Caso Sanarsa

CASO 24: SANARSA

La estructura de capital de la empresa Sanarsa consta de 400 millones de euros de recursos ajenos que en su totalidad son préstamos bancarios a largo plazo al 7,5% de interés, y 600 millones de euros de recursos propios, de los cuales 200 son reservas. La sociedad tiene 40 millones de acciones en circula­ción que cotizan actualmente a 12 euros.

El beneficio antes de intereses e impuestos es 100 millones. La empresa reparte como dividendos el 50% del beneficio neto y crecen a una tasa anual constante que se espera mantener en el futuro. Suponga que la tasa impositiva es el 40%.

La empresa estudia distintas vías de financiación con vistas a su próxima ex­pansión. Una de ellas sería la emisión de obligaciones perpetuas por importe de 10 millones de euros, con un valor nominal de 100 euros cada una y al 6% de interés. Los gastos de emisión ascenderían al 5% del nominal de los títulos. Si sus necesidades de recursos ajenos superaran esa cantidad, la empresa solicitaría un préstamo cuyo interés efectivo sería el 9,5%. La segunda opción consistiría en realizar una ampliación de capital mediante la emisión de acciones de idén­tico nominal al de las antiguas pero con una prima de emisión del 10%. Los gastos de emisión se elevarían a 1 euro por acción.

Cuestión a resolver:

1. Elabore la curva de oferta de fondos para la empresa o curva de coste marginal de capital.

Wd 40% kd 7,50%

Ws 60% ks

Po 12 g 10%

t 40% d 50%

Do 0,69375

ebitda 100000000

ebit 92500000

bn 55500000

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