EJERCICIOS CURSO EVALUACION DE PROYECTOS

Ejercicios Curso Evaluación de Proyectos

1.- Lo que la etapa de preparación y evaluación de proyectos tiene en común con la etapa de análisis de pre-inversión es que ambos incluyen estudios de mercado, técnicos, económicos, financieros. La diferencia es que los costos de la pre-inversión a veces se incluyen en la evaluación del proyecto, en cambio los de la preparación y evaluación no. Comente.

Falso, ya que la etapa de preparación y evaluación de proyectos corresponde a la pre-inversión. Además los costos de la pre-inversión no se incluyen en la evaluación salvo que sean recuperables.

2.- Existen muchos proyectos en los que es posible saltarse las etapas de pre factibilidad y factibilidad para pasar directamente a la etapa de inversión. Comente.

Generalmente, cuando se realizan proyectos pequeños que requieren pocos recursos y en los cuales el costo de realizar estos estudios es elevado en relación al monto de la inversión, la decisión de implementarlos en forma definitiva se toma en base al perfil generado en la etapa de análisis de la idea, siempre y cuando el perfil muestre que la idea es factible de realizarse.

3- No necesito contratar un estudio de mercado para evaluar correctamente mi proyecto de fabricación de envases de aluminio para conservas de alimentos, ya que toda la producción la usaré en mi propia empresa conservera. Comente.

Falso, se necesita un estudio de mercado para conocer el costo alternativo. Tal vez resulte conveniente, menor costo, comprar los envases.

4.- Un joven del Departamento de Contabilidad de una empresa llevaba una máquina de contabilidad de una oficina a otra. Al acercarse a la escalera sufrió un resbalón y se le soltó la máquina, que cayó estruendosamente rodando por la escalera y rompiéndose en mil pedazos. Quedó completamente destrozada. Al oír el estruendo del golpe, el gerente de la oficina salió apresurado y casi palideció al ver lo que había ocurrido: ¡Pronto, dígame alguien –Gritó- si esa es una de las unidades totalmente depreciadas!

Una revisión de las tarjetas de equipo mostró que la máquina destruida era, en efecto, una de las que ya habían sido castigadas en libros. “Gracias a Dios” dijo el Gerente y se retiró tranquilo.

Falso, lo importante es el costo de oportunidad de la máquina y no su valor contable. Puede estar depreciada pero aun así sirve e incluso se puede vender en el mercado.

5.- El Sr. Bacán está evaluando la alternativa de instalarse con un PUB. La inversión inicial que se requiere es de $ 5.000 y los beneficios netos durante 5 años serían de $ 2000. El Sr. Bacán piensa financiar este negocio con 60% de deuda que puede contratar al 20%; el resto lo financia con capital propio, cuyo costo alternativo es de 15%

¿Cuál es la tasa de descuento relevante para este señor Bacán?

Siempre la tasa de descuento relevante es el costo de oportunidad del capital propio, en este caso 15%.

6.- Para obtener los flujos de beneficios netos de un proyecto, a la utilidad contable después de impuesto, hay que sumarle la depreciación y restarle el monto de amortización e intereses correspondientes a la inversión.

Para obtener los flujos de beneficios netos de un proyecto, a la utilidad contable después de impuesto, hay que sumarle la depreciación y restarle el monto de amortización pero no los intereses correspondientes a la inversión, ya que estos fueron descontados antes de impuestos.

7.- Toda vez que no sea posible medir en términos monetarios los beneficios o los costos de un proyecto, no se podrá construir el perfil y, por lo tanto, no será posible emplear el esquema tradicional de evaluación de proyectos.

Verdadero, puesto que el perfil debe cuantificar todos los costos y beneficios atribuidos al proyecto. Este perfil debe basarse en estimaciones de costos y beneficios que sean comparables. Y de este modo emplear el esquema tradicional, como el cálculo del valor actual neto.

8.- Si el valor de mercado del equipo usado se incluye dentro de los costos, el año que determina la vida útil del equipo es aquel para el cual el valor actual de continuar operándolo se hace negativo.

i) ¿Es correcto incluir dicho valor desde el punto de vista de quien toma la decisión de continuar o no operándolo?

En efecto, para que convenga seguir operando el equipo, el valor presente de los flujos proyectados debe ser mayor al valor comercial del activo.

ii) ¿Cómo justifica la existencia de un valor de mercado positivo para el equipo si el valor actual de sus beneficios es negativo?

Que el valor actual de los beneficios del equipo sea negativo, quiere decir que es más cara la mantención y operación del equipo, que l utilidad que este genera, lo que no tiene nada que ver con el valor comercial, que en general, es positivo.

Ii.- La afirmación es incorrecta. El valor de mercado del equipo es positivo, es el valor actual de los beneficios. Lo que puede ser negativo es Valor Actual Neto, es decir el VAN menos el valor de mercado del equipo.

9.- La depreciación no es relevante para la determinación de los flujos netos del proyecto cuando se trata de decisiones de reemplazo de equipos. Comente.

Falso, debido a que si bien la depreciación no es flujo, modifica el flujo impositivo.

10.- Proyecto cuprífero Mina "Chile".

Antecedentes básicos:

- El mineral se encuentra ubicado lateralmente junto a la mina "El salvador" a 15 km. y es propiedad de John Farkas, antiguo y poderoso rico de la zona.

- Actualmente Codelco está interesado en adquirir dicho yacimiento, principalmente por la calidad del mineral y porque existe capacidad ociosa dentro de la fundición de "El Salvador". La valoración por parte de Codelco asciende a US$ 125.000.

- De acuerdo a estudios geológicos, la ley del mineral alcanza al 3,2% en una primera capa, al 3,8% en una segunda capa y sólo a un 2,5% en la última y tercera capa. El resto del yacimiento no es explotable.

- Por reservas estimadas, el proyecto tendrá una duración de 5 años, calculadas a razón de extraer 30, 25, y 35 toneladas diarias por tipo de capa respectivamente. Las dos primeras capas se explotan en dos años c/u y la última en sólo un año.

- Los precios vigentes, de acuerdo a la ley, que se conseguirán mediante contrato por la venta del total de la mina son los siguientes:

Ley Desde Hasta Precio US$/TON.

A 2,01% 2,50% 20

B 2,51% 3,50% 30

C 3,51% MAS 50

- Las inversiones requeridas son principalmente en maquinarias pesada de extracción y trituración con costo de US$ 300 mil, los correspondientes traslados e instalaciones por un costo adicional de US$ 25 mil; 2 camiones tolva a US$ 45 mil cada uno y 2 edificios: uno de administración y bodega de materiales y otro para casino y albergue, ambos en madera con un costo de US$ 125 mil. El capital de trabajo asciende a US$ 15 mil.

- Los gastos de administración y supervisión se estiman en US$ 20 mil anuales, incluyendo los contratos para la mantención del casino y el albergue.

- El costo de operación por tonelada se estima en US$ 12 para los tres primeros años, y en US$ 10 y US$ 8 para los períodos cuatro y cinco respectivamente, de acuerdo a los siguientes detalles:

PERIODOS

GASTOS 1 - 3 4 5

M.O 5 4 4

Suministros 1 1 1

Repuestos 2 1 0

Combustible 2 2 2

Otros insumos 2 2 1

Gasto por TON. 12 10 8

- La depreciación es lineal, el valor de recuperación asciende a un 10% del costo total y la tasa de impuesto a las utilidades es de 12%.

- Los capitales requeridos son aportados por el Banco Satán en un monto de US$ 300 mil y por J.Farkas para el diferencial requerido. El banco no otorga periodos de gracia y exige una tasa de interés del 18%. El préstamo es en dólares.

- La mejor alternativa de J.Farkas le reporta un 15% y por lo tanto será esa la tasa relevante, para la decisión de vender o no el yacimiento.

Solución

Ingresos

1 2 3 4 5

Capa B B C C A

Ton/día 30 30 25 25 35

Ton/año 10950 10950 9125 9125 12775

Precio 30 30 50 50 20

Ingresos 328500 328500 456250 456250 225500

Inversión inicial

Maquinaria 300000

Traslados e instalaciones 25000

camiones 90000

edificios 125000

Capital de trabajo 15000

FLUJO DE CAJA

0 1 2 3 4 5

INGRESOS 328500 328500 456250 456250 225500

COSTOS 131400 131400 109500 91250 102200

GASTOS ADMINISTRACION -20000 -20000 -20000 -20000 -20000

11.- Se desea saber si es rentable una inversión que requiere 178.000 dólares de maquinarias y 20.000 dólares en capital de operación. El inversionista cuenta con capital propio, que actualmente lo tiene invertido en una actividad que le rinde 11% anual y además tiene la alternativa de obtener crédito. Se estima que la maquinaria tiene una duración de 3 años con un valor de recuperación de 30.000 dólares, el capital de operación es recuperable en un 60%, ambos al final del último período.

Los gastos directos de fabricación serán los siguientes:

- mano de obra US$ 132.000

- materias primas US$ 66.000

- otros gastos US$ 14.000

- patentes US$ 7.000

La deuda es pagadera al final de cada uno de los tres años con el pago anual de los intereses y puede amortizarse anualmente el monto que desee. La ley permite una depreciación en tres años, suponga que las ventas serán 300.000 dólares anuales. El costo del préstamo es de 12% anual.

a) Evalúe la conveniencia económica de llevar a cabo el proyecto.

b) Evalúe el proyecto financiado, según las condiciones planteadas.

c) Repita lo anterior suponiendo que exista una tasa de impuesto a las utilidades de las empresas igual al 30%.

d) Sin hacer cálculos adicionales, analizar cómo cambia el valor actual neto si se permite una depreciación acelerada.

Considere con y sin impuesto. Señale cuál es la mejor decisión en cada caso.

12.- Una empresa maderera desea reemplazar una vieja máquina fresadora, la que costó hace 6 años $48.000 y tiene actualmente un valor de libros de $ 24.000 con una depreciación lineal anual de $4.000.

La máquina alternativa tiene una vida útil de sólo 4 años pero significará un ahorro de costos de operación pasando de $ 142.000 actuales a $120.000 anuales con la nueva máquina.

El valor de adquisición de la nueva máquina es de $ 40.000 y requiere de terrenos adicionales por un valor de $ 40.000 si se hace el negocio, la empresa vendedora acepta la máquina antigua en parte de pago cotizándola en $8.000.

Al cabo de 4 años, la máquina tendrá un valor residual cero.

Las ventas anuales son actualmente de $ 400.000, pero con la nueva máquina aumentarían en $ 5.000 el primer año, $ 6.000 el segundo, $ 9.000 el tercero, y $ 10.000 el cuarto año.

Entonces, teniendo como horizonte de comparación temporal 4 años, al observar el VAN

correspondientes a los cambios marginales se puede concluir que es conveniente reemplazar.

Nota: No existe impuestos por tanto la pérdida por la venta del activo no es considerada.

Considere una tasa del 10% y Determine si la decisión de reemplazo es conveniente.

SOLUCION:

Flujo:

0 1 2 3 4

Item

Inversión

Máquina -40.000

Terreno -40.000

P. Liquidación 8.000

aumento de ingresos 5.000 6.000 9.000 10.000

ahorro y costos 22.000 22.000 22.000 22.000

Flujos netos -72.000 27.000 28.000 31.000 32.000

Tasa de Descuento 10%

Van 20.833

Considerando que el Van es positivo, se concluye que es conveniente reemplazar la máquina fresadora.

13.- Un proyecto que presenta un VAN = 0 no debe implementarse ya que no genera utilidades al inversionista.

14.- Aunque la TIR exceda a la tasa de descuento, el VAN del proyecto podría ser negativo.

FALSO. Si la TIR es mayor que la tasa de descuento, el VAN es positivo.

15.- Dados los siguientes proyectos:

A B C

I.I. -2.855 -2.855 -2855

F1 1.000 2.500 500

F2 1.000 343 500

F3 1.000 343 500

F4 1.000 343 3000

TIR 15% 15% 15%

Es evidente que el proyecto más conveniente es el C.

16.- Si la tasa de interés pertinente para un inversionista es de 10%, deberá realizar cualquier proyecto que arroje una TIR mayor que dicha tasa, por ej.15%, porque esta tasa implica que el proyecto efectivamente está aumentando su riqueza en 5%.

¿Está de acuerdo?

Totalmente de acuerdo.

17.- En el caso de proyectos Mutuamente Excluyentes, es posible que el criterio TIR discrepe con el VAN, luego en estos casos siempre se debe optar por el criterio VAN. Comente.

Verdadero. El VAN nos dice que proyecto genera mayor utilidad a valor actual, es decir, un proyecto de menor tasa de rentabilidad puede generar mayor riqueza, y es el que se debe elegir.

18.- Un proyecto con VAN menor que cero no será implementado por ningún inversionista.

FALSO. Si un proyecto es de carácter estratégico, puede que convenga implementarlo, aunque su van sea 0 o negativo, pues puede que indirectamente genere utilidades, al aumentar el VAN de un proyecto relacionado.

19.- Ud. Está pensando en comprar una casa, de acuerdo a su plan, puede arrendarse la casa a estudiantes durante 10 años, luego de lo cual la venderá, esperando un rendimiento de 8% anual.

Si el precio de la casa es de $ 170.000, la arrienda en $1.000 al mes, y suponiendo que vende el condominio en 10 años por $ 220.000 ¿Podrá conseguir la ganancia que tiene como objetivo?

20.- La TIR del proyecto A es de 30%, y la del proyecto B es de 20%, luego, siempre el proyecto A será preferible al proyecto B. Comente.

Falso. El proyecto de mayor TIR puede basarse en una inversión de US$1.000, y el de menor TIR, en una de US$10.000, por lo que en valor absoluto, el proyecto de menor rentabilidad, genera mayor utilidad, siendo el más conveniente. Es por esto que es aconsejable usar el VAN y no la TIR como criterio de decisión.

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