Los mercados

Los mercados financieros del mundo están convulsionados por una crisis financiera internacional con epicentro en los Estados Unidos. Las causas son muchas, pero uno puede encontrar un origen en la abundante liquidez en este país entre 2002 y 2004. Recordemos que, a principios del corriente siglo, la economía americana estaba pasando por un mal momento, y se temía una recesión, lo que llevó a la autoridad monetaria a reducir las tasas de interés del 6,5% al 1%. La economía venía debilitada por tres causas principales: el derrumbe en los mercados de tecnología (crisis puntocom), los escándalos de corrupción corporativa y la amenaza del terrorismo. Esta política econó- mica laxa dio un impulso extraordinario al sector inmobiliario, que no estaba sufriendo ningún problema. Así se creó un contexto favorable para un boom que se transformó en una euforia, en la que se cometieron excesos que llevaron luego a la caída que presenciamos recientemente. La política monetaria fue, quizás, exitosa a la hora de aminorar la caída de la economía en su conjunto, pero fue una de las causas de la caída que presenciamos ahora

Simultáneamente, se producía en los EE.UU. un fenómeno de inversión por encima del ahorro, y parte del exceso de inversión se estaba dando en el mercado de viviendas. En una economía, para que la inversión doméstica sea superior al ahorro doméstico, ésta tiene que nutrirse de ahorro proveniente del exterior. Así, el balance de la cuenta de capital tiene que ser favorable al recibirse más divisas por la venta de acciones y bonos que las que migran por la compra de su contraparte extranjera. Es decir, una economía puede invertir más de lo que ahorra cuando parte de esta inversión se financia con capitales externos que llegan para adquirir parte de esas inversiones o para financiar los emprendimientos a través de deuda. En un país como los EE.UU., que no tiene una política intervencionista en la compra y venta de divisas y que no se propone ganar o perder reservas de manera sistemática, este superávit de la cuenta de capital se traduce en un déficit de cuenta corriente. En los últimos años, éste llegó a representar más del 7% del PIB y por lo sostenido a lo largo del tiempo llegó a ser una fuente de preocupación para muchos economistas que temían que el ajuste, inevitable a la vista de muchos, fuera abrupto. La contracara de esta situación en las cuentas externas americanas se observó en una situación simétrica en la economía china.

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