad operacional satisfactoria, como norma general,debe estar entre 5 y 10% de las ventas para empresas comercializadoras, y entre el 10 y 20% delas ventas para empresas manufactureras. Por su parte, la utilidad neta debe estar entre el 2 y 3 %en el primer caso, y entre el 5 y 10 % en el segundo caso.A demás de lo anterior, la utilidad, tanto operacional como neta, se espera que crezca en una proporción similar al crecimiento de las ventas, y preferiblemente un poco más, teniendo encuenta que los costos fijos no crecen al ritmo de las ventas.

11. Incidencia de los ajustes por inflación.

En Colombia y en otros países en los cuales los estados financieros se ajustan por inflación, elestado de resultados se ve afectado por un ingreso o egreso de dichos ajustes, el cual

...