Macros básicas

INSTITUTO TECNOLOGICO AUTONOMO DE MEXICO

DIPLOMADO EN FINANZAS CORPORATIVAS. MODULO V. EXAMEN.

PROF. JUAN ANTONIO PEÑA KEGEL.

NOMBRE__________________________ CLAVE UNICA______ CALIF___

Los valores entre paréntesis son el valor de cada pregunta.

1.- (25) Responda verdadero o falso con una breve justificación.

a.-  Una forma de aumentar el valor de la empresa es a través de decisiones que disminuyan el costo de capital accionario.

b.- Los analistas técnicos contribuyen a la eficiencia del mercado en su forma débil.

c.- Los costos de agencia se reducen cuando una empresa es administrada por los dueños.

d.- La mejor forma de disminuir los costos de insolvencia financera es a través de un elevado endeudamiento.

e.-  Los dividendos en efectivo disminuyen necesariamente el riesgo de los accionsitas.

2.- (20)   Una empresa  A en ausencia de impuestos, espera ganancias operativas netas de $150,000 al año.   Paga intereses por $50,000 cada año; paga una tasa de interés a sus acreedores del 8%.  La empresa en ausencia de deuda tenía 200,000 acciones en circulación a un precio de $6.80 cada una.  Con la deuda se retiran acciones de circulación.  La tasa de Cetes es del 4.5%, y el rendimiento esperado del mercado es de 12%.   Después de endeudarse la empresa sus acciones suben a $7.20  cada una.  Existe por otro lado otra empresa B que tiene los mismos datos que tenía la empresa A en ausencia de deuda.

a)  Con este nuevo precio por acción ($7.20) ya endeudada la empresa A, calcule el rendimiento esperado por los accionistas y el costo de capital promedio ponderado.

b) Calcule el rendimiento esperado por los accionistas, el costo de capital promedio, la beta de los accionistas, la de la empresa y la de los acreedores, de la empresa A, según MM (una vez corregida por el mercado la situación).

3.- (35)  Una empresa tiene la siguiente estructura de capital:

PASIVOS         PROVEEDORES        (1)                 $  450,000

                CREDITO EN DOLARES (2)        $3,450,000

CAPITAL ACCIONARIO                (3)                $7,000,000        

1. Es un proveedor que ofrece 120 días de plazo, con un descuento por pronto pago dentro de los 15 primeros días de 1.50%.
2. Los $3,450,000 son pesos valuados a $18 de tipo de cambio inicial.  Se paga a los 6 meses. Se pagan intereses a los 3 y 6 meses.  La tasa ya incluyendo withholding  tax es de 8.25% anual.  Los tipos de cambio de cobertura a futuros contratados  son  $18.25 a 3 meses y $18.50 a 6 meses.  Se pagan comisiones al principio por 0.5%.
3. Están valuadas las acciones  a valor de mercado.  

En donde aplique, el subsidio fiscal se recupera al vencimiento. La tasa libre de riesgo es 4% anual, la del mercado es 15% (todas nominales).

La inflación mensual es de 0.4% (componer según el periodo).  La tasa de ISR es 30% y la de PTU es 10%. La beta de las acciones de la empresa es de 1.15.  

Calcule el costo de capital promedio ponderado en términos reales y nominales.

4.- (20)  Una empresa evalúa un proyecto de inversión que genera 3 flujos anuales de $2,850,000 cada uno.  Requiere una inversión de $6,800,000.

El costo de oportunidad de los accionistas de acuerdo al riesgo del proyecto es del 14% si se financiara con recursos propios.

Sin embargo, el proyecto se va a financiar de la siguiente manera:

1. $2,800,000 con un crédito en pesos a una tasa preferencial del 7% anual, pagadero en 3 anualidades iguales (pagos iguales), siendo la tasa normal de créditos para esa empresa del 9%.  La tasa de ISR es 30%, la de PTU 10%. El subsidio fiscal se recupera al final de cada año.  La inflación anual se espera del 5.5%.
2. $1,000,000 con acciones nuevas cuyo costo bruto de colocación es del 2% (deducible).
3. $3,000,000 con utilidades retenidas.

Calcule el VPN ajustado.

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