Análisis Financiero de CMPC: Un caso de una Multinacional en Economía Emergente

Tabla de contenido

MARCO TEORICO        3

1.        EMPRESAS MULTINACIONALES.        3

1.1. RAZONES DE CONVERTIRSE EN EMPRESA MULTINACIONAL        4

1.2. ORIGEN DE LAS EMPRESAS MULTINACIONALES        5

1.3. MULTILATINAS        6

2.        GLOBALIZACION        7

3.        INTERNACIONALIZACIÓN        9

3.1. ENFOQUES DE INTERNACIONALIZACION        11

3.2. EJEMPLO DE INTERNACIONALIZACION EN LATINOAMERICA.        12

4.        INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA        13

4.1. DEFINICIÓN DE INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA        13

4.2. TIPOS DE INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA        15

5. MULTINACIONALES EN  ECONOMÍAS DESARROLLADAS Y ECONOMIAS EMERGENTES        17

5.1. LA INVERSION EXTRANJERA DIRECTA Y EL ESCENARIO MUNDIAL.        17

5.2. ESCENARIO EN ECONOMIAS EMERGENTES        20

5.3. EMPRESAS MULTINACIONALES DE ECONOMIAS EN DESARROLLO.        23

5.3.1. EMPRESAS MULTINACIONALES EN LATINOAMERICA        23

5.3.2. EMPRESAS MULTINACIONALES EN  ASIA        25

6. RIESGO EN LAS FINANZAS INTERNACIONALES        28

6.1. RIESGO PAÍS        29

6.1.1. INDICADORES DE RIESGO PAÍS        30

6.1.2. EJEMPLO RIESGO PAIS        32

6.2. RIESGO CAMBIARIO        33

6.2.3. EJEMPLO DE RIESGO CAMBIARIO        36

6.3. RIESGO TASA DE INTERES        39

6.3.1. EJEMPLO DE RIESGO TASA DE INTERES        40

6.4. RIESGO DE COMODITIES        41

6.4.1. EJEMPLO RIESGO COMODITIES        43

8.        MIX FINANCIERO.        44

7.1. FACTORES DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL        45

7.2. ESTRUCTURA DE CAPITAL Y EL CONTEXTO        48

BIBLIOGRAFÍA        50

MARCO TEORICO

1. EMPRESAS MULTINACIONALES.

Existen variados autores que plantean distintos enfoques de multinacional (EMN) entre ellos Kant (1988). Una firma multinacional es un grupo comercial integrado, consistente en varias filiales o subsidiarias que están localizadas en distintos países, pero con la particularidad que se encuentran bajo un control administrativo común, con metas y recursos homogéneos.

Como señala Duran (2004), la empresa se transforma en multinacional a través de la realización de inversión directa en el exterior (IED) y del consiguiente desarrollo de la actividad basada en esta. Además explica que la condición necesaria para que una empresa realice IED es que posea ventajas competitivas susceptibles de transnacionalizarse. Estas ventajas que posibilitan la producción de nuevos bienes se integran en lo que denominamos capitales económicos, que pueden ser específicos de la empresa (de su actividad), tanto de carácter físico como inmaterial (tecnológico, comercial y directivo o gerencial) y genéricos o no diferenciadores. También hay que resaltar la disponibilidad de recursos financieros (estructura de capital) como elemento determinante de la multinacionalización de la empresa, y de su desempeño. A través de la IED la empresa busca mercados (nacionales, regionales), recursos naturales, activos estratégicos (tecnología, conocimiento de mercados internacionales, capacidad directiva), y eficiencia (racionalización, reestructuración de localización…). Complementando esta idea Durán y Santillana del Barrio (1980) expresan que la empresa multinacional formula sus decisiones estratégicas en base a las alternativas que mejor posibiliten el logro de los objetivos principales del sistema Empresa Multinacional.

Otro aspecto importante que debemos destacar es que las empresas multinacionales son los principales impulsores de la globalización por ello radica la importancia que tiene hoy en día,  según Rugman & Verbeke, (2004) fomentan una mayor interdependencia económica entre los mercados nacionales.

La prueba definitiva para determinar si estas empresas multinacionales son globales a sí mismos es su nivel de penetración real de los mercados de todo el mundo, especialmente en las grandes 'tríada' los mercados del TLCAN, la Unión Europea, Asia y América Latina.

1.1. RAZONES DE CONVERTIRSE EN EMPRESA MULTINACIONAL

Flores & Ramirez, (2006) analizan las razones para convertirse en una EMN, als cuales se identifican a continuación:

Acceso a nuevos mercados

La internacionalización significa para las empresas acceder a terceros mercados que brinden oportunidades de ventas y crecimiento. Cuando las empresas son líderes en el mercado local o el mercado se encuentra ya saturado, la demanda nacional se torna insuficiente para apalancar el incremento de las ventas de la compañía, lo que la incentiva a buscar alternativas en el exterior. A su vez, muchas de estas empresas pueden enfrentar un exceso en la capacidad de producción que convierte el mercado internacional en la mejor salida para asegurar la continuidad de sus ventas. La decisión de una empresa de buscar mercados extranjeros se explica también a través del ciclo de vida del producto. Cuando un producto ya se encuentra en la etapa de saturación en el mercado nacional, su demanda no crece y es probable que la única forma de conseguir una mayor fracción de mercado sea buscando un mercado internacional en el cual expandirse.

Aprovechamiento de economías de escala y de alcance

El acceso a un mercado internacional en ocasiones puede responder al interés que tiene una empresa en aumentar sus niveles de producción, con el fin de bajar el costo promedio por unidad producida y así aprovechar las economías de escala. Esta reducción de costos puede deberse a una mayor dispersión de los costos fijos a causa del mayor número de unidades producidas, a compra de materias primas a menor costo, o al aprendizaje obtenido gracias a una producción a mayor escala. Por otro lado, el abarcar un mayor número de mercados permite a las firmas diversificar su oferta de productos. Ampliaciones de este tipo dan igualmente lugar a las economías de alcance; una reducción en costos que surge gracias a que algunas veces es más eficiente producir conjuntamente 2 bienes distintos que producir cada uno de los bienes por separado. Esto es posible gracias a las sinergias logradas al compartir los activos existentes en la producción como puede ser la tecnología, la integración de plantas o una marca posicionada.

Diversificar riesgo

El objetivo es distribuir el riesgo entre varias posibilidades de manera que el resultado negativo de alguna pueda compensarse con el resultado positivo de otra. En el caso específico de la IED, contar con una demanda conformada por distintas nacionalidades permite que los efectos negativos de los ciclos económicos de un país no influyan tan significativamente en las ventas de la empresa. Así mismo, es cierto que al aumentar la base de clientes de la empresa, ésta disminuye su vulnerabilidad ante la pérdida de algún grupo de clientes. Sin embargo, no basta únicamente con reunir activos en distintos países, sino que también debe tenerse en cuenta el factor de la covarianza o correlación entre las opciones de inversión. Para lograr la diversificación correcta es preciso contar con opciones que no estén correlacionadas o que lo estén de manera negativa; en otras palabras, que los factores que afectan negativamente a una economía no afecten o beneficien a la otra, resguardando así el capital de la empresa inversora.

Además los autores realizan un análisis que explica las razones por las cuales las empresas deciden realizar IED frente a realizar exportaciones, clasificándolas en razones de costos y razones de mercado:

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