Flujo Economico

Consideraciones preliminares

• Para fijar el horizonte de evaluación del proyecto se adoptó el criterio de aco-tarlo a la vida económica de máquinas y equipos dado que son activos directa-mente ligados a la operación y cuentan con una vida útil razonable para la acti-vidad. El horizonte se fijó entonces en 8 años.

• Para fijar la tasa de descuento / corte / costo de oportunidad / rentabilidad exi-gida, adoptamos la rentabilidad promedio más elevada de la industria (gimna-sios): 12%.

• Para que haya concordancia entre los periodos de evaluación y contable, se ajustó el período de construcción. Sabiendo que se necesita un año y medio para la construcción, fijamos el inicio de obras en la mitad del primer período de modo tal que la construcción finalice al inicio de un periodo contable y el ini-cio de operaciones coincida con el inicio del tercer periodo. Por lo tanto:

o El período de construcción consta de 6 meses del primer periodo (0-1) y del año del segundo periodo (1-2) completo.

o El período de operación se desarrolla entre los periodos 2 y 9.

o El valor presente neto de los flujos se calculó al inicio del año uno.

• Para el tratamiento de las inversiones en activos fijos, se asumieron los siguien-tes criterios de depreciación:

o Maquinas y equipos: Vida económica de 8 años, al término de la cual tendrán un valor de mercado de $ 15.000.000 y un valor libro de $ 10.000.000. Esto generará una utilidad al término del horizonte de $ 5.000.000.

o Construcción: Vida útil fiscal de 30 años. Se considera depreciación fiscal en 30 años con valor libro final igual a cero y valor de mercado $ 180.000.000. Al término del horizonte de evaluación, proyectamos un valor libro de $ 198.000.000 y un valor de mercado de $ 246.000.000; lo cual genera una utilidad de $ 48.000.000.

o Oficinas administrativas: Al ser un activo fijo nuevo, se consideró deprecia-ción acelerada. La vida útil fiscal es de 10 años; pero lo depreciamos a 3 años con valor libro final igual a cero. Consideramos además que su valor de mercado es igual a cero al término de la depreciación.

• Los gastos de capacitación previos a la puesta en marcha (gastos pre-operativos) se reconocen completamente en el primer período del proyecto.

Flujo de caja del proyecto

• El estado de resultados proyectados se incluye en el anexo 1.

• El flujo de caja del proyecto se incluye en el anexo 2.

• Para desarrollar el proyecto se necesitan $ 81.000.000 el primer periodo, $ 330.500.000 el segundo periodo y $ 84.366.667 el tercer periodo. En los si-guientes periodos no se necesita colocar dinero.

• El valor presente neto de los flujos es: $ 116.398.521. Esto indica que el pro-yecto agrega valor a la tasa requerida por el accionista.

• La tasa interna de retorno, que su vez es la rentabilidad promedio anual que promete el proyecto, es de 17,14%.

• Los desembolsos iniciales se recuperarán en 7 años, 6 meses y 80 días a partir del inicio de la construcción y 6 años más 80 días a partir del inicio de opera-ciones.

• Para la determinación del capital de trabajo se consideraron los siguientes ar-gumentos:

o Se calculó a partir de la suma de costos variables, costos fijos y gastos ad-ministrativos y publicidad.

o En el período 1, equivale a la doceava parte del capital requerido para ope-rar en el período 2.

o En los períodos 2 a 6 se calculó en función del incremento marginal de la sumatoria antes citada.

o En los períodos y 7 8 es equivalente a cero ya que el nivel de actividad al-canza un régimen constante en el séptimo año.

o El capital de trabajo ($27.215.610) se recupera al término del período 9.

Flujo de caja con financiamiento

La

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